Le Stablecoin: Un Pilastro dell’Economia Digitale
Le stablecoin sono rapidamente diventate un pilastro centrale dell’economia degli asset digitali, superando una capitalizzazione di mercato combinata di 230 miliardi di dollari a metà del 2025, secondo Morningstar DBRS. Il mercato è guidato da Tether (USDT) e Circle (USDC), con altri attori come USDe, DAI e FDUSD. Questa crescita è stata alimentata dalla loro stabilità, ancorata al dollaro statunitense, e dalla loro capacità di funzionare come denaro digitale all’interno dell’ecosistema blockchain. L’approvazione della prima legislazione federale sulle stablecoin il 17 luglio ha anche accelerato l’adozione. Con la regolamentazione in atto, le banche statunitensi stanno iniziando a esplorare il lancio delle proprie stablecoin.
“Le stablecoin offrono efficienza e innovazione nel sistema finanziario, ma pongono anche opportunità e rischi per le banche,”
hanno scritto gli analisti di Morningstar DBRS in un rapporto pubblicato martedì.
Come Funzionano le Stablecoin
Morningstar spiega che le stablecoin sono progettate per combinare l’affidabilità delle valute fiat con l’efficienza della blockchain. A differenza delle tradizionali reti di pagamento — carte di credito, ACH o bonifici — le transazioni in stablecoin si completano in pochi secondi.
“Le stablecoin sono denaro programmabile,”
osserva Morningstar, evidenziando il loro utilizzo nei contratti intelligenti che eseguono automaticamente operazioni finanziarie. Questo le ha rese attraenti per i pagamenti transfrontalieri, l’e-commerce e le rimesse. I principali emittenti come Tether, Circle e PayPal supportano le loro monete con riserve di titoli di Stato statunitensi a breve termine e equivalenti di cassa, garantendo stabilità e possibilità di riscatto. Il vantaggio di efficienza è evidente: dove i bonifici possono costare fino a 50 dollari e richiedere giorni per essere completati, le stablecoin si muovono istantaneamente con commissioni trascurabili. Questa dinamica sta attirando gli utenti lontano dai sistemi legacy delle banche.
Rischi per le Banche Statunitensi
Morningstar avverte che l’ascesa delle stablecoin pone reali rischi ai modelli di business core delle banche statunitensi. La preoccupazione più immediata è la fuga dei depositi. Se i consumatori iniziano a detenere sempre più fondi in stablecoin per premi, comodità o integrazione con la finanza decentralizzata, le banche potrebbero perdere i depositi che sostengono le loro operazioni di prestito. Secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali, le stablecoin rappresentano ancora solo l’1,5% del totale dei depositi statunitensi, ma la crescita sta accelerando.
“Un trasferimento su larga scala di fondi dai conti bancari alle stablecoin potrebbe limitare la capacità delle banche di finanziare nuovi prestiti o estendere il credito,”
hanno affermato gli analisti di Morningstar. Le banche rischiano anche di perdere commissioni di pagamento lucrative. Le stablecoin bypassano reti come ACH e SWIFT, consentendo trasferimenti più economici e veloci. Il vantaggio di costo è significativo, minacciando le entrate dai servizi di transazione.
Opportunità per le Banche
Nonostante i rischi, Morningstar evidenzia potenziali opportunità. Le banche potrebbero sfruttare la loro credibilità normativa per fungere da custodi delle riserve di stablecoin, gestire le partecipazioni in titoli di Stato statunitensi e fornire infrastrutture di regolamento e conformità. Questi servizi potrebbero aprire nuove fonti di reddito da commissioni. La recentemente approvata GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) stabilisce requisiti di capitale e riserva per gli emittenti, creando un campo di gioco più equo. Alcune banche stanno considerando di lanciare le proprie stablecoin completamente garantite, integrate nei sistemi di conformità esistenti, per mantenere i depositi e rimanere competitive.
“Se le stablecoin rappresentano infine un’opportunità o una minaccia per le banche statunitensi dipenderà dal design normativo e dall’adozione del mercato,”
conclude Morningstar.
