Un actif tokenis\u00e9, tel qu’un Tr\u00e9sor, peut se d\u00e9placer \u00e0 travers une blockchain en quelques secondes, et une action tokenis\u00e9e peut se n\u00e9gocier 24 heures sur 24. Cependant, cela ne r\u00e9pond pas \u00e0 la question cruciale qui se pose lorsque quelque chose tourne mal : que poss\u00e9dez-vous l\u00e9galement si l’entreprise derri\u00e8re le token fait faillite ?<\/strong> La r\u00e9ponse d\u00e9pend moins de la blockchain que de la structure juridique qui sous-tend le token.<\/p>\n La SEC fait d\u00e9sormais une distinction explicite entre les titres tokenis\u00e9s \u00e9mis par l’\u00e9metteur et ceux cr\u00e9\u00e9s par des tiers ind\u00e9pendants. Dans un mod\u00e8le \u00e9mis par l’\u00e9metteur, l’enregistrement sur la blockchain peut faire partie du syst\u00e8me de propri\u00e9t\u00e9 officiel de l’\u00e9metteur. En revanche, dans le cas de la tokenisation par des tiers, le token peut ne repr\u00e9senter qu’une cr\u00e9ance contractuelle, exposant ainsi les d\u00e9tenteurs \u00e0 un risque de faillite li\u00e9 \u00e0 l’interm\u00e9diaire lui-m\u00eame.<\/p>\n Cette distinction est facile \u00e0 manquer lorsque les deux produits semblent presque identiques dans un portefeuille.<\/p>\n<\/blockquote>\n Un token blockchain est finalement un enregistrement num\u00e9rique. Ce qui lui conf\u00e8re une valeur \u00e9conomique, c’est l’arrangement l\u00e9gal reliant cet enregistrement \u00e0 quelque chose en dehors de la blockchain : des actions, des Tr\u00e9sors, de l’immobilier, du cr\u00e9dit ou un fonds d’investissement.<\/p>\n Le guide plus large de Coinpaper sur la tokenisation des actifs r\u00e9els (RWA) explique comment les actifs traditionnels peuvent \u00eatre repr\u00e9sent\u00e9s sur la cha\u00eene. La faillite expose la couche suivante de la structure : qui d\u00e9tient r\u00e9ellement l’actif sous-jacent et au nom de qui ?<\/strong><\/p>\n Consid\u00e9rons deux structures simplifi\u00e9es. Dans la premi\u00e8re, un fonds r\u00e9glement\u00e9 poss\u00e8de des titres du Tr\u00e9sor et les investisseurs d\u00e9tiennent des int\u00e9r\u00eats tokenis\u00e9s dans ce fonds. Les titres peuvent \u00eatre d\u00e9tenus par un d\u00e9positaire ind\u00e9pendant, s\u00e9par\u00e9s des actifs propres de l’entreprise exploitante. Dans la seconde, une entreprise fintech ach\u00e8te elle-m\u00eame des titres et \u00e9met des tokens promettant aux investisseurs une exposition \u00e9conomique \u00e9quivalente.<\/p>\n Bien que les deux puissent \u00eatre d\u00e9crits comme des \u00ab\u00a0Tr\u00e9sors tokenis\u00e9s\u00a0\u00bb, leur traitement en cas de faillite pourrait \u00eatre tr\u00e8s diff\u00e9rent. L’un des concepts les plus importants est la s\u00e9gr\u00e9gation des actifs<\/strong>. Si les actifs des clients sont d\u00e9tenus s\u00e9par\u00e9ment de la propri\u00e9t\u00e9 de l’\u00e9metteur, ils ne peuvent pas simplement devenir des actifs ordinaires disponibles pour les cr\u00e9anciers de l’\u00e9metteur.<\/p>\n En revanche, si le token repr\u00e9sente une obligation non garantie de l’entreprise en faillite, l’investisseur pourrait devenir un cr\u00e9ancier dans les proc\u00e9dures de faillite.<\/p>\n<\/blockquote>\n Les investisseurs en crypto ont d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 une distinction similaire avec les plateformes centralis\u00e9es. Lorsque qu’une bourse s’effondre, le r\u00e9sultat d\u00e9pend fortement des conditions de garde, de la s\u00e9paration et de la l\u00e9gislation sur la faillite applicable. Ce m\u00eame principe se retrouve dans des structures d’investissement plus traditionnelles. Par exemple, un ETF Bitcoin place g\u00e9n\u00e9ralement les actifs du fonds dans un v\u00e9hicule l\u00e9galement s\u00e9par\u00e9, plut\u00f4t que de les traiter comme des biens ordinaires du sponsor.<\/p>\n La tokenisation des RWA ajoute une autre couche de complexit\u00e9, car l’\u00e9metteur, le tokeniseur, la SPV, le d\u00e9positaire et l’op\u00e9rateur de blockchain peuvent tous \u00eatre des entit\u00e9s diff\u00e9rentes. La question la plus pertinente n’est pas simplement : \u00ab\u00a0Sur quelle blockchain ce token se trouve-t-il ?\u00a0\u00bb<\/strong> mais plut\u00f4t : \u00ab\u00a0Quels droits l\u00e9gaux ce token me conf\u00e8re-t-il ?\u00a0\u00bb<\/strong><\/p>\n Avant d’acheter un titre ou un fonds tokenis\u00e9, les investisseurs doivent comprendre que la tokenisation peut rendre le r\u00e8glement plus rapide, mais elle n’\u00e9limine pas le syst\u00e8me financier traditionnel sous-jacent \u00e0 la transaction. L’explication de Coinpaper sur le r\u00e8glement des actifs tokenis\u00e9s montre que m\u00eame les titres bas\u00e9s sur la blockchain peuvent encore d\u00e9pendre des banques, des d\u00e9positaires et de l’infrastructure de paiement conventionnelle.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La Tokenisation des Actifs et ses Implications L\u00e9gales Un actif tokenis\u00e9, tel qu’un Tr\u00e9sor, peut se d\u00e9placer \u00e0 travers une blockchain en quelques secondes, et une action tokenis\u00e9e peut se n\u00e9gocier 24 heures sur 24. Cependant, cela ne r\u00e9pond pas \u00e0 la question cruciale qui se pose lorsque quelque chose tourne mal : que poss\u00e9dez-vous l\u00e9galement si l’entreprise derri\u00e8re le token fait faillite ? La r\u00e9ponse d\u00e9pend moins de la blockchain que de la structure juridique qui sous-tend le token. La SEC fait d\u00e9sormais une distinction explicite entre les titres tokenis\u00e9s \u00e9mis par l’\u00e9metteur et ceux cr\u00e9\u00e9s par des tiers<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":18981,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[11,9250,25,2605,24,7899],"class_list":["post-18982","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-legal","tag-bitcoin","tag-coinpaper","tag-legal","tag-rwa","tag-sec","tag-treasury"],"yoast_description":"Explorez les implications de la faillite de l'\u00e9metteur sur les actifs tokenis\u00e9s et comprenez la propri\u00e9t\u00e9 l\u00e9gale ainsi que les risques associ\u00e9s aux titres tokenis\u00e9s.","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18982","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18982"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18982\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/18981"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18982"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18982"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18982"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}\n
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