Introduzione
Di Hedy Bi, OKG Research. Quando i dazi diventano una serie TV americana, la frase “nessuna nuova trama oggi” diventa la notizia stessa. Dalla crescita dei prezzi dell’oro ai nuovi massimi di Bitcoin oltre i $80.000, l’avversione al rischio sembra tornare in modo silenzioso. Il panorama mondiale sembra assomigliare sempre di più a una squadra improvvisata. Ogni notizia riguardante revisioni al rialzo delle aspettative di inflazione, frizioni geopolitiche crescenti o barriere commerciali in aumento potrebbe diventare la miccia che accende il sentiment di mercato.
Incertezza Economica e Certezza
Oggi, in un contesto macroeconomico sempre più incerto, la “certezza” non è più una condizione data per scontata, ma un bene scarso. In un’era in cui coesistono cigni neri e rinoceronti grigi, gli investitori non stanno solo cercando rendimenti, ma anche asset che possano resistere a fluttuazioni e avere un sostegno strutturale. Le “attività finanziarie in criptovaluta con interessi” nel sistema finanziario on-chain potrebbero rappresentare una nuova forma di questa certezza.
Analisi delle Attività a Interesse
Questo articolo, che rappresenta l’ottavo capitolo della serie “Trump Economics”, inizierà con un’analisi delle attività a interesse, esaminando le reali fonti e la logica dei rischi attribuiti a queste attività e cercando di trovare certezza nell’incertezza. Dopo che la Federal Reserve ha avviato il ciclo di aumento dei tassi di interesse nel 2022, il concetto di “tasso d’interesse on-chain” è gradualmente entrato nell’attenzione pubblica.
Una nuova narrativa ha lentamente preso forma: gli Asset Crypto a Rendimento, progettati per costruire prodotti finanziari on-chain che “competono con l’ambiente dei tassi d’interesse macro”. Tuttavia, le fonti di reddito per le attività a interesse variano notevolmente. Possiamo approssimativamente suddividere le attività a interesse delle attuali applicazioni decentralizzate (DApps) in tre categorie:
- Reddito esogeno
- Reddito endogeno
- Collegamento a asset del mondo reale (RWA)
Vantaggi Esogeni: L’Illusione dell’Interesse Guidata da Sussidi
L’emergere di redditi esogeni è un microcosmo della logica di crescita rapida nelle prime fasi dello sviluppo della DeFi. In assenza di una domanda matura da parte degli utenti e di un reale flusso di cassa, il mercato ha sostituito il tutto con “illusione di incentivazione”. Tuttavia, questo tipo di sussidio è essenzialmente più simile a un’operazione a breve termine.
Era diventato lo standard per il lancio di nuovi protocolli: la logica di incentivazione è sempre la stessa.
Questi sussidi possono portare a crolli dal momento che il reddito deriva principalmente da sussidi esterni piuttosto che da reali profitti all’interno dell’ecosistema.
Vantaggi Endogeni: Redistribuzione del Valore d’Uso
Il reddito endogeno è quello guadagnato dal protocollo stesso attraverso l’esecuzione di attività reali. La caratteristica principale di questo tipo di reddito è la sua sostenibilità e la struttura chiara del guadagno. Può essere suddiviso in tre prototipi:
- Modello di spread tra prestiti e depositi
- Rimborso commissioni
- Servizi del protocollo
Tassi d’Interesse Realistici On-Chain: RWA e l’Emergere delle Stablecoin a Interesse
Attualmente, sempre più capitali sul mercato stanno cercando meccanismi di rendimento più stabili e prevedibili, collegando stablecoin on-chain o asset crittografici a strumenti finanziari off-chain a basso rischio.
Tre Indicatori per Trovare Attività a Interesse Sostenibili
- Analizzare se i rendimenti dei prodotti on-chain sono competitivi con quelli dei titoli di stato.
- Osservare i rischi tecnici, di conformità e di liquidità all’interno delle strutture on-chain.
- Considerare la possibilità della ricostruzione della struttura del mercato monetario on-chain.
