Stabilità e Incertezze dell’IPO di Circle
Il momento di atterraggio sulla luna dell’IPO di Circle, emittente di USDC, e il successivo aumento del prezzo delle azioni non cambiano significativamente la stabilità della sua stablecoin di punta, come riportano gli analisti di S&P Global a Decrypt. Tuttavia, persistono domande su cosa potrebbe accadere se l’emittente quotato in borsa dovesse dichiarare fallimento.
“L’IPO è completamente neutrale rispetto alla valutazione della stabilità della stablecoin”
– Muhammad Damak, analista di S&P Global Ratings
“Diventare pubblici non modifica realmente nessuno dei parametri chiave o delle questioni che seguiamo nel nostro Rating di Sicurezza delle Stablecoin (SSA)”
– Lisa Schroeer, analista S&P
Distinzione tra Circle e USDC
Gli analisti di S&P hanno fatto attenzione a non usare Circle e USDC in modo intercambiabile: il primo è una società quotata in borsa, mentre il secondo è la sua stablecoin di punta, governata da contratti intelligenti su blockchain come Ethereum e Solana.
Se USDC funziona come previsto, le sue riserve potrebbero sopravvivere alla scomparsa del suo emittente. Tuttavia, qui si insinua l’incertezza, ed è per questo che a dicembre USDC ha subìto un ribasso nella sua valutazione sulla stabilità delle stablecoin.
“La valutazione della stabilità della stablecoin potrebbe migliorare se ci fosse una maggiore certezza riguardo alla segregazione e all’isolamento dal fallimento degli attivi di riserva, a condizione che tali attivi rimanessero solidi”
Il Ruolo delle Riserve e la Protezione Legale
L’isolamento dal fallimento significa che alcuni attivi – in questo caso, le riserve a sostegno di una stablecoin – sono legalmente protetti e non possono essere utilizzati per soddisfare i debiti aziendali in caso di fallimento. È importante notare che Circle non ha cercato di nascondere questa ambiguità agli investitori o ai possessori di USDC.
Un portavoce di Circle ha affermato a Decrypt che le riserve sono detenute in conti segregati dal fallimento. Ciò implica che dovrebbero rimanere di proprietà dei possessori di stablecoin, e non di Circle o dei suoi creditori.
Tuttavia, al momento non ci sono precedenti legali sufficienti per garantire che questa situazione si verifichi. “I tribunali non hanno ancora considerato come deve essere trattato il patrimonio di riserva sottostante nel contesto di un fallimento o insolvenza di un emittente di stablecoin, e hanno emesso solo un numero limitato di sentenze relative agli attivi digitali nel contesto di un fallimento o insolvenza”.
Prospettive Future e Legislazione
Circle sottolinea che non c’è certezza totale nella rivendicazione di un possessore di stablecoin sugli attivi di riserva in caso di fallimento o insolvenza. Questo può essere almeno in parte attribuito al fatto che Circle è uno dei primi emittenti di stablecoin ed è stato il primo a quotarsi alla Borsa di New York.
Senza un fallimento simile che stabilisca un precedente legale, gli analisti di S&P affermano di monitorare i progressi sull’Atto GENIUS. Questa legislazione creerebbe un controllo federale per le stablecoin di pagamento e stabilirebbe regole chiare su come devono essere gestite le loro riserve. Crucialmente, modificherebbe il Codice della Bancarotta degli Stati Uniti affinché i possessori di stablecoin avessero accesso prioritario ai contanti a sostegno dei loro token in caso di fallimento.
“È esattamente qui che la legislazione sarebbe utile: chiarirebbe assolutamente che, in caso di fallimento dell’azienda, i fondi a sostegno della stablecoin rimanerebbero al sicuro e riscattabili”
– Lisa Schroeer, S&P
Circle è fortemente motivata a garantire tali protezioni ai possessori di USDC. “Queste disposizioni sono un passo critico per sancire nella legge ciò che già pratichiamo, ovvero che i possessori di stablecoin dovrebbero essere i primi in fila, non lasciati al freddo”.
