Depuis le dernier halving de Bitcoin<\/strong>, qui a r\u00e9duit de moiti\u00e9 les r\u00e9compenses de bloc, les revenus du secteur minier ont \u00e9t\u00e9 comprim\u00e9s, incitant les grands op\u00e9rateurs \u00e0 chercher des moyens de stabiliser leurs flux de revenus. De plus en plus, ces acteurs louent leurs capacit\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e0 des clients dans le domaine de l’intelligence artificielle<\/strong> et du calcul haute performance<\/strong>. Ce mod\u00e8le n’est pas sp\u00e9culatif ; il est d\u00e9j\u00e0 inscrit dans des contrats pluriannuels<\/strong>.<\/p>\n En septembre, Cipher Mining a sign\u00e9 un accord de 168 m\u00e9gawatts avec Fluidstack, un fournisseur de cloud IA. Cet accord, d’une dur\u00e9e de dix ans, est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 3 milliards de dollars<\/strong>.<\/p>\n<\/blockquote>\n Google a \u00e9galement apport\u00e9 un soutien financier de 1,4 milliard de dollars<\/strong> et a acquis une participation de 5 %<\/strong> dans Cipher. Cet arrangement permet \u00e0 Cipher de conserver la propri\u00e9t\u00e9 de ses installations tout en convertissant une partie de son allocation d’\u00e9nergie en revenus contractuels li\u00e9s \u00e0 l’IA. TeraWulf, un autre mineur bas\u00e9 aux \u00c9tats-Unis, a suivi une voie similaire en annon\u00e7ant des accords d’h\u00e9bergement qui consacrent plus de 200 m\u00e9gawatts<\/strong> aux charges de travail IA sur son site de Lake Mariner. Les analystes estiment que la valeur de cet accord pourrait d\u00e9passer 3,7 milliards de dollars<\/strong>.<\/p>\n La nature financi\u00e8re de ces entreprises commence \u00e0 \u00e9voluer. Historiquement, les actions des mineurs \u00e9taient \u00e9chang\u00e9es avec une forte corr\u00e9lation au prix du Bitcoin. Cependant, de nouveaux contrats \u00e0 long terme offrent aux investisseurs un profil de risque diff\u00e9rent<\/strong> \u00e0 consid\u00e9rer. Des paiements r\u00e9guliers en dollars de la part des clients d’IA pourraient r\u00e9duire l’exposition des actions des mineurs aux cycles du Bitcoin.<\/p>\n Par exemple, Iren, un op\u00e9rateur australien, a r\u00e9cemment \u00e9largi son activit\u00e9 de cloud IA en acqu\u00e9rant plus de 12 000 GPU<\/strong>. L’entreprise pr\u00e9voit des revenus annuels de 500 millions de dollars<\/strong> li\u00e9s \u00e0 l’IA d’ici d\u00e9but 2026.<\/p>\n<\/blockquote>\n Les analystes d’Arete ont initi\u00e9 la couverture d’Iren, Riot Platforms et Cipher Mining avec des recommandations d’achat, citant la stabilit\u00e9 des revenus contractuels li\u00e9s \u00e0 l’IA comme un moteur de croissance.<\/p>\n Le cas de CoreWeave et Core Scientific illustre \u00e9galement cette tendance. CoreWeave, autrefois mineur d’Ethereum, a \u00e9volu\u00e9 vers l’h\u00e9bergement bas\u00e9 sur GPU. En 2025, il a acquis Core Scientific dans une transaction \u00e9valu\u00e9e \u00e0 9 milliards de dollars<\/strong>, consolidant ainsi sa position en tant que fournisseur de puissance de calcul pour les entreprises d’IA, tout en s’\u00e9loignant compl\u00e8tement du minage de tokens.<\/p>\n L’entr\u00e9e dans l’h\u00e9bergement IA ne se limite pas \u00e0 une simple diversification ; elle oblige les mineurs \u00e0 repenser leurs op\u00e9rations. Contrairement au minage de Bitcoin, les clients d’IA exigent des accords de niveau de service stricts<\/strong>. Les centres de donn\u00e9es doivent offrir redondance, efficacit\u00e9 de refroidissement et engagements de maintenance \u00e0 long terme.<\/p>\n En pratique, cela signifie que le capital est red\u00e9ploy\u00e9 des achats d’ASIC \u00e0 court cycle vers des mises \u00e0 niveau d’infrastructure qui soutiennent des charges de travail \u00e0 plus haute densit\u00e9. Il y a \u00e9galement la question de l’allocation. Chaque m\u00e9gawatt consacr\u00e9 \u00e0 l’h\u00e9bergement IA ne peut pas \u00eatre utilis\u00e9 pour le minage de Bitcoin. Les op\u00e9rateurs devront \u00e9quilibrer la pr\u00e9visibilit\u00e9 imm\u00e9diate des revenus contractuels avec la valeur d’option d’un potentiel rallye du prix du Bitcoin.<\/p>\n L’activit\u00e9 mini\u00e8re a longtemps \u00e9t\u00e9 li\u00e9e au hashprice<\/strong>, la valeur en dollars d’un terahash de puissance de calcul par jour. Ce m\u00e9trique est d\u00e9sormais compl\u00e9t\u00e9 par ce qui pourrait \u00eatre appel\u00e9 le prix de location<\/strong>, la valeur de la puissance contract\u00e9e vendue \u00e0 des clients externes. Avec le temps, le prix de location pourrait devenir aussi influent pour les mod\u00e8les de valorisation que le hash price lui-m\u00eame.<\/p>\n Ce changement a des implications pour le r\u00e9seau dans son ensemble. Si les mineurs consacrent plus de capacit\u00e9 \u00e0 l’h\u00e9bergement externe, la croissance du taux de hachage du r\u00e9seau pourrait ralentir, modifiant ainsi la dynamique concurrentielle entre les mineurs purs restants et impactant les ajustements de difficult\u00e9. En m\u00eame temps, la stabilit\u00e9 du capital fournie par les contrats d’IA pourrait permettre \u00e0 certaines entreprises de survivre \u00e0 des p\u00e9riodes de faibles prix du Bitcoin, emp\u00eachant des baisses brusques du taux de hachage total.<\/p>\n Le cycle de capital du secteur s’ajuste \u00e9galement. Les expansions pass\u00e9es \u00e9taient souvent financ\u00e9es pendant les march\u00e9s haussiers, lorsque des marges \u00e9lev\u00e9es justifiaient l’achat rapide de machines. D\u00e9sormais, les contrats d’IA pluriannuels fournissent une base de garantie pour lever des capitaux dans des march\u00e9s moins favorables. Cela change le rythme de la construction de l’infrastructure mini\u00e8re.<\/p>\n \u00c0 long terme, l’IA ne va pas effacer le minage. Au contraire, elle superpose une autre activit\u00e9 \u00e9conomique sur la m\u00eame infrastructure. Pour les investisseurs, les actions des mineurs peuvent sembler moins comme des proxies \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 pour le Bitcoin et plus comme des entreprises hybrides qui combinent des revenus li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res avec des revenus de services contractuels.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u00c9volution du secteur minier de Bitcoin Depuis le dernier halving de Bitcoin, qui a r\u00e9duit de moiti\u00e9 les r\u00e9compenses de bloc, les revenus du secteur minier ont \u00e9t\u00e9 comprim\u00e9s, incitant les grands op\u00e9rateurs \u00e0 chercher des moyens de stabiliser leurs flux de revenus. 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