Ordine Correttivo dell’FSS a Dunamu
L’FSS della Corea del Sud ha ordinato a Dunamu di correggere le omissioni nella sua dichiarazione riguardante lo scambio azionario con Naver Financial, poiché le nuove normative sugli asset digitali minacciano la struttura e la tempistica della fusione.
Dettagli dell’Ordine
Il Servizio di Supervisione Finanziaria della Corea del Sud (FSS) ha emesso un ordine correttivo a Dunamu, l’operatore della principale piattaforma di scambio crypto Upbit, per “significative omissioni o dichiarazioni false” in una divulgazione riguardante il suo piano di scambio azionario completo con Naver Financial, secondo quanto riportato dal media locale Money Today, citato da Coinness.
L’FSS ha dichiarato che i problemi erano concentrati nelle sezioni sui “futuri piani di ristrutturazione aziendale” e “altre questioni importanti relative alle decisioni di investimento”, accusando Dunamu di non aver divulgato adeguatamente i rischi chiave agli azionisti mentre si avvicina a diventare una controllata interamente posseduta da Naver Financial.
Struttura dell’Accordo
Sotto la struttura dell’accordo approvata per la prima volta nel novembre 2024, Naver Financial mira ad acquisire il 100% di Dunamu attraverso uno scambio azionario che convertirebbe gli attuali investitori di Dunamu in azionisti di Naver Financial, integrando l’operatore di Upbit sotto l’ombrello fintech di Naver.
Secondo un rapporto di correzione presentato da Naver Financial, valutatori esterni hanno fissato il rapporto di valore aziendale tra i due a 1 a 3,064569, con una precedente copertura di crypto.news che collocava la valutazione implicita di Dunamu nella fascia di 10 miliardi di dollari e la fusione più ampia intorno ai 14,5 miliardi di dollari.
Implicazioni della Fusione
Come riportato in precedenza in un articolo di crypto.news, il legame è presentato come un gioco da super-app che unisce il sistema di pagamenti di Naver Pay con il motore di trading di Upbit, dando al gruppo combinato il controllo di oltre il 70% dei volumi crypto della Corea del Sud.
Naver Financial ha già posticipato il calendario per lo scambio azionario di circa tre mesi, con un voto degli azionisti ora previsto per il 18 agosto e la chiusura attesa per il 30 settembre, secondo un recente deposito normativo evidenziato da crypto.news.
Commenti dell’Industria
I commenti dell’industria su Chosun Ilbo hanno avvertito che i limiti proposti sui principali azionisti nelle borse di asset virtuali—sollevati in relazione alla Legge di Base sugli Asset Digitali della Corea del Sud—potrebbero rendere il controllo del 100% di Naver su Dunamu “non fattibile” se le soglie vengono fissate così basse come il 15-20%.
Il CEO di Dunamu, Oh Kyoung-suk, ha detto agli azionisti che se i limiti vengono fissati al 20% per gli individui e al 34% per le società, influenzerà sia la struttura di controllo al 100% di Naver Financial che i principali azionisti, ma ha aggiunto che l’azienda “procederà come pianificato originariamente, indipendentemente da tutto”.
Contesto Normativo
L’ordine correttivo arriva in un contesto di ripristino normativo più ampio mentre Seul finalizza la sua Legge di Base sugli Asset Digitali, un quadro destinato a ancorare le normative crypto della Corea del Sud dal 2026.
Come dettagliato in un articolo separato di crypto.news, il progetto introduce responsabilità senza colpa per gli operatori di asset digitali, costringe gli emittenti di stablecoin a mantenere più del 100% di riserve presso istituzioni segregate e conferisce nuovi poteri di enforcement e supervisione ad agenzie tra cui la Commissione per i Servizi Finanziari e la Banca di Corea.
Per Dunamu e Naver, ciò significa che l’economia e la governance della fusione si trovano nel mirino di regole ancora in fase di negoziazione, con limiti di proprietà, mandati di riserva e standard di divulgazione più rigorosi tutti capaci di deragliare o rivedere il prezzo dell’accordo.
In questo senso, la mossa dell’FSS di costringere a una spiegazione più dettagliata dei “futuri piani di ristrutturazione aziendale” appare meno come una questione di conformità tecnica e più come un test di stress su come il nuovo ordine degli asset digitali della Corea tratterà una borsa domestica dominante che cerca di collegarsi direttamente a un gigante dei pagamenti tecnologici.
