Introduzione a Law and Ledger
Law and Ledger è un segmento di notizie che si concentra sulle questioni legali relative alle criptovalute, presentato da Kelman Law, uno studio legale specializzato nel commercio di asset digitali.
Panorama Normativo per i Fondi Crypto
Con i regolatori statunitensi che classificano sempre più gli asset digitali, come Bitcoin ed Ethereum, come merci, il panorama normativo per i fondi crypto sta subendo cambiamenti significativi. I gestori di fondi non devono più navigare solo nelle regole della SEC, ma potrebbero ora rientrare sotto la giurisdizione del Commodity Exchange Act (CEA) e della Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Obblighi per i Gestori di Fondi
Questo cambiamento presenta sia opportunità che obblighi per i gestori di fondi, in particolare per coloro che intendono negoziare derivati crypto come futures, swap o contratti perpetui. Se il tuo fondo crypto si qualifica come un pool di merci, potresti essere considerato un Commodity Pool Operator (CPO), una designazione che comporta specifici obblighi di registrazione e conformità.
Giurisdizione della CFTC
La CFTC è il principale regolatore statunitense per i mercati dei derivati delle merci. Sebbene la CFTC non regoli tipicamente il trading di merci spot, supervisiona gli interessi delle merci, che includono futures, opzioni e swap su merci, compresi molti asset crypto. Tuttavia, ai sensi del 17 C.F.R. § 180.1, la CFTC ha giurisdizione sui mercati spot sottostanti quando è coinvolta frode o manipolazione (CFTC v. McDonnell, 287 F.Supp. 3d 213 (E.D.N.Y. 2018)).
Registrazione e Obblighi Normativi
L’Associazione Nazionale dei Futures (NFA) è l’organizzazione di autoregolamentazione per i registranti della CFTC. Se ti registri come CPO o CTA, diventerai anche un membro della NFA. La SEC rimane rilevante se il tuo fondo negozia token di sicurezza o altri strumenti non merce, o se ti qualifichi anche come consulente per gli investimenti.
Definizione di Pool di Merci
Ai sensi del CEA, un pool di merci è qualsiasi fondo di investimento o impresa simile in cui i contributi degli investitori vengono accorpati per negoziare interessi merce per conto dei partecipanti. Gli interessi merce includono contratti futures, opzioni su futures, swap, determinate transazioni al dettaglio con leva sulle merci e, sempre più, derivati crypto come i futures su Bitcoin ed Ether o contratti perpetui.
Obblighi di Registrazione per i CPO e CTA
Un Commodity Pool Operator (CPO) è qualsiasi persona o entità che sollecita, accetta o riceve fondi da investitori per gestire un pool di merci e che è responsabile della gestione delle attività di trading di quel pool. Per i gestori di fondi crypto, se stai raccogliendo capitali da investitori per negoziare derivati crypto, la CFTC potrebbe considerarti un CPO.
Documentazione e Divulgazione
Una volta registrati, sia i CPO che i CTA devono preparare e consegnare un Documento di Divulgazione conforme alla CFTC ai potenziali partecipanti o clienti prima di sollecitare o accettare fondi o entrare in una relazione di consulenza. Entrambi i documenti devono contenere informazioni dettagliate sulla strategia di trading, i principali fattori di rischio, la storia delle performance (se applicabile), le commissioni e le spese, i conflitti di interesse e altre divulgazioni materiali.
Obblighi Continuativi e Conformità
I CPO e i CTA sono anche tenuti a presentare dichiarazioni normative continue alla NFA. Per i CPO, la dichiarazione principale è il Modulo CPO-PQR, mentre per i CTA, il corrispondente è il Modulo PR. Queste dichiarazioni supportano la supervisione della CFTC e della NFA sui partecipanti al mercato e sul rischio sistemico.
Esenzioni dalla Registrazione
Due regole della CFTC sono particolarmente rilevanti per i gestori di fondi crypto che cercano un’esenzione dalla registrazione completa come CPO. Questa esenzione è disponibile per i potenziali CPO se:
- Il fondo non fornisce consulenze a nessun altro conto o pool.
- Il fondo ha meno di 15 clienti negli ultimi 12 mesi.
Conclusione
Determinare se la registrazione come CPO o CTA o un’esenzione sia appropriata richiede una valutazione approfondita della struttura e delle operazioni del fondo. Presso Kelman PLLC, consigliamo regolarmente i gestori di fondi che avviano fondi crypto su se gli obblighi CPO si applicano, e su strategie di registrazione efficienti, idoneità all’esenzione e programmi di conformità che possono resistere al controllo normativo.
Se stai considerando di avviare un fondo crypto o stai attualmente operando senza un’analisi CPO o CTA, ora è il momento di assicurarti di essere allineato con il framework del Commodity Exchange Act.
Questo articolo è apparso originariamente su Kelman.law.
