Acheter des actions d’une entreprise de tr\u00e9sorerie Bitcoin n’est pas \u00e9quivalent \u00e0 acheter du Bitcoin. L’un des moyens les plus simples pour les investisseurs de mesurer cette diff\u00e9rence est le mNAV<\/strong>, un multiple d’\u00e9valuation qui compare la valeur de march\u00e9 d’une entreprise \u00e0 la valeur du Bitcoin qu’elle d\u00e9tient.<\/p>\n En termes simples, un mNAV de 1,0x<\/strong> signifie que l’entreprise est \u00e9valu\u00e9e \u00e0 peu pr\u00e8s en ligne avec sa tr\u00e9sorerie en Bitcoin. Un mNAV de 1,5x<\/strong> indique que les investisseurs attribuent 1,50 $<\/strong> de valeur d’entreprise pour chaque 1 $<\/strong> de Bitcoin, tandis qu’un mNAV de 0,8x<\/strong> signale une d\u00e9cote. Ce concept est devenu de plus en plus pertinent \u00e0 mesure que les entreprises publiques accumulent des r\u00e9serves de BTC plus importantes.<\/p>\n Le classement des entreprises de tr\u00e9sorerie Bitcoin de Coinpaper montre comment des soci\u00e9t\u00e9s comme Strategy et Metaplanet ont transform\u00e9 leurs bilans en une nouvelle voie pour obtenir une exposition au Bitcoin.<\/p>\n<\/blockquote>\n Il existe une complication majeure : le mNAV<\/strong> n’a pas de formule universellement accept\u00e9e. Une version simple consiste \u00e0 diviser la capitalisation boursi\u00e8re par la valeur de march\u00e9 du Bitcoin d\u00e9tenu :<\/p>\n Une version plus compl\u00e8te de la valeur d’entreprise prend en compte la dette et les actions privil\u00e9gi\u00e9es, tout en soustrayant les liquidit\u00e9s avant de comparer l’entreprise \u00e0 ses avoirs en BTC. BitcoinTreasuries.net<\/strong> utilise actuellement le mNAV de valeur d’entreprise pour les entreprises de tr\u00e9sorerie Bitcoin d\u00e9di\u00e9es :<\/p>\n Strategy applique sa propre m\u00e9thodologie par action. L’entreprise d\u00e9finit le mNAV<\/strong> comme le prix de l’action MSTR divis\u00e9 par son Bitcoin Net Par Action, ajustant le soutien en Bitcoin pour les cr\u00e9ances senior et les actifs en dollars am\u00e9ricains.<\/p>\n Strategy avertit \u00e9galement que son mNAV<\/strong> ne correspond pas au NAV comptable traditionnel. Une prime peut exister car les investisseurs ach\u00e8tent plus que le solde Bitcoin actuel. Une entreprise de tr\u00e9sorerie se n\u00e9gociant au-dessus du NAV peut potentiellement \u00e9mettre de nouvelles actions \u00e0 cette prime et utiliser les produits pour acqu\u00e9rir du Bitcoin suppl\u00e9mentaire. Si cela est ex\u00e9cut\u00e9 efficacement, cela peut augmenter le montant de Bitcoin soutenant chaque action existante.<\/p>\n Ce m\u00e9canisme de lev\u00e9e de fonds a \u00e9t\u00e9 essentiel pour d\u00e9finir le mod\u00e8le de Strategy. Coinpaper a document\u00e9 comment l’entreprise a utilis\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises l’\u00e9mission d’actions pour financer des achats de BTC.<\/p>\n<\/blockquote>\n Au 7 septembre, Strategy d\u00e9tenait environ 845 050 BTC<\/strong>, acquis pour 63,73 milliards de dollars<\/strong> \u00e0 un prix moyen de 75 412 dollars<\/strong>, selon son dernier d\u00e9p\u00f4t aupr\u00e8s de la SEC. Son mNAV<\/strong> se situait r\u00e9cemment autour de 1,14x<\/strong>, impliquant une modeste prime par rapport au Bitcoin NAV, bien que ce chiffre change continuellement avec les prix de MSTR et du Bitcoin.<\/p>\n Un mNAV<\/strong> inf\u00e9rieur \u00e0 1,0x<\/strong> ne signifie pas automatiquement qu’une action est bon march\u00e9. Le march\u00e9 peut d\u00e9coter la dette, les obligations d’actions privil\u00e9gi\u00e9es, le risque de dilution, une gestion faible ou la possibilit\u00e9 que l’entreprise finisse par vendre du Bitcoin. Metaplanet, par exemple, se n\u00e9gociait r\u00e9cemment autour de 0,97x<\/strong> mNAV, ce qui signifie que son \u00e9valuation \u00e9tait approximativement en ligne ou l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 la valeur de sa tr\u00e9sorerie Bitcoin.<\/p>\n L’effondrement des primes sur les actions de tr\u00e9sorerie a d\u00e9j\u00e0 nui aux investisseurs. Coinpaper a pr\u00e9c\u00e9demment examin\u00e9 comment les primes de tr\u00e9sorerie Bitcoin peuvent dispara\u00eetre lorsque les march\u00e9s de capitaux deviennent moins favorables. Strategy a \u00e9galement \u00e9largi son outil financier au-del\u00e0 des simples achats de Bitcoin, en incluant la dette, les titres privil\u00e9gi\u00e9s et m\u00eame les ventes potentielles de BTC pour soutenir la liquidit\u00e9. Cette structure changeante est couverte dans l’analyse de Coinpaper de sa strat\u00e9gie Bitcoin \u00e9volutive.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Acheter des actions d’une entreprise de tr\u00e9sorerie Bitcoin Acheter des actions d’une entreprise de tr\u00e9sorerie Bitcoin n’est pas \u00e9quivalent \u00e0 acheter du Bitcoin. L’un des moyens les plus simples pour les investisseurs de mesurer cette diff\u00e9rence est le mNAV, un multiple d’\u00e9valuation qui compare la valeur de march\u00e9 d’une entreprise \u00e0 la valeur du Bitcoin qu’elle d\u00e9tient. Comprendre le mNAV En termes simples, un mNAV de 1,0x signifie que l’entreprise est \u00e9valu\u00e9e \u00e0 peu pr\u00e8s en ligne avec sa tr\u00e9sorerie en Bitcoin. 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Calcul du mNAV<\/h2>\n
mNAV = Valeur de march\u00e9 de l'entreprise \u00f7 Valeur des avoirs en Bitcoin<\/code><\/pre>\n(Capitalisation boursi\u00e8re + dette + actions privil\u00e9gi\u00e9es \u2212 liquidit\u00e9s) \u00f7 Bitcoin NAV<\/code><\/pre>\nImplications du mNAV<\/h2>\n
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Exemples r\u00e9cents<\/h2>\n
Conclusion<\/h2>\n