Introduzione alla Regolamentazione MiCA
L’entrata in vigore della regolamentazione MiCA entro luglio 2026 intensificherà la supervisione dell’Unione Europea sui Fornitori di Servizi di Crypto-Asset (CASP), sulla finanza decentralizzata (DeFi) e sulle stablecoin. Sebbene il codice completamente decentralizzato sia esentato, i costi di conformità aumenteranno.
Attuazione della Regolamentazione
La regolamentazione sui Mercati in Crypto-Assets (MiCA) dell’Unione Europea sarà pienamente attuata tra la fine del 2025 e luglio 2026, richiedendo a scambi di criptovalute, fornitori di portafogli, custodi, emittenti di stablecoin e gestori di portafogli di ottenere un’autorizzazione formale per continuare a operare nel blocco.
Tra i 27 stati membri dell’UE, la Polonia è l’unico paese che ha ritardato l’attuazione nazionale del quadro. Il presidente polacco Karol Nawrocki ha posto il veto a una legislazione conforme a MiCA, affermando che minaccierebbe “le libertà dei polacchi, la loro proprietà e la stabilità dello stato”, secondo dichiarazioni ufficiali.
Requisiti per le Aziende di Criptovalute
Per annullare il veto, il parlamento polacco richiederebbe una maggioranza di tre quinti. La regolamentazione vieta l’uso dell’equivalenza con paesi terzi, il che significa che le aziende di criptovalute con sede a Singapore, negli Stati Uniti o in altre giurisdizioni non appartenenti all’UE devono stabilire una presenza legale all’interno dell’UE prima di richiedere l’autorizzazione per servire i clienti europei. Questa disposizione mira a eliminare l’arbitraggio normativo, impedendo che altri paesi offrano alternative a MiCA.
Implicazioni per gli Intermediari di Criptovalute
Sotto MiCA, gli intermediari di criptovalute come Binance e Coinbase sono classificati come Fornitori di Servizi di Crypto-Asset (CASP). Queste entità dovranno affrontare obblighi di reporting e commissioni simili a quelle delle istituzioni bancarie, oltre a requisiti di riserva di capitale. La struttura normativa favorisce le organizzazioni più grandi e ben finanziate, in grado di assorbire i costi amministrativi, secondo gli analisti del settore.
Impatto sulla Finanza Decentralizzata
Il quadro presenta sfide particolari per i protocolli di finanza decentralizzata (DeFi), che operano tipicamente come contratti intelligenti su reti blockchain senza entità aziendali centralizzate. MiCA prevede un’esenzione per i protocolli “completamente decentralizzati”, sebbene la regolamentazione non fornisca definizioni precise di tale termine.
L’Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (ESMA) ha pubblicato un quadro di valutazione del “spectrum di decentralizzazione”.
Le agenzie di regolamentazione possono valutare i punti di centralizzazione, inclusi i siti web front-end e i fornitori di infrastrutture come Infura e Alchemy, che si affidano all’hosting di Amazon Web Services.
Rischi e Conformità
Esiste un precedente nei provvedimenti sanzionatori dell’Ufficio per il Controllo dei Beni Stranieri (OFAC) del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti contro il mixer di valuta virtuale Tornado Cash. Sebbene l’OFAC non potesse sanzionare il codice blockchain stesso, le azioni di enforcement contro gli intermediari front-end hanno effettivamente limitato l’accesso al protocollo per la maggior parte degli utenti.
Con l’attuazione di MiCA, gli utenti potrebbero incontrare nuovi requisiti di Termini di Servizio o blocchi geografici. L’uso di reti private virtuali (VPN) per bypassare le restrizioni potrebbe violare i termini di servizio della piattaforma e potenzialmente esporre gli individui a rischi legali nelle loro giurisdizioni di origine.
Regolamentazione dei Portafogli di Auto-Custodia
I fornitori di portafogli di auto-custodia, tra cui Metamask, Phantom, WalletConnect e Binance Wallet, non sono classificati come CASP sotto MiCA. Tuttavia, il Regolamento sul Trasferimento di Fondi (TFR) richiede ai CASP di raccogliere registri delle transazioni quando gli utenti trasferiscono fondi da portafogli di auto-custodia a scambi regolamentati, tipicamente per importi superiori a €1.000. Questi registri sono mantenuti per scopi di conformità fiscale e antiriciclaggio.
Conclusioni e Prospettive Future
Un rapporto di luglio dell’ESMA ha evidenziato una variazione nell’attuazione di MiCA tra gli stati membri che hanno adottato il quadro, creando potenzialmente opportunità di arbitraggio. La Commissione Europea ha proposto a dicembre di potenziare i poteri di enforcement dell’ESMA per affrontare le incoerenze nell’attuazione.
La Banca Centrale Europea ha precedentemente espresso preoccupazioni sul fatto che le stablecoin potrebbero influenzare i depositi bancari al dettaglio della zona euro. Gli Stati Uniti hanno cancellato il loro programma di Valuta Digitale della Banca Centrale (CBDC) a favore di stablecoin gestite privatamente, mentre la BCE continua a perseguire lo sviluppo dell’euro digitale.
Gli osservatori del settore notano che la tempistica di attuazione di MiCA coincide con ampie trasformazioni normative nei mercati degli asset digitali a livello globale, sebbene l’impatto finale della regolamentazione sull’adozione di DeFi rimanga incerto man mano che si avvicina la scadenza di luglio 2026.
