Introduzione al Regolamento MiCA
È difficile immaginare che, con la sua reputazione di severità, il regolamento MiCA possa consentire strutture offshore. Tuttavia, le evidenze mostrano che questa è in realtà una pratica comune.
Strutture Offshore e MiCA
All’inizio del 2025, un fondatore di criptovalute ha trascorso sei mesi a smantellare la propria struttura di gruppo nelle Isole Vergini Britanniche, trasferendo la proprietà intellettuale, redomiciliando il tesoro e incorporando un nuovo genitore in Irlanda. I loro avvocati avevano affermato che MiCA significava Europa. Se volevi operare nell’UE, avevi bisogno di una società europea. Punto.
Hanno lanciato all’inizio del 2026, completamente autorizzati, completamente trasferiti e completamente europei. Poi hanno esaminato il registro pubblico dell’ESMA. Il genitore globale di Bybit è incorporato nelle Isole Vergini Britanniche e ha sede a Dubai. Bybit EU GmbH, la sua filiale austriaca, detiene la licenza del Regolamento sui Mercati in Cripto-Asset (MiCA). L’entità di OKX nelle Seychelles si trova al vertice di una struttura la cui filiale maltese, OKX Europe Limited, è stata autorizzata dalla Malta Financial Services Authority (MFSA). Crypto.com gestisce operazioni globali attraverso Singapore, mentre la sua entità rivolta all’UE, Foris DAX MT Limited, è un fornitore di servizi di cripto-asset autorizzato maltese.
Tipi di Attori Sotto MiCA
MiCA governa due tipi di attori fondamentalmente diversi. Confliggere questi due è ciò che ha prodotto il malinteso. I Fornitori di Servizi di Cripto-Asset (CASP) sono entità il cui business è fornire servizi di cripto-asset ai clienti su base professionale. MiCA definisce dieci categorie di tali servizi nell’Articolo 3(1)(16): custodia e amministrazione di cripto-asset, gestione di una piattaforma di trading, scambio di cripto-asset per fondi o per altri cripto-asset, esecuzione di ordini, collocamento di cripto-asset, ricezione e trasmissione di ordini, fornitura di consulenza, gestione di portafogli e fornitura di servizi di trasferimento.
Se il tuo modello di business coinvolge una di queste attività dirette a clienti dell’UE, sei un CASP. Un exchange centralizzato, un fornitore di wallet di custodia, un broker di cripto: tutti CASP, regolati ai sensi del Titolo V di MiCA e che richiedono autorizzazione ai sensi dell’Articolo 59.
Obblighi per CASP ed Emittenti di Token
Gli emittenti e gli offerenti di token sono una categoria completamente diversa. Queste sono le entità che creano e offrono cripto-asset al pubblico, o cercano di avere i loro token ammessi alla negoziazione su una piattaforma dell’UE. Un progetto che lancia un token di utilità, una rete layer-1 che distribuisce token al momento della creazione, un protocollo DeFi che rende disponibile il proprio token di governance agli investitori europei. Tutti questi sono emittenti o offerenti di token, regolati ai sensi dei Titoli II, III e IV di MiCA, a seconda del tipo di cripto-asset coinvolto.
Requisiti di Presenza nell’UE
Per i CASP: la presenza nell’UE è obbligatoria. L’Articolo 59(2) di MiCA è inequivocabile. Un fornitore di servizi di cripto-asset autorizzato ai sensi dell’Articolo 63 deve avere una sede legale in uno Stato Membro dove svolge almeno parte dei suoi servizi di cripto-asset. Il luogo di gestione effettiva deve trovarsi nell’Unione. Almeno un direttore deve essere residente nell’Unione.
Questa parte dell’assunzione di mercato è corretta. Un’entità delle BVI non può ottenere una licenza CASP. Un exchange incorporato nelle Seychelles non può operare in Germania così com’è. L’autorizzazione MiCA è concessa all’entità, e quell’entità deve essere significativamente ancorata all’interno dell’UE.
Strutture di Governance e Responsabilità
L’Articolo 68 aggiunge il livello di governance: i membri dell’organo di gestione di un CASP devono essere di sufficiente buona reputazione e possedere le conoscenze, le competenze e l’esperienza appropriate, sia individualmente che collettivamente, per svolgere i propri compiti. Devono essere in grado di dedicare tempo sufficiente per svolgere efficacemente tali compiti.
Questa non è una formalità di checklist. L’Autorità Nazionale Competente (NCA) che conduce la revisione dell’autorizzazione valuta se l’autorità decisionale reale si trova nell’entità dell’UE o se viene esercitata da altrove attraverso una shell.
Quindi sì, il CASP deve essere europeo. Ma il CASP è un’entità. MiCA non dice nulla su dove deve essere incorporato il genitore del CASP.
Conclusioni e Riflessioni Finali
Il registro pubblico dell’ESMA dei white paper per cripto-asset diversi da ART e EMT risolve empiricamente la questione. Dei 586 emittenti di token in quel registro con codici paese identificabili del Legal Entity Identifier (LEI), 366 (62%) sono domiciliati al di fuori dell’UE o dello Spazio Economico Europeo.
Questo articolo si basa su uno studio condotto da LegalBison nel maggio 2026. Il contenuto è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza legale.
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