Aggiornamento della Strategia di Gestione della Tesoreria della Ethereum Foundation
La Ethereum Foundation ha pubblicato un aggiornamento significativo alla sua strategia di gestione della tesoreria, introducendo un approccio più maturo e strutturato all’allocazione del capitale. Questo avviene in un contesto di crescente influenza globale di ETH e di crescente attenzione istituzionale.
Il nuovo framework, reso pubblico il 4 giugno, delinea le modalità con cui la fondazione gestirà le sue riserve, investirà nei protocolli DeFi e valuterà gli standard di privacy, rimanendo fedele all’impegno ideologico di Ethereum verso l’autosufficienza e la neutralità.
Modello Formale di Attivo-Passivo
La nuova politica introduce un modello formale di attivo-passivo che collega le spese operative a una percentuale fissa della tesoreria della fondazione, stabilendo anche un periodo di riserva di diversi anni. Vengono fornite linee guida dettagliate per le vendite di ETH, le detenzioni di stablecoin e le implementazioni on-chain, segnando un notevole allontanamento dalla storica posizione passiva di capitale della fondazione.
Gestione del Rischio e Formula di Tesoreria
Dopo il Merge e la transizione al proof-of-stake, nonché con l’approvazione nel gennaio 2024 degli ETF Ethereum quotati negli Stati Uniti, i flussi di capitale e l’innovazione a livello di applicazione hanno subito un’accelerazione. Tuttavia, questa crescita è accompagnata da complessità, volatilità e nuove pressioni nella gestione.
Per gestire il rischio, la fondazione ha adottato una formula di tesoreria a doppia variabile, calcolando i bisogni di riserva in fiat moltiplicando un obiettivo fisso per le spese operative annuali (attualmente fissato al 15%) per un periodo di 2,5 anni. Questo determina la quantità di ETH che può essere venduta in modo sicuro in fiat o in beni stabili.
Le attività di tesoreria seguiranno ora un modello contro-ciclico, con un supporto più vigoroso durante i cali di mercato e una moderazione nei periodi di crescita.
Nuove Opportunità e Privacy
Ethereum rimane il fondamento della tesoreria, ma le nuove linee guida accordano un’esposizione più ampia a opportunità on-chain, incluse staking, prestiti, beni tokenizzati del mondo reale e protocolli DeFi selezionati con attenzione. Questo cambiamento suggerisce un approccio più attivo nella gestione della tesoreria, che mira a bilanciare la generazione di rendimento con vincoli ideologici e considerazioni sul rischio.
Tra gli aspetti più significativi della nuova politica c’è un impegno formale verso la privacy, considerata dalla fondazione “una libertà civile essenziale” in un contesto finanziario sempre più sorvegliato.
Le linee guida riflettono la crescente preoccupazione all’interno della comunità Ethereum per l’ascesa di applicazioni con restrizioni KYC, interfacce utente centralizzate e un’eccessiva dipendenza da protezioni legali off-chain.
Attraverso un nuovo sistema interno chiamato Defipunk, la fondazione valuterà potenziali partner DeFi secondo una serie di criteri: accesso senza permessi, autoguardia, licenze open-source e caratteristiche tecniche di privacy, come la protezione delle transazioni.
I protocolli che non raggiungono gli standard richiesti possono comunque qualificarsi, a condizione che dimostrino progressi credibili verso quegli ideali. Questo rappresenta un raro sforzo istituzionale per inserire standard normativi nella finanza decentralizzata, un settore spesso guidato più da incentivi che da principi etici.
Conclusioni e Sfide Future
Tuttavia, questa nuova direzione potrebbe anche mettere la fondazione in contrasto con le tendenze normative negli Stati Uniti e in Europa, dove i legislatori tendono a privilegiare la trasparenza e la conformità rispetto alla privacy nel mondo delle criptovalute. Anche le operazioni interne della fondazione saranno soggette a tali standard; il personale coinvolto nelle operazioni di tesoreria dovrà utilizzare strumenti che garantiscano la privacy e contribuire all’infrastruttura open-source, un passo mirato a stabilire un allineamento ideologico più forte.
