L’expiration trimestrielle des options Bitcoin du 25 septembre<\/strong> a mis en lumi\u00e8re un chiffre d’int\u00e9r\u00eat ouvert \u00e9norme, mais soul\u00e8ve une question plus complexe : quels contrats ont r\u00e9ellement produit des paiements ? Les r\u00e8gles de l’\u00e9change pr\u00e9cisent ce qu’un d\u00e9tenteur gagnant re\u00e7oit, mais elles ne fournissent pas un compte v\u00e9rifi\u00e9 de l’argent transf\u00e9r\u00e9 lors du r\u00e8glement. Bien que des options Bitcoin d’une valeur de plusieurs milliards de dollars aient atteint leur expiration trimestrielle, le montant annonc\u00e9 n’a pas \u00e9t\u00e9 int\u00e9gralement pay\u00e9 d’un c\u00f4t\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 l’autre.<\/p>\n Le calendrier d’expiration publi\u00e9 par Deribit<\/strong> indique que les contrats trimestriels de septembre expirent le dernier vendredi du mois \u00e0 08h00 UTC<\/strong>. Sa politique de prix de livraison utilise une moyenne pond\u00e9r\u00e9e dans le temps d’un indice entre 07h30 et 08h00 UTC<\/strong>, servant de r\u00e9f\u00e9rence pour l’exercice automatique et le r\u00e8glement des contrats \u00e9ligibles. Une estimation avant expiration d\u00e9crit les positions encore ouvertes \u00e0 un moment d’observation ant\u00e9rieur, mais ne peut pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9e comme un re\u00e7u pour le r\u00e8glement \u00e0 08h00<\/strong>.<\/p>\n Il existe trois registres distincts derri\u00e8re le titre : <\/p>\n Ces chiffres sont diff\u00e9rents, potentiellement enregistr\u00e9s dans diff\u00e9rents actifs. R\u00e9duire ces \u00e9l\u00e9ments \u00e0 un seul chiffre transforme un \u00e9v\u00e9nement de march\u00e9 en quelque chose qui ressemble davantage \u00e0 un transfert de masse que ce que les termes du contrat soutiennent.<\/p>\n Une option donne \u00e0 son acheteur un droit li\u00e9 \u00e0 un prix d’exercice sp\u00e9cifi\u00e9, tandis que son vendeur a l’obligation correspondante. Un call<\/strong> b\u00e9n\u00e9ficie d’un prix de r\u00e8glement sup\u00e9rieur \u00e0 son prix d’exercice, tandis qu’un put<\/strong> b\u00e9n\u00e9ficie d’un prix de r\u00e8glement inf\u00e9rieur. L’int\u00e9r\u00eat ouvert compte les positions en cours, g\u00e9n\u00e9ralement une longue et une courte pour chaque contrat ouvert. Compter chaque dollar de notionnel comme un paiement commet une autre erreur : une option peut expirer sans valeur ou finir juste au-del\u00e0 de son prix d’exercice.<\/p>\n Les sp\u00e9cifications de contrat de Deribit distinguent \u00e9galement les options inverses, r\u00e9gl\u00e9es en BTC, des options lin\u00e9aires dont les r\u00e9sultats sont r\u00e9gl\u00e9s par des produits USDC. Un montant en dollars \u00e0 travers des instruments peut \u00eatre une mesure d’\u00e9chelle pratique, mais il n’identifie pas un seul pot de dollars pr\u00eat \u00e0 \u00eatre d\u00e9plac\u00e9 \u00e0 08h00<\/strong>. Pour auditer un titre, un lecteur a besoin de son horodatage d’observation, de sa devise, de son univers de contrats et de sa m\u00e9thode de calcul.<\/p>\n La documentation sur le prix de livraison de Deribit sp\u00e9cifie une moyenne pond\u00e9r\u00e9e dans le temps d’un indice pendant les 30 minutes<\/strong> se terminant \u00e0 08h00 UTC<\/strong> pour l’expiration concern\u00e9e. Cela est important car un dernier \u00e9change unique \u00e0 08h00<\/strong> n’est pas le prix de r\u00e8glement. Un titre disant que le Bitcoin a bri\u00e8vement touch\u00e9 un prix d’exercice ne peut pas montrer si un call ou un put s’est r\u00e9gl\u00e9 dans la monnaie.<\/p>\n La question \u00ab\u00a0qu’est-ce qui a chang\u00e9 de mains ?\u00a0\u00bb a deux r\u00e9ponses d\u00e9fendables. M\u00e9caniquement, l’expiration a \u00e9teint les droits et obligations des options expirantes et a affich\u00e9 des r\u00e9sultats en BTC ou USDC d\u00e9finis par contrat pour les positions qui ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9es. Num\u00e9riquement, le BTC et l’USDC agr\u00e9g\u00e9s transf\u00e9r\u00e9s entre tous les comptes ne peuvent pas \u00eatre extraits de l’estimation publique de notionnel avant expiration. Un paiement exact ult\u00e9rieur n\u00e9cessite des donn\u00e9es finales de contrat et de compensation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Expiration Trimestrielle des Options Bitcoin L’expiration trimestrielle des options Bitcoin du 25 septembre a mis en lumi\u00e8re un chiffre d’int\u00e9r\u00eat ouvert \u00e9norme, mais soul\u00e8ve une question plus complexe : quels contrats ont r\u00e9ellement produit des paiements ? Les r\u00e8gles de l’\u00e9change pr\u00e9cisent ce qu’un d\u00e9tenteur gagnant re\u00e7oit, mais elles ne fournissent pas un compte v\u00e9rifi\u00e9 de l’argent transf\u00e9r\u00e9 lors du r\u00e8glement. Bien que des options Bitcoin d’une valeur de plusieurs milliards de dollars aient atteint leur expiration trimestrielle, le montant annonc\u00e9 n’a pas \u00e9t\u00e9 int\u00e9gralement pay\u00e9 d’un c\u00f4t\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 l’autre. 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Registres et \u00c9valuation des Options<\/h2>\n
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Options et Risques Associ\u00e9s<\/h2>\n
Estimation et M\u00e9thodes de Calcul<\/h2>\n
Impact de l’Expiration sur le March\u00e9<\/h2>\n
Conclusion<\/h2>\n