Questo articolo non rappresenta un consiglio di investimento. I contenuti e i materiali presenti in questa pagina sono solo a scopo educativo.<\/p>\n
I mercati OTC crypto istituzionali si stanno evolvendo oltre i block trade<\/strong>, poich\u00e9 le aziende richiedono liquidit\u00e0<\/strong>, servizi di regolamento<\/strong> e infrastrutture transfrontaliere<\/strong>. Per gran parte della sua storia iniziale, il mercato OTC crypto istituzionale era caratterizzato da un singolo problema: come muovere grandi blocchi di Bitcoin o Ethereum senza che quegli ordini influenzassero il mercato stesso.<\/p>\n I desk OTC esistevano per risolvere questo problema, aggregando liquidit\u00e0 da diversi luoghi, quotando un prezzo e regolando la transazione al di fuori del mercato. Questa era la proposta di valore, e per le istituzioni attive nel mercato all’epoca, era sufficiente.<\/p>\n Il mercato attuale \u00e8 notevolmente pi\u00f9 complesso. Le istituzioni che utilizzano l’infrastruttura OTC ora spaziano da aziende di pagamento che gestiscono milioni di conversioni di stablecoin al mese a fondi sovrani che costruiscono esposizione a beni digitali, fino a scambi regionali che gestiscono liquidit\u00e0 fiat in pi\u00f9 giurisdizioni contemporaneamente. Le loro esigenze vanno ben oltre l’esecuzione di blocchi, e i desk che li servono hanno dovuto evolversi di conseguenza.<\/p>\n Comprendere come si sia svolta questa evoluzione e cosa significhi per le istituzioni che valutano i partner OTC oggi \u00e8 sempre pi\u00f9 importante, poich\u00e9 l’attivit\u00e0 off-exchange rappresenta una quota maggiore del volume totale crypto istituzionale.<\/p>\n Il caso d’uso OTC istituzionale originale era semplice: un investitore voleva acquisire o liquidare una posizione significativa in Bitcoin o Ethereum, e la profondit\u00e0 disponibile sui libri degli ordini delle borse pubbliche in un dato momento era insufficiente per assorbire l’ordine senza un impatto significativo sul prezzo. I desk OTC risolvevano questo aggregando liquidit\u00e0 da pi\u00f9 luoghi contemporaneamente, eseguendo l’intera posizione off-exchange a un tasso misto unico.<\/p>\n Con l’allargamento della partecipazione istituzionale, i casi d’uso si sono moltiplicati pi\u00f9 rapidamente di quanto la maggior parte dei desk avesse previsto. Le aziende di pagamento hanno scoperto che la conversione da stablecoin a fiat su larga scala richiedeva la stessa logica di esecuzione off-exchange dei block trade, ma a una frequenza molto pi\u00f9 alta e con requisiti di regolamento molto pi\u00f9 serrati.<\/p>\n Il passaggio dal trading di blocchi all’infrastruttura di esecuzione rappresenta il cambiamento strutturale pi\u00f9 significativo nel mercato OTC istituzionale negli ultimi anni. Un desk che opera come infrastruttura di esecuzione non si limita a quotare prezzi su grandi ordini. Comporta la gestione delle linee di regolamento, il mantenimento delle relazioni creditizie, l’operazione di quadri di conformit\u00e0 attraverso pi\u00f9 giurisdizioni e la fornitura di reportistica e integrazione operativa che le funzioni di tesoreria istituzionale richiedono.<\/p>\n “Il divario tecnico e operativo tra un desk capace di questo e uno che gestisce solo semplici block trade \u00e8 sostanziale.”<\/p>\n<\/blockquote>\n Tra i cambiamenti strutturali nell’OTC istituzionale, nessuno \u00e8 stato pi\u00f9 consequenziale del cambiamento nel modo in cui i clienti valutano la capacit\u00e0 di regolamento. Per la prima generazione di clienti OTC istituzionali, il regolamento era binario: la transazione si \u00e8 completata e si \u00e8 completata accuratamente? La velocit\u00e0 era una considerazione secondaria perch\u00e9 i casi d’uso non la richiedevano.<\/p>\n Per la generazione attuale di utenti istituzionali, l’infrastruttura di regolamento \u00e8 spesso il criterio principale per la valutazione. Le aziende di pagamento e le fintech che gestiscono flussi di conversione di stablecoin in tempo reale non possono assorbire ritardi di regolamento che durano ore.<\/p>\n L’aggregazione multi-luogo \u00e8 sempre stata parte della proposta di valore OTC, ma come viene eseguita e la profondit\u00e0 a cui opera sono cambiate notevolmente man mano che la struttura del mercato crypto \u00e8 maturata. Nel mercato OTC istituzionale iniziale, l’aggregazione attraverso un numero limitato di borse principali era sufficiente per ottenere prezzi competitivi sugli asset di cui i clienti avevano bisogno.<\/p>\n Man mano che l’universo degli asset si espandeva e l’attivit\u00e0 di trading veniva distribuita su pi\u00f9 luoghi a livello globale, i requisiti di connettivit\u00e0 sono cresciuti di conseguenza. La qualit\u00e0 e la quantit\u00e0 dell’aggregazione multi-luogo sono diventate un differenziatore primario tra i desk OTC.<\/p>\n Uno degli sviluppi pi\u00f9 sottovalutati nell’OTC crypto istituzionale negli ultimi anni \u00e8 stata l’espansione della domanda da parte dei partecipanti dei mercati emergenti. Gli scambi che operano nel Sud-est asiatico, in America Latina e nella regione MENA rappresentano ora una quota significativa e crescente dell’attivit\u00e0 OTC istituzionale.<\/p>\n La sfida principale per i partecipanti dei mercati emergenti non \u00e8 il prezzo di esecuzione. La sfida \u00e8 il regolamento regionale: ottenere fiat in e fuori dai mercati locali in modo affidabile e veloce, senza le dipendenze bancarie corrispondenti che introducono latenza imprevedibile.<\/p>\n Il quadro di valutazione che i clienti istituzionali applicano ai desk OTC \u00e8 diventato notevolmente pi\u00f9 sofisticato man mano che il loro utilizzo dell’infrastruttura OTC si \u00e8 approfondito. Le istituzioni meglio posizionate in questo mercato hanno trattato la loro decisione sulla controparte OTC come una scelta strategica di infrastruttura piuttosto che come una transazione.<\/p>\n La qualit\u00e0 di quella decisione tende a comporsi nel tempo. I desk con la giusta infrastruttura oggi sono quelli i cui clienti effettuano il maggior volume di transazioni, e il divario tra loro e le alternative pi\u00f9 leggere sta diventando sempre pi\u00f9 difficile da colmare dall’esterno.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Divulgazione Questo articolo non rappresenta un consiglio di investimento. I contenuti e i materiali presenti in questa pagina sono solo a scopo educativo. Mercati OTC Crypto Istituzionali I mercati OTC crypto istituzionali si stanno evolvendo oltre i block trade, poich\u00e9 le aziende richiedono liquidit\u00e0, servizi di regolamento e infrastrutture transfrontaliere. Per gran parte della sua storia iniziale, il mercato OTC crypto istituzionale era caratterizzato da un singolo problema: come muovere grandi blocchi di Bitcoin o Ethereum senza che quegli ordini influenzassero il mercato stesso. 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Infrastruttura di Esecuzione<\/h2>\n
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Aggregazione Multi-Luogo<\/h2>\n
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