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Introspezione sulla regolamentazione crypto
Se un anno fa mi fossi immaginato che i commissari della Commissione per i Titoli e i Cambi degli Stati Uniti avrebbero difeso la custodia autonoma degli asset e discusso di sandbox per l’innovazione nel DeFi, avrei sollevato un sopracciglio. Ma eccomi qui. Durante un recente tavolo rotondo del Crypto Task Force della SEC, è avvenuto qualcosa di inaspettato.
I regolatori hanno mostrato un livello di apertura che sembrava impossibile anche solo un anno fa.
Hanno parlato dell’importanza della custodia autonoma, hanno riconosciuto che la pubblicazione del codice degli smart contract è (quasi) una forma di libertà di espressione protetta e hanno persino proposto l’idea di fornire esenzioni condizionali o spazi di innovazione ai costruttori per sperimentare. Un vero margine di manovra.
Implicazioni globali
Ora, capisco che, in un settore così abituato a colpi di scena normativi, questo potrebbe non sembrare una notizia di prima pagina. Tuttavia, questo cambiamento ha implicazioni globali. Gli Stati Uniti, come sappiamo, giocano un ruolo sproporzionato nell’evoluzione dei mercati finanziari. Un cambiamento come questo negli Stati Uniti non rimane circoscritto; plasma atteggiamenti globali, sposta le zone di comfort istituzionali e apre la porta alla finanza programmabile per entrare nel mainstream.
Se sei un costruttore, questo è un momento da seguire con attenzione. E se sei un decisore al di fuori degli Stati Uniti, presta attenzione: ciò che sta cambiando qui ha un’importanza ben oltre i confini americani.
Verso una nuova architettura finanziaria
La maggior parte della regolamentazione crypto esistente è ancora basata su un manuale concepito per un’era molto diversa, un mondo in cui la finanza operava su molteplici strati di intermediari e infrastrutture isolate. Ma i sistemi che stiamo progettando oggi si discostano notevolmente da questo modello. Gli smart contract stanno silenziosamente sostituendo i broker; i portafogli possono svolgere sia il ruolo di identità che di banche private; gli asset tokenizzati possono avere una propria logica di conformità. Non si tratta solo di innovazioni incrementali; è l’emersione di una nuova architettura finanziaria. Ecco perché è incoraggiante vedere i regolatori iniziare a dire: “Forse dobbiamo riconsiderare le nostre assunzioni”.
Finalmente, stanno parlando il linguaggio della finanza programmabile, cambiando l’energia da resistenza a potenziale collaborazione.
Il cambiamento nella regolamentazione
Ci sono dati concreti che supportano questo cambiamento. Le azioni di enforcement della SEC sulla crypto sono diminuite del 30% nel 2024 rispetto all’anno precedente. All’inizio del 2025, l’agenzia ha archiviato il suo caso contro Coinbase e ha sospeso altri procedimenti. Ha abrogato il SAB 121, una regola onerosa che aveva complicato la custodia crypto da parte delle banche.
Inoltre, ha lanciato un Crypto Task Force dedicato, con l’obiettivo dichiarato di costruire un “framework” più praticabile. Per chiunque abbia cercato di muoversi attraverso la nebbia dell’incertezza normativa, questo rappresenta un punto di svolta.
Frammentazione normativa e opportunità
La sfida che affrontano i regolatori non è così diversa da quella che affrontano gli sviluppatori in un mondo multi-chain: frammentazione, inefficienza e scarsa interoperabilità. Il DeFi non si interessa a dove siano tracciati i confini; i flussi di capitale, gli standard dei token e i primitivi dell’identità sono progettati per essere globali.
Il vero rischio qui è la frammentazione normativa. Affrontarla richiede di pensare alla regolazione non solo come un guardiano, ma come un’infrastruttura. L’interoperabilità non può fermarsi al livello blockchain; deve estendersi alla politica, all’architettura legale e a come consideriamo i sistemi finanziari nel loro insieme.
Questo non significa che ogni paese debba adottare leggi identiche, ma implica la necessità di concordare alcuni principi fondamentali.
Un appello all’azione
Se sei un regolatore in un altro paese, questa è un’opportunità per apprendere dal cambiamento negli Stati Uniti. Allontanati da un enforcement antagonista e abbraccia le potenzialità della finanza programmabile.
Se sei un costruttore, questa è la tua occasione per costruire con uno scopo. Impegnati sin da subito, sii trasparente e dimostra come il tuo sistema possa soddisfare gli obiettivi che la regolamentazione dovrebbe servire.
Prototipa rapidamente soluzioni che integrano la conformità per design e cerca un dialogo proattivo con organismi di regolamentazione recentemente formati e sandbox di innovazione. Questo è il momento di dimostrare come la finanza programmabile possa elevare, e non minare, l’integrità finanziaria e la protezione dei consumatori.
La finanza programmabile non sostituirà il sistema da un giorno all’altro, ma sta costruendo un parallelo più aperto, più composabile e di qualità sempre più istituzionale. Non perdiamo questa occasione per plasmarlo.
Anurag Arjun
