Punti chiave
RMJDT è una stablecoin in ringgit proposta per pagamenti e commercio transfrontaliero. La sua configurazione di tesoreria e validatori è progettata per garantire un regolamento on-chain come infrastruttura affidabile. In tutta l’Asia, le stablecoin stanno venendo sottoposte a licenze e regole di riserva e rimborso. Gli asset tokenizzati stanno aumentando la domanda di regolamenti tokenizzati in valute locali, non solo in USD. RMJDT è presentata come un token ancorato al ringgit, legato al principe ereditario di Johor. È stata lanciata dalla sua azienda, Bullish Aim, ed emessa su Zetrix, una rete collegata all’infrastruttura blockchain nazionale della Malesia. Il token è destinato ai pagamenti e al regolamento del commercio transfrontaliero, con il progetto che annuncia anche una tesoreria di 500 milioni di ringgit malesi (121 milioni di dollari) in token Zetrix per supportare le operazioni quotidiane della rete. In tutta l’Asia, c’è un passaggio più ampio verso il denaro tokenizzato regolamentato, comprese le stablecoin con regole di riserva e rimborso più chiare e sistemi di regolamento on-chain costruiti per il commercio e gli asset tokenizzati. RMJDT è un esempio di questa tendenza.
Che cos’è RMJDT?
RMJDT è commercializzata come un prodotto semplice, una stablecoin ancorata al ringgit emessa sulla blockchain di Zetrix da Bullish Aim, un’azienda presieduta e di proprietà dal reggente di Johor, Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim. Il token è progettato per pagamenti quotidiani e commercio transfrontaliero, con l’obiettivo di rendere il ringgit più facile da usare in un mondo in cui sempre più commercio avviene online e oltre confine. Ciò che distingue RMJDT è la sua struttura. Secondo le divulgazioni e i rapporti del progetto, si prevede che RMJDT sia sostenuta da contante in ringgit e obbligazioni governative malesi a breve termine, un modello di riserva conservativo che i regolatori e le istituzioni finanziarie più grandi tendono a preferire perché è più facile da spiegare e, in teoria, più facile da rimborsare. L’altra metà del quadro è una nuova Digital Asset Treasury Company (DATCO), finanziata con 500 milioni di ringgit in token Zetrix, con piani per espandere a 1 miliardo di ringgit. Il progetto afferma che questo pool è destinato ad aiutare a mantenere i costi di transazione più stabili e a supportare la rete attraverso lo staking di token legati fino al 10% dei nodi validatori. In parole povere, l’obiettivo è far sì che l’uso di RMJDT assomigli alle caratteristiche di un sistema di pagamento affidabile e meno a qualcosa che cambia carattere ogni volta che il mercato delle criptovalute diventa volatile.
Perché ora per una stablecoin in ringgit: Gli asset tokenizzati necessitano di regolamenti tokenizzati
Una stablecoin in ringgit ha più senso se si considera cosa la Malesia sta cercando di costruire nel prossimo futuro. Bank Negara Malaysia ha gettato le basi per la tokenizzazione degli asset all’interno del settore finanziario regolamentato. RMJDT si inserisce in questo approccio graduale, che inizia con strumenti familiari come depositi, prestiti e obbligazioni, e mira a portare prodotti tokenizzati nei mercati regolamentati dal 2027, se la tabella di marcia rimane in carreggiata. Tuttavia, un problema ricorrente appare in quasi ogni pilota di tokenizzazione: è difficile scalare gli asset tokenizzati se il lato monetario del commercio deve ancora lasciare la catena. Gli emittenti possono collocare un’obbligazione, un’unità di finanziamento o una fattura on-chain, ma se il regolamento continua a tornare ai bonifici bancari, la promessa di un regolamento istantaneo si rompe in mezzo a lavori di integrazione, scadenze e riconciliazione. Questo è il motivo per cui progetti regionali come il Project Guardian di Singapore continuano a tornare allo stesso punto. La scelta dell’asset di regolamento, siano essi stablecoin, depositi tokenizzati o altre forme di denaro on-chain regolamentato, può determinare se i mercati tokenizzati decollano effettivamente. In questo senso, RMJDT rappresenta la Malesia che testa come appare il regolamento on-chain in termini di ringgit e mappando ciò che potrebbe cercare di tokenizzare successivamente.
Licenziare l’emittente, non il token
I regolatori in Asia stanno sempre più decidendo chi è autorizzato a emettere stablecoin e sotto quali regole di riserva, termini di rimborso e quadri di supervisione. Hong Kong offre un chiaro esempio. Sotto l’Ordinanza sulle Stablecoin, l’emissione di stablecoin referenziate a fiat è diventata un’attività regolamentata dal 1 agosto 2025, e gli emittenti sono tenuti a detenere una licenza HKMA. L’HKMA ha anche istituito un registro pubblico per gli emittenti autorizzati. Le prime licenze dovrebbero essere emesse solo in un lotto iniziale successivo, con le autorità che avvertono il mercato di non procedere prima del processo normativo. Singapore sta adottando un approccio simile, ma sta inquadrando le stablecoin come parte di un sistema tokenizzato più ampio. L’Autorità Monetaria di Singapore sta preparando una legislazione sulle stablecoin che enfatizza riserve solide e rimborso affidabile, mentre sta anche sperimentando fatture tokenizzate MAS e esperimenti di regolamento che combinano passività bancarie, stablecoin regolamentate e iniziative di valuta digitale della banca centrale (CBDC) all’ingrosso. L’approccio del Giappone canalizza strumenti simili a stablecoin attraverso strutture regolamentate come stablecoin di interesse beneficiario fiduciario, con emissione e rimborso legati a banche fiduciari e società fiduciarie e soggetti a notifica di supervisione. Tratta anche la gestione di alcune stablecoin come parte dei servizi di strumenti di pagamento elettronico regolamentati.
Contesto normativo della Malesia
L’attività degli asset digitali si trova già all’interno di un quadro definito supervisionato dalla Securities Commission. Le Linee guida della SC sugli asset digitali stabiliscono requisiti per gli operatori regolamentati in aree come scambi e custodia, e la SC gestisce anche un hub dedicato agli asset digitali che indirizza gli operatori verso il percorso dell’operatore di mercato riconosciuto e il processo di registrazione dei custodi. Bank Negara Malaysia ha anche elevato la tokenizzazione nella sua agenda attraverso un documento di discussione formale sulla tokenizzazione degli asset e una tabella di marcia graduale che va dal 2025 al 2027. L’attenzione è rivolta a testare casi d’uso reali nel settore finanziario prima che qualsiasi cosa venga distribuita su larga scala. In questo contesto, RMJDT sembra essere posizionata come parte di un approccio più ampio all’esperimentazione regolamentata.
Rischi e domande aperte
Riserve e rimborsi
La prima domanda è quella poco glamour che determina se qualcos’altro ha importanza: come RMJDT gestisce riserve e rimborsi nella pratica. La comunicazione pubblica si basa su un inquadramento di sandbox regolamentata e un modello di riserva destinato a sembrare conservativo, ma il mercato cercherà comunque chiarezza su fondamentali come la frequenza delle divulgazioni, chi verifica il supporto e come funzionano le operazioni se i rimborsi aumentano.
Governance e neutralità
RMJDT viene lanciata insieme a un veicolo di tesoreria che è esplicitamente destinato a supportare l’economia della rete e a mettere in stake token per sostenere una quota significativa della capacità dei validatori. Questo può essere inquadrato come stabilità, ma solleva anche una chiara domanda su dove si trovi il confine tra supporto all’infrastruttura e influenza sul sistema stesso.
Adozione
Il regolamento del commercio transfrontaliero suona allettante in un comunicato stampa, ma dipende in ultima analisi dall’integrazione: chi detiene RMJDT, chi fornisce liquidità, come funziona la conversione FX e se le controparti vogliono effettivamente esposizione in ringgit on-chain piuttosto che rimanere con i dollari statunitensi. La tabella di marcia per la tokenizzazione della Malesia chiarisce che questo è destinato a essere un viaggio graduale con piloti e feedback, non qualcosa che accadrà da un giorno all’altro.
Ostacoli normativi
Infine, RMJDT arriva in una regione in cui i regolatori stanno inasprendo la supervisione dell’emissione di stablecoin. Il regime di Hong Kong è ora attivo e pone forte enfasi sulla licenza e sulla trasparenza. Questo serve da promemoria di come le stablecoin mainstream appaiano sempre più in Asia: emittenti supervisionati, regole chiare e poca tolleranza per promesse vaghe.
Cosa rivela la “stablecoin reale”
Quindi, cosa si può imparare? In primo luogo, è un altro segno che le stablecoin in valuta locale vengono trattate come infrastruttura. La comunicazione attorno a RMJDT si concentra sul regolamento commerciale e sui pagamenti, e il progetto viene confezionato con una struttura di tesoreria progettata per mantenere la rete utilizzabile e prevedibile. In secondo luogo, evidenzia la sequenza che emerge in tutta l’Asia: gli asset tokenizzati tendono a venire prima nella conversazione politica, con il regolamento tokenizzato che segue. La banca centrale della Malesia sta esplicitamente gestendo una tabella di marcia di tokenizzazione pluriennale per il settore finanziario, e un token di regolamento denominato in ringgit si inserisce naturalmente in quella direzione di viaggio. In terzo luogo, mostra come la regione stia tracciando una linea tra cripto e denaro. Hong Kong ha spostato l’emissione di stablecoin in un regime di licenza, Singapore sta abbinando le regole delle stablecoin con prove di fatture tokenizzate, e il quadro del Giappone canalizza strumenti simili a stablecoin attraverso strutture di emittenti regolamentati. RMJDT si inserisce in quel stesso ambiente, dove credibilità, riserve, rimborso e governance contano almeno quanto la tecnologia. RMJDT mostra come la conversazione in Asia sia cambiata. Le stablecoin vengono portate verso gli stessi standard di altri strumenti di pagamento, e la tokenizzazione è sempre più trattata come infrastruttura di mercato. Quando appare un token ancorato al ringgit con un modello di riserva costruito attorno a contante e titoli di stato e una tesoreria progettata per mantenere il sistema operativo senza intoppi, suggerisce quali priorità potrebbe avere la regione: regolamento on-chain per asset tokenizzati.
