Introduzione
La mossa audace della SEC di accelerare l’introduzione di prodotti scambiati in borsa legati alle criptovalute ha acceso un acceso scontro interno, segnando un momento cruciale nell’evoluzione degli asset digitali a Wall Street.
Le Prospettive dei Commissari
Due commissari della U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hanno offerto prospettive nettamente diverse il 17 settembre, dopo che l’agenzia ha approvato standard di quotazione generici per i prodotti scambiati in borsa basati su materie prime (ETP), inclusi quelli sostenuti da asset digitali.
Hester Peirce ha sostenuto il nuovo quadro come un passo verso l’efficienza e l’innovazione, mentre Caroline Crenshaw ha avvertito che potrebbe esporre gli investitori a rischi inutili.
Le loro osservazioni contrastanti evidenziano il divario politico più ampio all’interno della SEC riguardo a quanto aggressivamente integrare i prodotti legati alle criptovalute nei mercati regolamentati.
Le Dichiarazioni di Hester Peirce
Peirce ha sottolineato i benefici pratici delle modifiche, affermando:
“Il processo di quotazione semplificato avrà vantaggi per gli investitori, gli emittenti, altri partecipanti al mercato e la Commissione, riducendo il tempo e le risorse necessarie per portare nuovi ETP sul mercato.”
Ha inoltre osservato:
“L’ordine di approvazione di oggi affronta queste preoccupazioni fornendo criteri di idoneità alternativi basati su regole per le partecipazioni sottostanti degli ETP basati su materie prime, inclusi gli ETP basati su asset crypto.”
Nuove Regole e Standard
Sotto le nuove regole, le materie prime possono qualificarsi se:
- Vengono scambiate su un mercato che fa parte dell’Intermarket Surveillance Group,
- Se sono alla base di un contratto futures scambiato per almeno sei mesi su un mercato regolato dalla Commodity Futures Trading Commission,
- O se sono collegate a un fondo scambiato in borsa (ETF) che destina non meno del 40% del suo valore netto degli asset alla materia prima.
Questi standard estendono il processo semplificato già applicato agli ETF, esentando gli emittenti dalla lunga revisione della Regola 19b-4 della Exchange Act. Tuttavia, le borse devono comunque presentare documenti per i prodotti al di fuori di questi criteri, e il nuovo quadro lascia spazio per future espansioni attraverso misure quantitative oggettive.
Le Obiezioni di Caroline Crenshaw
Crenshaw ha fortemente obiettato, sostenendo che gli ETP basati su asset digitali rimangono troppo poco testati per bypassare la supervisione diretta della Commissione. Ha argomentato:
“La Commissione sta passando la patata bollente nella revisione di queste proposte e nel fare le necessarie valutazioni di protezione degli investitori, a favore dell’accelerazione di questi nuovi e discutibilmente non provati prodotti sul mercato.”
Riconoscendo che procedure semplificate possono adattarsi a prodotti consolidati, ha aggiunto:
“Sebbene riconosca che procedure di filing semplificate possano essere appropriate per alcuni prodotti di investimento, non penso che siano appropriate per prodotti così giovani e non testati come gli ETP basati su asset digitali.”
Conclusione
Ha concluso ricordando la missione della SEC:
“La nostra missione, dopotutto, è proteggere gli investitori—non accelerare prodotti di investimento non testati per la quotazione e il trading in borsa.”
Le opinioni opposte inquadrano la questione centrale per i regolatori: se un accesso più rapido agli strumenti legati alle criptovalute rafforzi i mercati statunitensi o minacci le protezioni per gli investitori.
