Divulgazione
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Introduzione alla Tokenizzazione
A settembre, Nasdaq ha presentato proposte di modifica delle regole per consentire il trading di titoli tokenizzati, che continuerebbero a liquidarsi attraverso il DTC, il tradizionale sistema di clearing e settlement statunitense. Settimane dopo, Binance ha approvato il fondo Treasury tokenizzato di BlackRock come collaterale per attività istituzionali off-exchange tramite accordi triparty (incluso Ceffu).
Direzione del Mercato
La spinta è verso asset che si muovono più rapidamente e possono essere utilizzati come margine in modo automatico. Le azioni tokenizzate rimangono soggette all’intero framework dei titoli, e la SEC sta ancora chiarendo i dettagli della struttura di mercato, in particolare riguardo ai luoghi, agli intermediari e a come dovrebbe essere governata l’esecuzione.
A dicembre, abbiamo ricevuto un segnale più chiaro su quale direzione stiamo prendendo, quando l’agenzia ha concesso alla sussidiaria di clearing di DTCC un’esenzione di tre anni per tokenizzare gli asset custoditi da DTC, comprese le azioni Russell 1000, i principali ETF e i Treasury statunitensi, su blockchain approvate a partire dal 2026.
Il Futuro degli Asset Tokenizzati
La traiettoria è chiara: le più grandi istituzioni del mondo stanno già costruendo un futuro in cui gli asset tokenizzati funzionano come collaterale regolamentato, piuttosto che come involucri speculativi. Recentemente, Larry Fink di BlackRock ha affermato che la tokenizzazione è paragonabile a dove si trovava Internet nel 1996, prima che Amazon diventasse il colosso che conosciamo oggi.
Pochi giorni dopo, il presidente della SEC, Paul Atkins, ha dichiarato che la tokenizzazione ha il potenziale di trasformare completamente il sistema finanziario nei prossimi anni.
Valore degli Asset Tokenizzati
Il mercato degli asset tokenizzati nel mondo reale ha raggiunto un valore distribuito di 18,6 miliardi di dollari, con oltre 570.000 possessori. Se consideriamo anche le stablecoin, già oltre 300 miliardi di dollari in circolazione, ci troviamo di fronte a uno strato di settlement che si avvicina a una significativa infrastruttura finanziaria globale. Le principali previsioni stimano un valore di 4 trilioni di dollari o più entro il 2030.
Utilizzo degli Asset Tokenizzati
Tuttavia, la dimensione del mercato è solo un aspetto di un cambiamento più profondo: a cosa vengono effettivamente utilizzati questi asset? Tokenizzare un asset, di per sé, crea solo un involucro. Un involucro non ha valore intrinseco. Il valore emerge quando l’asset entra in un sistema che può utilizzarlo: prezzarlo, riequilibrarlo, prestarlo, coprirlo e contabilizzarlo attraverso più posizioni simultaneamente.
Innovazioni nel Settore
Le istituzioni più agili non si limitano a coniare asset tokenizzati; stanno costruendo sistemi di collaterale e infrastrutture che consentono agli asset tokenizzati di funzionare come margine, liquidare istantaneamente e muoversi tra le posizioni senza attriti. La Tokenized Collateral Network di JPMorgan converte le azioni dei fondi del mercato monetario in collaterale che si muove in pochi secondi anziché in giorni.
Il BUIDL di BlackRock viene utilizzato non solo come prodotto di rendimento, ma anche come collaterale istituzionale in flussi di lavoro off-exchange tramite accordi triparty. L’approccio di Nasdaq è significativo perché non crea un mercato parallelo. I titoli tokenizzati nella sua proposta si liquiderebbero attraverso il DTC, lo stesso sistema di settlement che gestisce trilioni di dollari in azioni tradizionali.
Prospettive Future
Il prossimo passo — e il vero punto di inflessione del 2026 — è collegarli. Immagina un unico sistema di collaterale in cui i Treasury, le azioni e l’oro funzionano come un unico pool. Un gestore di treasury detiene Treasury tokenizzati a breve termine, oro tokenizzato e esposizione a azioni tokenizzate.
Oggi, questi asset si trovano in accordi di custodia separati, con contabilità e logica di liquidazione distinte. In un motore di collaterale, funzionano come un bilancio programmabile. Il sistema riequilibra automaticamente il rischio, aggiusta i rapporti di collaterale man mano che i prezzi si muovono e sblocca liquidità senza costringere a vendite.
Conclusione
Questo cambia radicalmente l’aspetto dei prodotti di rendimento: una posizione di liquidità che combina una stablecoin con un indice azionario tokenizzato, generando reddito all’interno dello stesso strumento. Strutture di rendimento e protezione che una volta richiedevano minimi istituzionali possono ora essere assemblate da posizioni più piccole e offerte molto più ampiamente.
Il collaterale multi-asset cambia radicalmente questa dinamica. Il portafoglio diventa liquido e il rendimento segue. Questo è dove verrà creato il valore nel prossimo ciclo — e la vera storia dell’infrastruttura del 2026.
Artem Tolkachev
