Uno stablecoin<\/strong> \u00e8 progettato per mantenere un valore fisso<\/strong>, di solito pari a $1<\/em>. Tuttavia, questa stabilit\u00e0 non \u00e8 garantita. Quando uno stablecoin viene scambiato a $0.99<\/em>, $0.95<\/em> o anche a valori inferiori, ha perso il suo peg<\/strong>.<\/p>\n A volte, questa fluttuazione dura solo pochi minuti, ma nei casi pi\u00f9 gravi pu\u00f2 segnalare problemi con le riserve<\/strong>, la liquidit\u00e0<\/strong> o il meccanismo che supporta il token. La domanda chiave \u00e8 semplice: i detentori possono ancora riscattare lo stablecoin per il valore che afferma di avere?<\/p>\n Uno stablecoin garantito da dollari di solito rimane vicino a $1<\/em> perch\u00e9 i trader si aspettano di poterlo riscattare per un dollaro. Se il valore scende a $0.98<\/em> mentre i riscatti continuano a funzionare a $1<\/em>, i trader possono acquistare il token a un prezzo inferiore, riscattarlo e tenere la differenza. Questo processo di arbitraggio<\/strong> crea una pressione d’acquisto che pu\u00f2 ripristinare il peg.<\/p>\n I depeg diventano pi\u00f9 pericolosi quando gli investitori iniziano a dubitare delle riserve, delle banche, dei custodi o del processo di riscatto dietro il token. La Federal Reserve<\/strong> ha avvertito che gli stablecoin possono affrontare dinamiche simili a una corsa<\/strong> quando molti detentori cercano di riscattare simultaneamente.<\/p>\n Un chiaro esempio \u00e8 stato fornito da USDC<\/strong> nel marzo 2023, quando Circle ha rivelato che $3.3 miliardi<\/em> di riserve USDC erano detenuti presso Silicon Valley Bank.<\/p>\n<\/blockquote>\n Man mano che l’incertezza si diffondeva, USDC \u00e8 sceso brevemente ben al di sotto di $1<\/em>. Tuttavia, una volta che le autorit\u00e0 statunitensi hanno protetto i depositanti della banca e Circle ha confermato l’accesso alle sue riserve, lo stablecoin si \u00e8 ripreso. Questo episodio ha dimostrato l’importanza delle riserve degli stablecoin: uno shock di prezzo di mercato pu\u00f2 essere temporaneo se il meccanismo di riscatto sottostante rimane intatto.<\/p>\n Il vero problema inizia quando acquistare uno stablecoin a $0.80<\/em> non sembra pi\u00f9 un’opportunit\u00e0 per ottenere un dollaro a 80 centesimi<\/em>. Se le riserve non possono essere accessibili o vendute rapidamente, i detentori hanno un incentivo a riscattare prima degli altri, creando una corsa auto-rinforzante<\/strong>.<\/p>\n TerraUSD<\/strong> ha mostrato un fallimento ancora pi\u00f9 estremo. UST non si basava su riserve di dollari convenzionali; il suo peg dipendeva invece da una relazione algoritmica con LUNA<\/strong>. Una volta che la fiducia \u00e8 svanita, il meccanismo ha creato pi\u00f9 LUNA mentre gli investitori uscivano da UST, accelerando il collasso di entrambi i token.<\/p>\n Il depeg di Terra ha dimostrato che non tutti gli stablecoin hanno lo stesso meccanismo di recupero. \u00c8 possibile anche un depeg verso l’alto: se la domanda spinge un token a $1.02<\/em>, i partecipanti autorizzati possono creare token a $1<\/em> e venderli a un premio. L’aumento dell’offerta dovrebbe riportare il prezzo verso il peg.<\/p>\n Questo \u00e8 il motivo per cui gli stablecoin dipendono fortemente da mercati liquidi<\/strong> e da un movimento affidabile tra dollari e asset blockchain, la stessa infrastruttura che sostiene i pagamenti degli stablecoin. Il prezzo da solo non \u00e8 sufficiente: un token scambiato a $0.97<\/em> con riscatti completamente funzionanti pu\u00f2 essere pi\u00f9 sano di uno a $0.995<\/em> il cui emittente ha congelato i prelievi.<\/p>\n Le domande importanti sono se i riscatti funzionano ancora, se le riserve sono liquide e sufficienti, se i partner bancari rimangono accessibili e se il peg dipende da un altro asset volatile. Questo \u00e8 anche il motivo per cui gli stablecoin non sono identici ai depositi bancari<\/strong>. Un peg di stablecoin \u00e8, in ultima analisi, una promessa<\/strong>. Quando i mercati credono che questa promessa possa essere onorata, l’arbitraggio di solito riporta il prezzo verso $1<\/em>. Quando quella fiducia svanisce, la stabilit\u00e0 pu\u00f2 sgretolarsi molto rapidamente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Introduzione agli Stablecoin Uno stablecoin \u00e8 progettato per mantenere un valore fisso, di solito pari a $1. Tuttavia, questa stabilit\u00e0 non \u00e8 garantita. Quando uno stablecoin viene scambiato a $0.99, $0.95 o anche a valori inferiori, ha perso il suo peg. Meccanismi di Riscatto e Arbitraggio A volte, questa fluttuazione dura solo pochi minuti, ma nei casi pi\u00f9 gravi pu\u00f2 segnalare problemi con le riserve, la liquidit\u00e0 o il meccanismo che supporta il token. La domanda chiave \u00e8 semplice: i detentori possono ancora riscattare lo stablecoin per il valore che afferma di avere? 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Rischi di Depeg<\/h2>\n
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