Introduzione allo Stablecoin Giapponese
MUFG Bank, Mizuho Bank e Sumitomo Mitsui Banking Corporation hanno istituito un consiglio congiunto formale per sviluppare e co-emettere uno stablecoin crypto supportato dallo yen entro la fine dell’anno fiscale giapponese 2026, ovvero entro marzo 2027. Lo stablecoin sarà emesso sotto un accordo fiduciario, con tutte e tre le banche che agiranno come co-emittenti e una banca fiduciaria o un’istituzione simile che fungerà da fiduciario.
Questo non è un progetto pilota: tre istituzioni sistemicamente importanti hanno impegnato infrastrutture condivise. L’iniziativa opera nell’ambito del Progetto di Innovazione dei Pagamenti della FSA e segue un pilota previsto per la fine del 2025, che esaminerà se la co-emissione di stablecoin da parte di più banche possa essere realizzata, nelle parole delle banche, “legalmente e appropriatamente”. La risposta, evidentemente, è stata affermativa. Collettivamente, MUFG, Mizuho e SMBC gestiscono oltre 7 trilioni di dollari in attivi, rendendo questa l’iniziativa di stablecoin istituzionale più grande del Giappone e dell’Asia fino ad oggi.
Legge sui Servizi di Pagamento del Giappone
L’Architettura Regolamentare Dietro l’Emissione Congiunta: La regolamentazione degli stablecoin in Giappone si è cristallizzata a giugno 2023, quando le modifiche alla Legge sui Servizi di Pagamento hanno introdotto un regime di licenza formale per gli stablecoin ancorati a valute fiat, classificandoli come strumenti di pagamento elettronico. La legge limita l’emissione domestica a tre categorie di entità: banche autorizzate, società fiduciarie o banche fiduciarie e fornitori di servizi di trasferimento di fondi registrati. Questa restrizione rappresenta il fossato strutturale attraverso il quale i megabank stanno passando.
Il Progetto di Innovazione dei Pagamenti della FSA, ospitato all’interno del FinTech Proof-of-Concept Hub operativo dal 2017, ha fornito il canale formale per il pilota della fine del 2025. Le modifiche aggiornate alla PSA 2026 sono entrate in vigore il 13 giugno 2026, inasprendo gli obblighi della travel-rule per le transazioni transfrontaliere e rafforzando la posizione di enforcement della FSA. Dal 1° giugno 2026, gli stablecoin di tipo fiduciario esteri possono anche operare in Giappone come strumenti di pagamento elettronico ai sensi di un’ordinanza revisionata dell’Ufficio del Gabinetto, a condizione che soddisfino gli standard di licenza, gestione dei collaterali e audit della FSA.
Le regole di riserva sono specifiche: gli emittenti di stablecoin fiduciari possono investire fino al 50% delle riserve in obbligazioni governative giapponesi a breve termine. Si prevede che lo stablecoin in yen dei megabank sia completamente riservato, supportato da contante e JGB detenuti in fiducia, allineandosi precisamente con i requisiti di segregazione degli attivi e di rimborso a valore nominale della FSA.
Il Mercato degli Stablecoin in Yen
Campo degli Stablecoin Crypto in Yen del Giappone: I megabank stanno entrando in un mercato di stablecoin in yen che si è evoluto rapidamente dalla chiarezza normativa del 2023. JPYC Inc. ha lanciato il primo stablecoin in yen legalmente riconosciuto del Giappone, JPYC, nell’ottobre 2025. La FSA lo ha successivamente classificato sotto lo stesso quadro di servizi di pagamento regolamentati di PayPay e Rakuten Pay nell’aprile 2026, un segnale di quanto il prodotto sia diventato mainstream.
SBI Holdings e Startale Group hanno seguito nel febbraio 2026 con JPYSC, uno stablecoin in yen supportato da una banca fiduciaria emesso da SBI Shinsei Trust Bank e mirato a casi d’uso istituzionali e transfrontalieri. La Japan Blockchain Foundation ha annunciato EJPY nel maggio 2026, da emettere su Japan Open Chain ed Ethereum.
Dalla parte del dollaro, importanti istituzioni finanziarie stanno correndo per stabilire basi crypto emesse da banche: USDC è diventato il primo stablecoin ancorato al dollaro approvato in Giappone nel marzo 2025, emesso da SBI, e Ripple e SBI Holdings hanno annunciato piani per lanciare RLUSD in Giappone.
Ciò che distingue il modello di co-emissione dei megabank è il peso regolamentare, non la tecnologia. JPYC e JPYSC sono prodotti conformi. Uno stablecoin in yen a marchio congiunto di tutti e tre i gruppi bancari dominanti del Giappone porta un diverso ordine di credibilità istituzionale e una scala di potenziale volume di regolamento.
