HashKey e la sua IPO Crypto-Nativa
HashKey punta a diventare il primo IPO completamente crypto-nativo di Hong Kong, quotando 240,57 milioni di azioni sotto il regime normativo degli asset virtuali della città. L’attività si estende oltre un exchange spot, combinando trading, custodia, staking istituzionale, gestione patrimoniale e tokenizzazione in un’unica piattaforma regolamentata.
I ricavi sono in crescita, ma l’azienda sta ancora registrando perdite mentre investe pesantemente in tecnologia, conformità ed espansione del mercato. La maggior parte dei proventi dell’IPO è prevista per finanziare infrastrutture e crescita internazionale, posizionando la quotazione come una scommessa a lungo termine sui mercati degli asset digitali regolamentati.
HashKey vuole diventare il primo exchange crypto che gli investitori di Hong Kong possono acquistare nel loro mercato azionario locale. L’azienda ha presentato domanda per un’offerta pubblica iniziale (IPO) che potrebbe renderla il primo luogo pubblico completamente crypto-nativo della città sotto il nuovo regime degli asset virtuali. Sta offrendo 240,57 milioni di azioni, con una parte riservata agli investitori retail locali. Le azioni sono commercializzate in un intervallo di 5,95-6,95 dollari di Hong Kong, il che potrebbe salire a 1,67 miliardi di HKD, circa 215 milioni di dollari, e implicare una valutazione da miliardi di dollari se l’offerta è completamente sottoscritta. Si prevede che il trading inizi il 17 dicembre sulla Borsa di Hong Kong.
Importanza dell’IPO di HashKey per Hong Kong
HashKey è uno dei primi tentativi significativi di presentare il nuovo regolamento sugli asset virtuali di Hong Kong agli investitori di capitale pubblico. L’exchange prevede di offrire un totale di 240,57 milioni di azioni, con 24,06 milioni allocate a investitori locali e il resto a compratori internazionali, a un prezzo massimo di offerta di 6,95 HKD per azione. La determinazione del prezzo finale è prevista per il 16 dicembre 2025, con il trading programmato per iniziare il giorno successivo sotto il codice azionario proposto 3887.
Se l’offerta è completamente sottoscritta al massimo della fascia, potrebbe salire a 1,67 miliardi di HKD, circa 215 milioni di dollari, rendendo HashKey una delle aziende quotate più prominenti focalizzate sulle crypto in Asia. La quotazione è anche un traguardo negli sforzi di Hong Kong per ricostruire il suo status di hub per gli asset digitali dopo anni di incertezze normative.
Negli ultimi due anni, la città ha introdotto un regime di licenze dedicato per le piattaforme crypto retail e istituzionali, ha consentito servizi di staking strettamente controllati e ha rafforzato i requisiti di custodia e la supervisione delle stablecoin.
HashKey offre uno sguardo anticipato e dettagliato su come potrebbe apparire un’attività crypto completamente regolamentata e multi-linea sotto quel framework. L’IPO potrebbe servire come un test in tempo reale dell’appetito degli investitori per un’infrastruttura crypto incentrata sulla conformità, specialmente mentre la Cina continentale mantiene limiti rigorosi su molte attività legate agli asset digitali.
Dettagli sull’Attività di HashKey
Sulla carta, HashKey Holdings è un IPO di exchange. Nella pratica, agli investitori viene offerta una più ampia infrastruttura crypto che è già stata esaminata e autorizzata sotto il framework normativo di Hong Kong. Al centro c’è HashKey Exchange, un luogo di trading con sede a Hong Kong autorizzato dalla Securities and Futures Commission (SFC) sotto le licenze di Tipo 1 e Tipo 7 per operare in una piattaforma di trading di asset virtuali.
Supporta il trading spot, servizi over-the-counter e on- e off-ramp fiat in HKD e USD. L’azienda si descrive come il più grande luogo autorizzato di Hong Kong che serve sia clienti retail che professionali. Attorno a questo si trova un ecosistema più ampio. HashKey Cloud fornisce staking istituzionale e servizi di nodo, e l’azienda afferma di aver ricevuto approvazione per supportare lo staking per gli exchange-traded funds (ETFs) spot di Ether di Hong Kong.
Nelle sue presentazioni, HashKey ha riportato di gestire circa 29 miliardi di HKD in asset staked alla fine del terzo trimestre del 2025, posizionandosi come uno dei più grandi fornitori di staking in Asia e tra i maggiori attori a livello globale. Il gruppo gestisce anche un ramo di gestione patrimoniale che offre fondi crypto e strategie di venture.
Finanze di HashKey: Ricavi e Perdite
HashKey riflette un tipico modello di crescita: i ricavi sono aumentati rapidamente, ma l’attività rimane a consumo di cassa mentre investe in espansione, licenze e conformità. I ricavi totali sono aumentati da circa 129 milioni di HKD nel 2022 a 721 milioni di HKD nel 2024, più di un aumento di 4,5 volte in due anni, mentre i suoi exchange di Hong Kong e Bermuda sono stati lanciati e l’attività di trading è cresciuta.
Questa crescita non si è ancora tradotta in profitti. Una revisione della presentazione indica che le perdite nette sono quasi raddoppiate nello stesso periodo, passando da 585,2 milioni di HKD nel 2022 a 1,19 miliardi di HKD nel 2024, a causa di spese più elevate per tecnologia, personale, conformità e marketing.
I volumi di trading sono aumentati da 4,2 miliardi di HKD nel 2022 a 638,4 miliardi di HKD nel 2024, ma una strategia a basse commissioni e i costi di gestione di luoghi autorizzati in più giurisdizioni hanno mantenuto il risultato finale profondamente negativo.
Numeri più recenti suggeriscono che la traiettoria potrebbe migliorare. Nei primi sei mesi del 2025, HashKey ha riportato una perdita netta di 506,7 milioni di HKD, più ristretta rispetto alla perdita di 772,6 milioni di HKD nello stesso periodo dell’anno precedente.
Utilizzo dei Proventi dell’IPO
HashKey è esplicita su come intende utilizzare il nuovo capitale. Circa il 40% dei proventi netti è destinato a miglioramenti tecnologici e infrastrutturali nei prossimi tre-cinque anni. Questo include il potenziamento di HashKey Chain e del motore di abbinamento dell’exchange, oltre a rafforzare la custodia, la sicurezza e i sistemi di back office.
Il restante 40% è destinato all’espansione del mercato e alle partnership ecosistemiche. Nella pratica, questo significa spingere più aggressivamente in nuove giurisdizioni e scalare gli accordi di crypto-as-a-service dove banche, broker e fintech si connettono allo stack di custodia e trading di HashKey tramite API anziché costruire l’intera infrastruttura internamente.
Il restante 20% è suddiviso tra operazioni e gestione del rischio (10%) e capitale circolante e scopi aziendali generali (10%).
Prospettive Future
Ci sono tre cose da osservare mentre dicembre si sviluppa: come viene prezzato l’affare e come vengono scambiate le azioni dopo la quotazione; se HashKey può trasformare il suo stack completo, inclusi exchange, custodia, staking e tokenizzazione, in ricavi stabili e diversificati; quanto fermamente Hong Kong mantiene il suo approccio autorizzato ma aperto agli asset digitali.
Se HashKey esegue bene, potrebbe fornire ad altri exchange, banche e progetti di tokenizzazione un percorso più chiaro per andare in pubblico nella città. Se incontra difficoltà, l’esito potrebbe evidenziare dove si trovano i limiti pratici dell’esperimento di asset virtuali di Hong Kong.
