Le Digital Asset Market Clarity Act<\/strong> de 2025 est un texte l\u00e9gislatif de 257 pages, divis\u00e9 en six titres, chacun abordant un aspect diff\u00e9rent de la r\u00e9glementation des actifs num\u00e9riques aux \u00c9tats-Unis. La plupart des couvertures d\u00e9crivent le projet de loi de mani\u00e8re vague, en le qualifiant d'\u00a0\u00bb\u00e9tablissant des r\u00e8gles claires pour la crypto\u00a0\u00bb. Cependant, la l\u00e9gislation elle-m\u00eame est plus sp\u00e9cifique et plus cons\u00e9quente. Elle d\u00e9finit les mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques par un seuil de contr\u00f4le de 20 % pour les \u00ab\u00a0syst\u00e8mes blockchain matures\u00a0\u00bb, reclassifie les tokens de titres en mati\u00e8res premi\u00e8res une fois qu’ils atteignent les march\u00e9s secondaires, exclut le d\u00e9veloppement de logiciels DeFi des exigences d’enregistrement en vertu des sections 309 et 409, et interdit \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d’\u00e9mettre une monnaie num\u00e9rique de banque centrale directement aux particuliers. Ce guide vise \u00e0 clarifier ce que dit r\u00e9ellement le CLARITY Act<\/strong>.<\/p>\n Avant d’explorer les dispositions du CLARITY Act<\/strong>, il est utile de comprendre son organisation. La l\u00e9gislation est divis\u00e9e en six titres, chacun abordant un aspect distinct du cadre r\u00e9glementaire.<\/p>\n Le titre I \u00e9tablit les d\u00e9finitions et le cadre de r\u00e9glementation. C’est la partie du projet de loi qui effectue le travail le plus cons\u00e9quent, car elle d\u00e9finit les termes (mati\u00e8re premi\u00e8re num\u00e9rique, actif num\u00e9rique, syst\u00e8me blockchain mature, stablecoin de paiement autoris\u00e9) qui d\u00e9terminent quels actifs rel\u00e8vent de quel r\u00e9gime r\u00e9glementaire. Obtenez les d\u00e9finitions correctes, et le reste du projet de loi suit. Obtenez-les incorrectes, et l’ensemble du cadre s’effondre dans l’ambigu\u00eft\u00e9.<\/p>\n Le titre II couvre les offres et ventes de mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques. Ce titre fixe les r\u00e8gles pour les transactions sur le march\u00e9 primaire (lorsqu’un token est \u00e9mis pour la premi\u00e8re fois) et les transactions sur le march\u00e9 secondaire (lorsqu’un token existant est achet\u00e9 et vendu sur des \u00e9changes). Le traitement de ces deux cat\u00e9gories est diff\u00e9rent, et cette distinction est l’une des dispositions les plus importantes du projet de loi.<\/p>\n Le titre III \u00e9tablit les exigences d’enregistrement pour les interm\u00e9diaires aupr\u00e8s de la SEC. Les \u00e9changes, courtiers, n\u00e9gociants et syst\u00e8mes de n\u00e9gociation alternatifs traitant des actifs num\u00e9riques doivent s’enregistrer selon les r\u00e8gles sp\u00e9cifiques \u00e9tablies dans ce titre. C’est \u00e9galement dans le titre III que se trouve l’exclusion DeFi sous la section 309.<\/p>\n Le titre IV \u00e9tablit les exigences d’enregistrement pour les interm\u00e9diaires aupr\u00e8s de la CFTC. C’est le cadre parall\u00e8le pour les entit\u00e9s n\u00e9gociant des mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques plut\u00f4t que des titres num\u00e9riques. La CFTC obtient une juridiction \u00e9largie sur les march\u00e9s au comptant pour les mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques, ce qui repr\u00e9sente un changement significatif par rapport \u00e0 la structure r\u00e9glementaire actuelle.<\/p>\n Le titre V couvre les dispositions d’innovation et de technologie, y compris les \u00e9tudes, les programmes pilotes et les dispositions relatives au r\u00f4le de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur les march\u00e9s des actifs num\u00e9riques.<\/p>\n Le titre VI contient l’Anti-CBDC Surveillance State Act<\/strong>, qui interdit \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d’\u00e9mettre une monnaie num\u00e9rique de banque centrale directement aux particuliers. Cette partie du projet de loi a suscit\u00e9 l’opposition de certains d\u00e9mocrates progressistes, mais a re\u00e7u le soutien des libertariens et des d\u00e9fenseurs de la crypto.<\/p>\n Le texte complet fait 257 pages dans la version adopt\u00e9e par la Chambre le 17 juillet 2025, par un vote de 294-134, et a \u00e9t\u00e9 amend\u00e9 lors de la r\u00e9vision du Comit\u00e9 bancaire du S\u00e9nat le 14 mai 2026. La version du S\u00e9nat fait environ 309 pages, refl\u00e9tant les dispositions suppl\u00e9mentaires n\u00e9goci\u00e9es lors des d\u00e9lib\u00e9rations du comit\u00e9.<\/p>\n La disposition la plus importante dans le CLARITY Act<\/strong> est la d\u00e9finition de \u00ab\u00a0mati\u00e8re premi\u00e8re num\u00e9rique\u00a0\u00bb. Ce terme, d\u00e9fini dans les sections 101 \u00e0 104 du titre I, d\u00e9termine quels tokens rel\u00e8vent de la juridiction de la CFTC (avec un fardeau r\u00e9glementaire plus l\u00e9ger) et lesquels rel\u00e8vent de la juridiction de la SEC (avec l’application compl\u00e8te des lois sur les titres).<\/p>\n Une mati\u00e8re premi\u00e8re num\u00e9rique, selon le projet de loi, est un actif num\u00e9rique dont la valeur est \u00ab\u00a0substantiellement d\u00e9riv\u00e9e de l’utilisation et du fonctionnement de la blockchain\u00a0\u00bb<\/strong> \u00e0 laquelle il se rapporte. Le terme exclut explicitement les titres, les d\u00e9riv\u00e9s et les stablecoins.<\/p>\n La question plus complexe est de savoir quand un token qualifie r\u00e9ellement comme une mati\u00e8re premi\u00e8re num\u00e9rique plut\u00f4t que comme un titre. Le projet de loi aborde cela par le concept de \u00ab\u00a0syst\u00e8me blockchain mature\u00a0\u00bb<\/strong>. La section 205 \u00e9tablit les crit\u00e8res de maturit\u00e9 de la blockchain. Un syst\u00e8me blockchain, avec sa mati\u00e8re premi\u00e8re num\u00e9rique associ\u00e9e, est consid\u00e9r\u00e9 comme mature lorsqu’il \u00ab\u00a0n’est contr\u00f4l\u00e9 par aucune personne ou groupe de personnes sous contr\u00f4le commun\u00a0\u00bb<\/strong>.<\/p>\n Le projet de loi d\u00e9finit cela par un seuil sp\u00e9cifique : aucune entit\u00e9 unique ne peut contr\u00f4ler 20 % ou plus du pouvoir de vote, de l’offre de tokens ou de l’autorit\u00e9 de gouvernance sur le syst\u00e8me blockchain.<\/p>\n La section 203 r\u00e9git \u00ab\u00a0le traitement des transactions secondaires dans les mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques qui impliquaient \u00e0 l’origine des contrats d’investissement\u00a0\u00bb<\/strong>. En termes simples, la section traite de ce qui arrive \u00e0 un token qui a \u00e9t\u00e9 initialement vendu par le biais d’une structure ressemblant \u00e0 une offre de titres mais qui est ensuite \u00e9chang\u00e9 sur des bourses publiques.<\/p>\n Une fois qu’un actif num\u00e9rique est revendu ou transf\u00e9r\u00e9 par une personne autre que l’\u00e9metteur d’origine ou son agent, l’actif \u00ab\u00a0n’a plus le statut de titre, m\u00eame s’il a d’abord \u00e9t\u00e9 distribu\u00e9 en tant qu’actif de contrat d’investissement\u00a0\u00bb<\/strong>.<\/p>\n<\/blockquote>\n La section 309 du titre III, et la section parall\u00e8le 409 du titre IV, contiennent l’exclusion DeFi du projet de loi. C’est la disposition qui d\u00e9termine si les d\u00e9veloppeurs de logiciels, les validateurs, les fournisseurs de portefeuilles et les op\u00e9rateurs d’interfaces front-end dans l’\u00e9cosyst\u00e8me de la finance d\u00e9centralis\u00e9e peuvent fonctionner sans s’enregistrer en tant qu’interm\u00e9diaires r\u00e9glement\u00e9s.<\/p>\n L’exclusion est significative car, en vertu de la loi actuelle, le statut l\u00e9gal des participants DeFi est tr\u00e8s ambigu. La section 309 change cela en excluant explicitement certaines activit\u00e9s de finance d\u00e9centralis\u00e9e de la r\u00e9glementation de la SEC.<\/p>\n La question du rendement des stablecoins est trait\u00e9e dans plusieurs sections du projet de loi. La section 301 exclut les mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques et les stablecoins de paiement autoris\u00e9s de la d\u00e9finition des titres, garantissant que les transactions ordinaires de stablecoins ne d\u00e9clenchent pas la loi sur les titres.<\/p>\n Le projet de loi demande \u00e9galement aux r\u00e9gulateurs de proposer des r\u00e9glementations suppl\u00e9mentaires sur les stablecoins dans un d\u00e9lai sp\u00e9cifi\u00e9 apr\u00e8s l’adoption.<\/p>\n L’Anti-CBDC Surveillance State Act interdit \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d’\u00e9mettre une monnaie num\u00e9rique de banque centrale directement aux particuliers ou d’utiliser une CBDC \u00e0 des fins de politique mon\u00e9taire. Cette disposition est controvers\u00e9e et a suscit\u00e9 des d\u00e9bats entre les groupes libertariens et progressistes.<\/p>\n Le CLARITY Act<\/strong> repr\u00e9sente un cadre l\u00e9gislatif qui d\u00e9finit ce que les entreprises crypto peuvent faire, o\u00f9 elles peuvent le faire, et quelle agence supervise chaque activit\u00e9. Bien que le projet de loi ne soit pas parfait et que son passage ne soit pas garanti, il pourrait repr\u00e9senter la pi\u00e8ce l\u00e9gislative la plus cons\u00e9quente de l’histoire de la crypto aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\nOrganisation du CLARITY Act<\/h2>\n
Titre I : D\u00e9finitions et cadre de r\u00e9glementation<\/h3>\n
Titre II : Offres et ventes de mati\u00e8res premi\u00e8res num\u00e9riques<\/h3>\n
Titre III : Exigences d’enregistrement pour les interm\u00e9diaires aupr\u00e8s de la SEC<\/h3>\n
Titre IV : Exigences d’enregistrement pour les interm\u00e9diaires aupr\u00e8s de la CFTC<\/h3>\n
Titre V : Dispositions d’innovation et de technologie<\/h3>\n
Titre VI : Anti-CBDC Surveillance State Act<\/h3>\n
Dispositions cl\u00e9s du CLARITY Act<\/h2>\n
D\u00e9finition de \u00ab\u00a0mati\u00e8re premi\u00e8re num\u00e9rique\u00a0\u00bb<\/h3>\n
Crit\u00e8res de maturit\u00e9 de la blockchain<\/h3>\n
Reclassification des tokens sur le march\u00e9 secondaire<\/h3>\n
\n
Exclusion DeFi<\/h3>\n
Dispositions sur les stablecoins<\/h3>\n
Anti-CBDC Surveillance State Act<\/h3>\n
Conclusion<\/h2>\n