Approvazione della Proposta di Nasdaq
La proposta di Nasdaq di negoziare alcune azioni in forma tokenizzata ha ricevuto l’approvazione formale dalla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) mercoledì. Sebbene la struttura mantenga il trading e il regolamento all’interno dei tradizionali canali di mercato, le modifiche inizieranno con le azioni Russell 1000 e alcuni ETF indicizzati.
Tokenizzazione delle Azioni
Le azioni tokenizzate dovranno corrispondere ai loro omologhi tradizionali in termini di diritti, simboli e priorità di trading. La tokenizzazione è il processo di trasformazione di un’attività tradizionale, come un’azione o un ETF, in un’attività digitale su una blockchain, legata al titolo originale e mantenendo gli stessi diritti.
I broker partecipanti possono contrassegnare un ordine per il regolamento tokenizzato al momento dell’inserimento, e Nasdaq trasmetterà tale istruzione alla Depository Trust Company (DTC) dopo l’esecuzione del trade, ha dichiarato la SEC. Se il DTC non può eseguire la richiesta perché il broker o il titolo non è idoneo, o perché la blockchain o il wallet non sono compatibili, il trade si regolerà in forma tradizionale, non tokenizzata.
Commenti e Preoccupazioni
Decrypt ha contattato Nasdaq per un commento su quando potrebbe iniziare il trading tokenizzato e quali ulteriori misure devono essere adottate prima del lancio.
Nasdaq ha presentato la sua proposta nel settembre dello scorso anno, confrontando la tokenizzazione con le precedenti innovazioni di mercato, come la decimalizzazione e l’elettrificazione. All’epoca, la borsa sosteneva che le strutture regolatorie esistenti “imposte dal Congresso” si applicano già ai titoli tokenizzati, indipendentemente dalle loro proprietà blockchain.
La SEC ha riconosciuto nella sua lettera di approvazione che durante il processo di revisione, diversi commentatori hanno sollevato domande su come funzionerebbe il modello di tokenizzazione di Nasdaq. SIFMA, il principale gruppo commerciale per l’industria dei titoli statunitensi, e Cboe Global Markets, uno dei più grandi operatori di borse statunitensi, si sono concentrati sulla mancanza di chiarezza riguardo al ruolo del DTC.
The Digital Chamber, un gruppo di politica e advocacy blockchain, ha sostenuto che la SEC dovrebbe evitare di favorire specifiche aziende o tecnologie e dare maggiore voce agli emittenti. Better Markets, un’organizzazione no-profit focalizzata sulla riforma finanziaria, si è opposta alla proposta a causa di potenziali gap di prezzo, preoccupazioni di sorveglianza e incertezze legali.
Implicazioni Future
Entro la fine di novembre, le principali borse e i gruppi di mercato hanno esortato la SEC a evitare ampie esenzioni sui titoli tokenizzati, avvertendo che un allentamento delle norme potrebbe creare regole disuguali e nuovi rischi attorno alle azioni tokenizzate.
L’approvazione della SEC per Nasdaq arriva mentre i regolatori e le borse adottano un approccio più strutturato e coordinato alla tokenizzazione, sebbene i limiti fissati per Nasdaq suggeriscano che, almeno per ora, queste possano essere realizzate solo attraverso il sistema esistente piuttosto che in un luogo separato on-chain.
All’inizio di quest’anno, il personale della SEC ha affermato che gli asset tokenizzati sono prima titoli, poi tecnologia, ribadendo la sua posizione secondo cui collocare un titolo su una blockchain non altera la sua classificazione legale ai sensi della legge federale.
L’approvazione è importante perché “inizia a rendere le azioni quotate più programmabili, non solo più digitali”, ha dichiarato Steven Wu, chief operating officer di Clearpool, motore di tokenizzazione, a Decrypt.
“La SEC sta aprendo la porta affinché questi asset si spostino oltre il trading e in casi d’uso finanziari più ampi”, ha detto Wu. Le modifiche introducono “flessibilità a livello di infrastruttura senza interrompere il funzionamento dei mercati attuali”, ha osservato, indicando un cambiamento a lungo termine verso un regolamento più veloce e, infine, mercati che possono operare più vicini al tempo reale.
“Le azioni tokenizzate indicano un modello in cui la scoperta dei prezzi non è più vincolata dagli orari di mercato tradizionali”, ha affermato.
Per gli attori istituzionali, l’approvazione della SEC “crea maggiore flessibilità a livello di asset”, ha dichiarato Samar Sen, responsabile dei mercati internazionali presso la società di asset digitali istituzionali Talos, a Decrypt. “Le istituzioni osserveranno da vicino come i titoli tokenizzati si integrano nell’infrastruttura post-trade, specialmente dove il regolamento continua a passare attraverso sistemi di compensazione e regolamento centralizzati, e se la liquidità si sviluppa in modo coerente attraverso entrambi i formati”, ha aggiunto.
