Il Valore delle Stablecoin: Un Malinteso Comune
In questo articolo si sottolinea che il valore delle stablecoin non è assolutamente stabile.
Malintesi sulle Stablecoin
Malinteso 1: Il valore delle stablecoin è assolutamente stabile.
In realtà, l’essenza delle stablecoin è quella di rappresentare un’estensione del credito ancorata a determinati asset. Pertanto, il loro valore è soggetto sia a rischi tecnici di “de-pegging” sia alle fluttuazioni degli asset di ancoraggio. Di conseguenza, possiamo dire che il valore delle stablecoin non è assolutamente stabile, ma relativamente stabile.
Malinteso 2: Tutte le valute fiat possono emettere stablecoin in grandi quantità.
Non è corretto affermare che tutte le valute possano emettere stablecoin in grandi quantità. Lo sviluppo finale delle stablecoin ancorate a diverse valute fiat dipende dall’accettazione e dalla fiducia nella valuta legale stessa. Le stablecoin fiat che godono di maggiore fiducia vedranno una situazione in cui “il migliore prevale su tutti”.
Malinteso 3: Le stablecoin USD indeboliranno il credito dell’USD.
Il rapido sviluppo delle stablecoin USD non danneggerà la posizione del dollaro statunitense, bensì la rafforzerà. Infatti, queste stablecoin ampliano le funzionalità e l’ambito d’uso dell’USD. Potrebbero avere un impatto più significativo sulle valute legali di altri paesi, soprattutto in quelli caratterizzati da fluttuazioni significative del tasso di cambio.
Malinteso 4: Le stablecoin USD sono un “salvagente” per i titoli di Stato statunitensi.
Il mercato delle stablecoin USD può alleviare leggermente la pressione sul debito a breve termine degli Stati Uniti, ma non può influenzare significativamente il mercato del debito a lungo termine, poiché è la Federal Reserve a guidarlo. Pertanto, l’impatto delle stablecoin USD sul mercato obbligazionario statunitense è piuttosto minimo.
Malinteso 5: Le stablecoin USD aumenteranno significativamente l’offerta di valuta USD.
L’emergere delle stablecoin USD trasferirà parzialmente l’autorità di emissione dell’USD dalla Federal Reserve alle aziende emittenti. Tuttavia, la Federal Reserve, come principale attore nell’offerta di moneta, potrà ancora controllare la liquidità complessiva dell’USD. Allo stesso modo, in economie con sistemi di cambio fisso, nonostante l’esistenza di diverse banche emittenti, l’autorità di regolazione monetaria può regolare l’offerta di moneta in base alle condizioni di mercato.
Malinteso 6: Le stablecoin guideranno lo sviluppo rapido del mercato RWA.
Il supporto delle stablecoin per le RWA è più evidente a livello transazionale, mentre lo sviluppo del mercato RWA dipende, in ultima analisi, dalla qualità degli asset sottostanti. Attualmente, le RWA si trovano ancora nelle fasi iniziali di sviluppo, e le scelte di percorso possono rivelare caratteristiche di “priorità al credito” e “priorità alla liquidità”.
