{"id":6693,"date":"2025-07-09T11:22:37","date_gmt":"2025-07-09T11:22:37","guid":{"rendered":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/les-stablecoins-un-arbitrage-de-tresorerie-pas-un-sabotage\/"},"modified":"2025-07-09T11:22:37","modified_gmt":"2025-07-09T11:22:37","slug":"les-stablecoins-un-arbitrage-de-tresorerie-pas-un-sabotage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/satoshibrother.com\/fr\/les-stablecoins-un-arbitrage-de-tresorerie-pas-un-sabotage\/","title":{"rendered":"Les Stablecoins : Un Arbitrage de Tr\u00e9sorerie, Pas un Sabotage"},"content":{"rendered":"
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Introduction<\/h2>\n

Depuis des d\u00e9cennies, le march\u00e9 des tr\u00e9soreries am\u00e9ricaines, \u00e9valu\u00e9 \u00e0 plusieurs trillions de dollars, constitue l’ancre du syst\u00e8me financier mondial. Ses fluctuations sont dict\u00e9es par les banques centrales, les fonds souverains et les g\u00e9ants traditionnels du march\u00e9 mon\u00e9taire. Cependant, un r\u00e9cent rapport de la Banque des r\u00e8glements internationaux (BRI)<\/strong> met en lumi\u00e8re une nouvelle force \u00e0 la man\u0153uvre : les stablecoins<\/strong> adoss\u00e9s au dollar, qui sont devenus une influence discr\u00e8te mais significative dans la d\u00e9termination des prix de ces actifs s\u00fbrs.<\/p>\n

Le r\u00f4le des stablecoins<\/h2>\n

En effet, ces grands \u00e9metteurs de stablecoins fonctionnent comme une nouvelle cat\u00e9gorie de fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire. Ils rassemblent d’\u00e9normes pools d’actifs en dollars et, comme le souligne le rapport de la BRI, pr\u00eatent cet argent sur le march\u00e9 des repos \u00e0 court terme, tout comme leurs homologues traditionnels.<\/p>\n

Supervision r\u00e9glementaire<\/h2>\n

Malgr\u00e9 ces similitudes, une divergence fondamentale existe dans la supervision r\u00e9glementaire<\/strong>, qui varie actuellement. \u00c0 l’instar de la plupart des \u00e9metteurs de stablecoins, Tether<\/strong> d\u00e9tient de grandes r\u00e9serves, et une partie de sa strat\u00e9gie d’investissement peut impliquer une participation au march\u00e9 des repos am\u00e9ricain. Ce march\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 court terme permet aux participants d’emprunter de l’argent en mettant en gage leurs titres en tant que garantie, avec la promesse de racheter ces titres \u00e0 une date ult\u00e9rieure.<\/p>\n

Commerce de base et arbitrage<\/h2>\n

Dans le monde de la finance traditionnelle, le commerce de base est g\u00e9n\u00e9ralement r\u00e9alis\u00e9 par des acteurs \u00e0 effet de levier, tels que les fonds sp\u00e9culatifs. Ces derniers ont souvent besoin d’emprunter de l’argent, via le march\u00e9 des repos, pour acheter des obligations du Tr\u00e9sor tout en vendant simultan\u00e9ment \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur le Tr\u00e9sor sur le CME. En participant au march\u00e9 des repos en pr\u00eatant de l’argent via des repos invers\u00e9s, les \u00e9metteurs de stablecoins peuvent devenir une source de financement pour les entit\u00e9s engag\u00e9es dans le commerce de base.<\/p>\n

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Le commerce de base du Tr\u00e9sor est une strat\u00e9gie d’arbitrage d\u00e9ploy\u00e9e par de nombreux acteurs financiers traditionnels de premier plan, mais elle est de plus en plus facilit\u00e9e par les activit\u00e9s d’investissement des plus grands \u00e9metteurs de stablecoins au monde.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Risques et implications<\/h2>\n

Le rapport de la BRI note que Tether \u00ab\u00a0peut faciliter\u00a0\u00bb ces strat\u00e9gies, car le pr\u00eat d’argent des fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire (MMFs) dans les repos sponsoris\u00e9s refl\u00e8te les positions courtes sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor par les fonds sp\u00e9culatifs. En d’autres termes, lorsque Tether fournit de l’argent au march\u00e9 des repos, il aide indirectement \u00e0 financer les activit\u00e9s des fonds sp\u00e9culatifs engag\u00e9s dans le commerce de base.<\/p>\n

Le commerce de base est identifi\u00e9 comme une pr\u00e9occupation de premier ordre pour les r\u00e9gulateurs<\/strong> en raison de l’effet de levier impliqu\u00e9 et du potentiel de perturbation du march\u00e9 si ces transactions se d\u00e9nouent rapidement, comme cela s’est produit lors de p\u00e9riodes de stress sur le march\u00e9, notamment en mars 2020.<\/p>\n

Conclusion<\/h2>\n

Avec des avoirs en tr\u00e9sorerie de stablecoins d\u00e9passant 200 milliards de dollars en mars 2025, alors que des \u00e9metteurs comme Tether et Circle deviennent de plus en plus imbriqu\u00e9s avec le march\u00e9 financier traditionnel, ils deviennent comparables \u00e0 de grands investisseurs \u00e9trangers et \u00e0 des fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire. Ce risque est amplifi\u00e9 par la d\u00e9couverte du rapport selon laquelle les sorties de stablecoins ont un impact disproportionn\u00e9 sur les rendements du Tr\u00e9sor, deux \u00e0 trois fois plus important que les entr\u00e9es, laissant entrevoir la forte perturbation qu’une vente \u00e0 d\u00e9couvert potentielle pourrait causer lors d’une course aux rachats.<\/p>\n

Si le secteur des stablecoins cro\u00eet \u00e0 2 trillions de dollars d’ici 2028, une augmentation proportionnelle de la variance des flux sur 5 jours pourrait conduire \u00e0 un flux de 2 \u00e9carts-types d’environ 11 milliards de dollars, avec un impact estim\u00e9 de -6,28 \u00e0 -7,85 points de base sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n

L’empreinte croissante des stablecoins a des implications importantes pour les rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, la transmission de la politique mon\u00e9taire, la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et l’avenir des paiements mondiaux, suscitant des appels \u00e0 une plus grande transparence et \u00e0 une attention r\u00e9glementaire, que les \u00e9metteurs de stablecoins pourraient eux-m\u00eames accueillir pour instaurer la confiance dans leurs activit\u00e9s.<\/p>\n

Leurs op\u00e9rations ne se limitent plus \u00e0 la crypto, mais ont des connexions tangibles et des impacts potentiels sur des march\u00e9s centraux comme les march\u00e9s du Tr\u00e9sor et des repos. L’espoir est que la l\u00e9gislation en attente, comme le GENIUS Act<\/strong>, aidera \u00e0 poser les bases n\u00e9cessaires pour int\u00e9grer correctement cette nouvelle classe de grands acheteurs de tr\u00e9sorerie afin d’am\u00e9liorer nos march\u00e9s financiers, plut\u00f4t que de les perturber.<\/p>\n

Avertissement<\/h2>\n

Les opinions exprim\u00e9es dans cet article sont celles de l’auteur et ne refl\u00e8tent pas n\u00e9cessairement les vues de Cryptonews.com. Cet article est \u00e0 des fins d’information uniquement et ne doit pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme un conseil en investissement ou financier.<\/em><\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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