Introduzione alla Regolamentazione MiCA
Quando si parla della regolamentazione MiCA, si tende a pensare all’Unione Europea, dove essa si applica direttamente. Questa affermazione è tecnicamente corretta: si tratta di un quadro normativo europeo per la regolamentazione dei mercati all’interno dell’UE. Tuttavia, nella pratica, è fuorviante definirla esclusivamente europea.
Presentazioni di Progetti di Token
Presentare un white paper per ottenere l’ammissione al trading di un token in Europa non richiede un indirizzo europeo, e i registri pubblici dell’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) raccontano una storia che molti fondatori non hanno ancora compreso appieno.
Secondo uno studio condotto da LegalBison alla fine di febbraio 2026, su 441 presentazioni di progetti di token indipendenti nei registri MiCA al 12 marzo 2026, solo 73 (17%) provengono da entità con sede all’interno dell’UE o dello Spazio Economico Europeo (SEE).
Gli altri 275 con uffici centrali noti (62% del totale) sono basati al di fuori dell’UE, principalmente nelle Isole Vergini Britanniche (92 entità), in Svizzera (61) e nelle Isole Cayman (44). La MiCA regola dove i token possono essere ammessi al trading e da chi sono offerti, non dove le aziende che li gestiscono sono incorporate.
Responsabilità Normativa
Se hai un utility token o un ‘altro token’ secondo la definizione ristretta di MiCA, lanciato da un paese non UE come le BVI, Panama, le Isole Cayman o altri, puoi comunque avere il tuo token ammesso al trading nell’UE. L’obbligo di pubblicare un white paper conforme ricade principalmente sull’offerente o sulla persona che cerca l’ammissione al trading, piuttosto che sull’emittente originale del token.
La MiCA consente anche a una piattaforma di trading di assumere tale responsabilità, sia per iniziativa propria che tramite accordo scritto con il team del progetto. Grandi scambi hanno costruito processi interni per presentare white paper per ogni token che offrono ai clienti dell’UE.
In alcuni casi (come Bitcoin e molte memecoin popolari), non può essere identificato alcun emittente centralizzato e non viene effettuato alcun marketing attivo. Tuttavia, questi crypto-asset sono molto richiesti, e gli scambi sono disposti a offrirli ai loro clienti, pur essendo legalmente conformi.
Registrazioni e Giurisdizioni
Escludendo quelle 284 presentazioni proxy e di fornitori di conformità, rimangono 477 registrazioni: progetti di token che hanno interagito direttamente con un regolatore nazionale per soddisfare il requisito del white paper per l’accesso all’UE. Di quei 477, solo 73 confermano un ufficio centrale nell’UE o nel SEE. Il resto sono entità offshore che raggiungono il mercato europeo attraverso una presentazione normativa mirata.
L’Irlanda elenca 151 white paper, emessi da 147 entità distinte, mentre Malta detiene 145 white paper da 95 entità. Insieme, rappresentano due terzi di tutte le registrazioni di progetti di token indipendenti.
Classificazione dei Crypto-Asset
La MiCA classifica i crypto-asset in tre categorie: Electronic Money Tokens (EMT), Asset-Referenced Tokens (ART) e Other Tokens. Gli EMT richiedono un’autorizzazione preventiva come Istituzione di Moneta Elettronica (EMI) o come istituzione di credito.
Il mercato EMT, così come la MiCA lo ha strutturato, è una categoria di prodotto istituzionale. Qualsiasi progetto che esplora l’emissione di token ancorati a valute fiat sotto la MiCA sta entrando in un mercato definito da Circle, Société Générale e Paxos.
Un ART è un token il cui valore fa riferimento a un paniere di asset piuttosto che a una singola valuta. I registri MiCA contengono 761 white paper di altri crypto-asset e 36 white paper EMT. La riga ART riporta zero, confermando che il percorso di autorizzazione è strutturalmente più impegnativo rispetto ad altre categorie MiCA.
Conclusione
LegalBison consiglia aziende crypto e FinTech su licenze MiCA, domande CASP e VASP, conformità ai white paper dei token e strutturazione normativa in tutta Europa e oltre. Questo articolo si basa su uno studio condotto da LegalBison nel febbraio 2026, con dati aggiornati al 12 marzo 2026. Il contenuto è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza legale.
