Regolamentazione delle Criptovalute da Parte della CFTC
I rappresentanti a Washington desiderano che la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regoli le criptovalute, ma sorgono interrogativi sulla capacità dell’agenzia di svolgere questo compito. La scorsa settimana, il congressista americano French Hill ha presentato la prima bozza del Clarity Act, una proposta di legge che introdurrebbe una nuova categoria di attivi, denominata “digital commodity“. Questa misura consentirebbe agli attivi qualificati di essere scambiati relativamente liberamente nel mercato secondario, attribuendo alla CFTC la maggior parte dell’autorità regolatoria sulle criptovalute.
Struttura e Sfide della CFTC
La CFTC opera sotto la legge complessa del Commodity Exchange Act (CEA), che viene periodicamente aggiornata con nuove legislazioni per essere emendata e modernizzata. Come la Securities and Exchange Commission (SEC) e molte altre commissioni federali, la CFTC è composta da cinque commissari, ciascuno dei quali deve essere confermato dal Senato. Attualmente, una di queste poltrone è vacante, e altri commissari stanno per lasciare l’agenzia, il che potrebbe ostacolare la CFTC nella sua capacità di regolare efficacemente l’industria delle criptovalute, qualora il Clarity Act venisse approvato. La possibilità di intervento della CFTC sulle criptovalute è limitata mentre le nomine sono in stallo.
Per consuetudine, quando cambia l’amministrazione presidenziale, in particolare se cambia la maggioranza politica, il presidente della CFTC si dimette, permettendo al nuovo presidente di nominare un successore. È importante notare che il CEA stabilisce che non più di tre membri possono appartenere allo stesso partito politico.
Quando Donald Trump ha assunto la carica nel gennaio 2025, l’ex presidente democratico Rostin Behnam ha lasciato il suo posto.
Dopo un periodo di riflessione sui candidati per sostituirlo, Trump ha nominato il suo sostituto a febbraio: Brian Quintenz, ex commissario e attualmente responsabile delle politiche di a16z crypto, nonché membro del consiglio di Kalshi. Tuttavia, non è seguito alcun progresso. Per mesi, la nomina di Quintenz è rimasta in attesa senza essere considerata, una situazione non insolita, dato che il Senato potrebbe essere occupato con altre legislazioni di alta priorità, come il bilancio di Trump e il GENIUS Stablecoin Act.
Situazione Attuale della CFTC
Nonostante il blocco, l’attività della CFTC non si è fermata completamente. Parte delle funzioni delle cosiddette agenzie indipendenti rientrano nell’ambito dell’ufficio del presidente, e Caroline Pham ha ricoperto il ruolo di presidente ad interim dall’entrata di Trump. Tuttavia, alcune funzioni non possono essere esercitate senza una maggioranza di voti dei commissari, il che, nel caso di regolamenti controversi, risulta impossibile in una CFTC equamente divisa.
La Divisione di Enforcement, ad esempio, richiede l’approvazione della maggioranza della Commissione per intraprendere nuove azioni. Fino ad ora, l’industria delle criptovalute ha gestito bene questa situazione. Una delle principali critiche che l’industria ha mosso nei confronti dell’amministrazione dell’ex presidente Joe Biden è stata la conduzione di “regolazioni attraverso enforcement“. Smettendo di perseguire una tale agenda, la CFTC ha apportato un cambiamento significativo.
Casi Rappresentativi e Collaborazioni
Un caso rappresentativo è quello dei mercati predittivi legali, che sono trattati come “contratti di evento” sotto il Commodity Exchange Act. Storicamente, la CFTC ha proibito che tali contratti coinvolgessero categorie di rilevanza come elezioni, cerimonie di premiazione e sport; tuttavia, alla fine del 2024, la piattaforma di mercati predittivi Kalshi ha vinto una battaglia legale contro la CFTC allora guidata da Behnam, e ha ottenuto il permesso di attivare mercati elettorali.
Dopo la vittoria elettorale di Trump nel 2024, il settore ha continuato ad evolversi, attirando partecipanti aggressivi pronti a espandere le proprie opportunità commerciali. Crypto.com, ad esempio, ha auto-certificato i propri mercati predittivi per il Super Bowl di dicembre, ma la CFTC dell’era Biden ha cercato di bloccare questo sviluppo. Tuttavia, dopo l’arrivo di Trump, la nuova CFTC ha tacitamente acconsentito a far proseguire questi mercati, creando di fatto un nuovo spazio per le scommesse sportive regolate sul piano federale.
In alcune circostanze, i commissari Democratici possono decidere di collaborare con i Repubblicani, come dimostrato quando la Democratica Christy Goldsmith Romero ha votato per rigettare l’appello della CFTC contro la vittoria di Kalshi nel mercato delle previsioni elettorali del 2024. Tuttavia, laddove ci sia un reale disaccordo, la commissione non è in grado di agire. Questo problema potrebbe acuirsi nel prossimo futuro, considerando che altri commissari della CFTC stanno lasciando le loro posizioni.
Prospettive Future e Incertitudini
L’udienza di conferma di Quintenz presso il Comitato Agricoltura, Nutrizione e Foreste del Senato è fissata per il 10 giugno, ma nel frattempo si registrano altri abbandoni. La settimana scorsa, due dei quattro commissari rimanenti della CFTC, il Repubblicano Summer Mersinger e la Democratica Goldsmith Romero, hanno lasciato la commissione. Anche se ciò non modifica direttamente il numero di commissari in stallo, implica che la paralisi potrebbe diventare più difficile da superare.
In aggiunta, il commissario Repubblicano rimanente, Pham, ha dichiarato che se e quando Quintenz verrà giurato, anche lei lascerà. Attualmente, non sembra esserci un piano per rimediare a questa mancanza di capacità, poiché non sono stati annunciati nuovi commissari e non si ha notizia di una lista di nomi in considerazione.
Potrebbe darsi che l’amministrazione Trump stia adottando una visione a lungo termine, poiché l’unica commissaria Democratica rimasta, Kristin Johnson, ha anche comunicato la sua intenzione di partire, sebbene senza una scadenza.
Presumendo di poter ottenere la conferma di Quintenz, l’amministrazione potrebbe semplicemente attendere che Johnson se ne vada, mantenendo Quintenz al comando della commissione di cinque membri in modo completamente legittimo, poiché la Sezione 2(a)(3) del CEA stabilisce che “una vacanza nella Commissione non pregiudica il diritto dei commissari rimanenti di esercitare tutti i poteri della Commissione“. Tuttavia, la legalità di tale approccio solleva interrogativi sulla bontà di questa scelta.
Preoccupazioni nel Settore delle Scommesse
Ritardi nel settore delle scommesse hanno già suscitato preoccupazioni. Il 5 febbraio, la CFTC ha annunciato un tavolo rotondo “da tenere tra circa 45 giorni” per discutere delle scommesse sportive nei mercati federali registrati. L’agenzia avrebbe raccolto commenti per alcuni mesi e poi previsto di convocare le parti interessate; ma nel momento cruciale, e nonostante le aspettative, la CFTC ha annullato l’incontro poco prima dell’evento, suscitando allerta nel settore.
Un’intera industria — le scommesse sportive regolate a livello federale — stava attendendo una decisione da parte dell’organo normativo, e nel momento del bisogno sono stati osservati solo silenzi e incertezze. Questo non è tanto un’accusa contro la CFTC, quanto piuttosto una riflessione sulla sua reale capacità di operare in modo efficace. L’agenzia è stata messa sotto pressione in un momento in cui i suoi commissari si stavano preparando ad andarsene, e i piani dell’amministrazione per il suo futuro rimangono incerti. Se Quintenz riuscirà a risolvere questo problema è difficile dirlo, ma l’industria delle criptovalute può davvero fare affidamento su di lui per il suo futuro?
