Le California Public Employees\u2019 Retirement System (CalPERS)<\/strong> se retrouve du mauvais c\u00f4t\u00e9 de la r\u00e9cente vente massive de Strategy<\/strong>, avec son premier investissement dans l’action proxy Bitcoin qui a chut\u00e9 de plus de 144 millions de dollars<\/strong> \u00e0 environ 80 millions de dollars<\/strong> en quelques mois. Selon un r\u00e9cent d\u00e9p\u00f4t aupr\u00e8s de la SEC<\/strong>, CalPERS a acquis 448 157 actions<\/strong> de Strategy (MSTR) au troisi\u00e8me trimestre, payant plus de 144 millions de dollars<\/strong> pour cette position. Cette participation, qui a donn\u00e9 au fonds une exposition directe aux actions de l’un des actifs Bitcoin les plus volatils sur les march\u00e9s traditionnels, vaut maintenant environ 80 millions de dollars<\/strong>. Dans le contexte de CalPERS, cette perte est g\u00e9rable. Le fonds g\u00e8re plus de 550 milliards de dollars<\/strong> d’actifs pour plus de 2 millions de travailleurs<\/strong> et de retrait\u00e9s du secteur public, ce qui en fait le plus grand r\u00e9gime de retraite public aux \u00c9tats-Unis. Ainsi, la participation dans Strategy repr\u00e9sente seulement une petite part de son portefeuille.<\/p>\n La chute de l’action de Strategy a caus\u00e9 des dommages consid\u00e9rables. Les actions ont cl\u00f4tur\u00e9 autour de 175 dollars<\/strong> mercredi et sont en baisse d’environ 45 %<\/strong> jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent ce trimestre. Cette chute suit en grande partie les fluctuations de Bitcoin lui-m\u00eame, ainsi qu’un ton g\u00e9n\u00e9ral de prudence qui a pes\u00e9 sur les valeurs technologiques \u00e0 forte beta et li\u00e9es \u00e0 la crypto. Le sentiment a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 affect\u00e9 par Wall Street. Les analystes de JPMorgan<\/strong> ont r\u00e9cemment averti que Strategy pourrait \u00eatre retir\u00e9 des principaux indices boursiers tels que l’indice MSCI USA<\/strong> et le Nasdaq 100<\/strong>. Ils estiment que l’exclusion de MSCI pourrait \u00e0 elle seule d\u00e9clencher jusqu’\u00e0 2,8 milliards de dollars<\/strong> de sorties, avec une pression de vente suppl\u00e9mentaire si d’autres fournisseurs d’indices suivent.<\/p>\n L’angle de l’indice est important car l’argent passif est d\u00e9j\u00e0 profond\u00e9ment li\u00e9 \u00e0 cette action. Les fonds qui suivent les indices et d\u00e9tiennent Strategy dans le cadre de ces indices repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 9 milliards de dollars<\/strong> d’exposition au march\u00e9, et une d\u00e9cision sur son statut d’indice est attendue d’ici le 15 janvier<\/strong>. Un retrait forcerait probablement certains de ces v\u00e9hicules \u00e0 vendre, ind\u00e9pendamment de leur opinion sur Bitcoin ou sur l’entreprise.<\/p>\n Pour une entreprise qui a construit sa marque en int\u00e9grant Bitcoin dans un ticker d’actions, le risque d’indice touche plus que les volumes quotidiens. Strategy est devenu un outil privil\u00e9gi\u00e9 pour les institutions qui souhaitaient un acc\u00e8s au march\u00e9 cot\u00e9 pour Bitcoin mais n’\u00e9taient pas pr\u00eates \u00e0 d\u00e9tenir le jeton directement. Ainsi, toute perte de statut d’indice menace ce r\u00f4le de pont entre la finance traditionnelle et la crypto.<\/p>\n L’essor de l’entreprise a suivi un sch\u00e9ma simple : elle a vendu des actions sur le march\u00e9, utilis\u00e9 les produits pour acheter plus de Bitcoin, puis s’est appuy\u00e9e sur chaque rallye crypto pour justifier de nouvelles \u00e9missions et des achats encore plus importants. Au sommet de ce cycle, la valeur marchande de Strategy se n\u00e9gociait bien au-dessus de la valeur de ses r\u00e9serves de Bitcoin, refl\u00e9tant une prime \u00e9lev\u00e9e pour sa strat\u00e9gie agressive. Cependant, cette prime a largement disparu. La valorisation de l’entreprise se situe maintenant juste au-dessus de la valeur de ses r\u00e9serves de Bitcoin, un signe que les investisseurs ne sont plus dispos\u00e9s \u00e0 payer autant de suppl\u00e9ment pour son jeu \u00e0 effet de levier sur l’actif. Pour CalPERS et d’autres grands fonds utilisant des proxies cot\u00e9s pour acc\u00e9der \u00e0 la crypto, cet \u00e9pisode rappelle que l’exposition \u00e0 Bitcoin sous forme d’actions peut toujours entra\u00eener des baisses abruptes lorsque le sentiment change.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" CalPERS et la Vente Massive de Strategy Le California Public Employees\u2019 Retirement System (CalPERS) se retrouve du mauvais c\u00f4t\u00e9 de la r\u00e9cente vente massive de Strategy, avec son premier investissement dans l’action proxy Bitcoin qui a chut\u00e9 de plus de 144 millions de dollars \u00e0 environ 80 millions de dollars en quelques mois. Selon un r\u00e9cent d\u00e9p\u00f4t aupr\u00e8s de la SEC, CalPERS a acquis 448 157 actions de Strategy (MSTR) au troisi\u00e8me trimestre, payant plus de 144 millions de dollars pour cette position. 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