Introduzione alla Regolamentazione delle Criptovalute
La CFTC ha definito il funzionamento di bitcoin, ether e stablecoin nel contesto del margine dei derivati, introducendo tagli basati sul rischio e limiti di utilizzo più rigorosi. Questo approccio mira a rafforzare una supervisione strutturata anziché vietare le criptovalute dalle attività di mercato principali.
Dettagli della Nuova Normativa
Il trattamento normativo di bitcoin, ether e stablecoin all’interno dei mercati dei derivati statunitensi si sta evolvendo verso una supervisione strutturata. Il 20 marzo, la Commodity Futures Trading Commission ha pubblicato risposte a una serie di FAQ che dettagliano come questi asset crittografici possono essere utilizzati dai registranti.
Il presidente della CFTC, Mike Selig, ha dichiarato su X: “Poiché il Progetto Crypto è ora un’iniziativa congiunta, allineare il trattamento dei tagli con la SEC per le entità registrate rappresenta un ulteriore passo verso la fornitura di regole chiare e coerenti per i partecipanti al mercato.”
Aggiustamenti di Valutazione e Garanzie
Il framework introduce anche aggiustamenti di valutazione definiti che influenzano il modo in cui bitcoin, ether e stablecoin di pagamento funzionano come garanzia. Il trattamento dei tagli assegna uno sconto di rischio agli asset utilizzati come margine, il che significa che bitcoin ed ether ricevono riduzioni maggiori nel valore riconosciuto rispetto alle stablecoin di pagamento.
Sotto questa guida, le posizioni proprietarie in bitcoin ed ether possono affrontare un addebito di capitale del 20%, mentre le stablecoin di pagamento sono soggette a un aggiustamento inferiore del 2%, riflettendo le differenze nel rischio di volatilità e liquidità.
Approccio Graduale e Limitazioni
Inoltre, la guida delinea un approccio graduale che inizialmente restringe quali asset crittografici possono qualificare come garanzia di margine. Specifica:
“Per un periodo di tre mesi a partire dalla data in cui l’FCM [futures commission merchant] accetta per la prima volta asset crittografici dai clienti, l’FCM può accettare solo asset crittografici sotto forma di stablecoin di pagamento, bitcoin o ether come garanzia di margine dai clienti e può depositare solo stablecoin di pagamento proprietarie come interesse residuo nei conti dei clienti di futures, futures esteri e swap compensati.”
Gestione degli Asset e Conformità
Le limitazioni specificano come bitcoin, ether e altri asset crittografici possono essere gestiti nelle strutture di conti segregati. L’agenzia ha dichiarato:
“Un FCM che si basa sulla posizione di non azione nella Lettera del personale CFTC 26-05 non può depositare asset crittografici proprietari (ad es. bitcoin, ether o altri asset crittografici), ad eccezione delle stablecoin di pagamento, nei conti segregati dei clienti come interesse residuo.”
La Lettera del personale 26-05 citata stabilisce un framework di non azione che consente ai futures commission merchants di utilizzare bitcoin, ether e stablecoin come garanzia di margine sotto condizioni definite, comprese le obbligazioni di reporting e il trattamento del capitale basato sul rischio.
Conclusioni
In sintesi, BTC, ETH e stablecoin rimangono consentiti all’interno di parti chiave dell’ecosistema dei derivati, inclusi i calcoli del margine e le garanzie delle clearinghouse, ma il loro utilizzo è limitato da specifiche condizioni normative. Gli asset crittografici non possono essere utilizzati come margine per swap non compensati, e i fondi dei clienti sono vietati dall’essere investiti in stablecoin al di fuori di un trattamento di interesse residuo definito in modo ristretto.
Inoltre, le aziende devono conformarsi ai requisiti di onboarding, reporting e gestione del rischio quando incorporano questi asset. La Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hanno emesso un’interpretazione congiunta che chiarisce come…
