Introduzione
Nel mercato delle criptovalute in rapida evoluzione di oggi, si riscontra spesso un problema comune tra i clienti istituzionali: l’alto rischio di controparte e le significative problematiche di sicurezza hanno scoraggiato molte istituzioni dall’approcciare gli asset digitali. Nel 2022, il fallimento dell’exchange crypto FTX ha generato perdite per miliardi di dollari, evidenziando la crisi di fiducia nel settore. Nell’aprile 2025, Standard Chartered Bank e OKX hanno lanciato il “Programma di Specchio Collaterale” a Dubai, offrendo una soluzione pragmatica a questo problema. Il programma combina i servizi di custodia delle banche globalmente sistemiche (G-SIB) con criptovalute e fondi monetari tokenizzati, creando un ambiente di trading sicuro e conforme per i clienti istituzionali. In questo articolo, analizzerò in profondità questo programma e esplorerò come stia aprendo la strada all’integrazione tra la finanza tradizionale e gli asset digitali.
Meccanismo operativo
Il nucleo del programma di specchio collaterale è un meccanismo ingegnoso: i clienti istituzionali depositano criptovalute (come Bitcoin ed Ethereum) o fondi monetari tokenizzati presso Standard Chartered Bank, che agisce come fiduciario indipendente per la custodia. OKX registra questi asset utilizzando la tecnologia “specchio” per facilitare transazioni over-the-counter (OTC). Funziona in modo analogo a “Alipay” o a “testimonianza di uno studio legale”.
In questo processo, ciascuna parte ha le proprie responsabilità. Ad esempio, un’istituzione desidera scambiare Bitcoin per un valore di 50 milioni di dollari in Ethereum. In questo caso, deposita il Bitcoin presso Standard Chartered Bank, OKX facilita la transazione e il Bitcoin viene restituito in sicurezza al termine dell’operazione. L’intero processo è efficiente e sicuro, eliminando il rischio di chi deve pagare prima.
Quadro normativo
Il programma si inserisce all’interno di un robusto quadro normativo. L’Autorità Regolatoria degli Asset Virtuali di Dubai (VARA) e la Dubai Financial Services Authority (DFSA) sono stati istituiti per regolamentare rispettivamente gli asset virtuali e i servizi finanziari tradizionali. VARA è stata fondata nel 2022 con l’obiettivo di rendere Dubai un centro finanziario globale basato sulla blockchain. La supervisione di VARA si fonda sulle seguenti normative:
- La Legge Regolamentare sugli Asset Virtuali n. 4 del 2022 definisce gli asset virtuali e autorizza VARA a regolare i fornitori di servizi di asset virtuali (VASPs) come OKX.
- Le normative impongono a OKX di ottenere una licenza, rispettare le normative antiriciclaggio (AML) e di finanziamento del terrorismo (CFT), garantendo al contempo la sicurezza tecnica.
- Regolamenti sugli Asset Virtuali e Attività Correlate 2023: stabiliscono norme dettagliate su trading, intermediazione, custodia e altre attività.
La DFSA, responsabile della supervisione delle attività di custodia di Standard Chartered Bank, esercita una vigilanza rigorosa, garantendo che il servizio di custodia sia non solo sicuro, ma anche sottoposto a ispezioni regolari. La collaborazione tra VARA e DFSA crea una sinergia che rinforza la sicurezza delle transazioni e la protezione degli investitori, formando una doppia assicurazione.
Scenario di applicazione
Ritengo che questa innovazione di prodotto abbia effettivamente eliminato alcuni ostacoli in diversi scenari di business. Sulla base della mia esperienza, posso evidenziare alcuni scenari tipici. Ad esempio, il fondo monetario tokenizzato di Franklin Templeton si distingue in questo contesto, grazie alla sua stabilità che rende le istituzioni più propense a utilizzarlo come garanzia, simile a una versione digitale di una gestione finanziaria sicura.
Potenziale futuro
Il Programma di Specchio Collaterale non è solo un servizio innovativo, ma è anche uno strumento pratico che connette la finanza tradizionale agli asset digitali. Credo che il suo potenziale risieda nella capacità di fornire alle istituzioni un percorso sicuro e conforme per entrare nel mercato degli asset digitali. Sebbene attualmente limitato al progetto pilota di Dubai, si prevede una sua espansione in aree e mercati specifici in futuro.
In primo luogo, il programma potrebbe attrarre più istituzioni nel mercato degli asset digitali. Molte banche e società di gestione patrimoniale sono caute nei confronti delle criptovalute a causa dei rischi di sicurezza e conformità. La custodia di Standard Chartered Bank (regolata dalla DFSA) e la supervisione rigorosa di VARA offrono alle istituzioni un ambiente affidabile, mentre il fondo monetario tokenizzato di Franklin Templeton rappresenta un’opzione stabile. Ad esempio, istituzioni come Brevan Howard Digital hanno già partecipato al progetto pilota e altre aziende potrebbero esplorare fondi tokenizzati o transazioni in criptovalute, ampliando la loro partecipazione nel mercato.
In secondo luogo, l’esperienza del progetto pilota a Dubai potrebbe costituire un punto di riferimento per altre regioni. Il sandbox normativo di Dubai ha creato un ambiente di test per il programma. Se i dati del pilota dimostrano che la sicurezza e l’efficienza delle transazioni sono migliorate, mercati favorevoli agli asset digitali come Hong Kong e Singapore potrebbero prendere spunto dal suo modello. Ad esempio, il sandbox dell’Autorità Monetaria di Singapore (MAS) ha già supportato progetti finanziari simili basati sulla blockchain, evidenziando il potenziale di replicabilità del programma. Inoltre, l’ottimizzazione della tecnologia blockchain, come la riduzione delle commissioni di transazione, contribuirà a diminuire i costi e aumentare la competitività.
