Se possiedi $1.000<\/strong> di uno stablecoin in dollari convenzionali parzialmente supportato da Treasury bills<\/strong>, quei Treasury potrebbero guadagnare interessi ogni giorno. Tuttavia, nella maggior parte dei casi, il detentore dello stablecoin da $1.000<\/strong> non riceve quel rendimento.<\/p>\n Invece, il reddito da investimento si accumula all’interno della struttura di riserva e alla fine diventa entrata per l’emittente dello stablecoin, soggetto a spese, accordi di riserva e contratti commerciali. Prendiamo ad esempio USDC<\/strong>. Circle afferma che le riserve di USDC sono detenute a beneficio dei detentori di token e possono includere Treasury americani a breve scadenza, repo Treasury overnight e liquidit\u00e0 attraverso il Circle Reserve Fund<\/strong>, gestito da BlackRock<\/strong> e custodito da BNY<\/strong>.<\/p>\n La distinzione cruciale \u00e8 che possedere USDC d\u00e0 al detentore un token progettato per essere riscattabile intorno a $1<\/strong>. Non conferisce normalmente al detentore la propriet\u00e0 diretta dei titoli del Tesoro o un diritto contrattuale sugli interessi generati da quei titoli.<\/p>\n Immagina che un emittente abbia $10 miliardi<\/strong> di stablecoin in circolazione e li supporti con $10 miliardi<\/strong> di attivi qualificati. Se gran parte di quel portafoglio di riserve guadagna un rendimento annuale medio del 4%<\/strong>, l’interesse lordo semplificato potrebbe avvicinarsi a: $10 miliardi \u00d7 4% = $400 milioni<\/strong> all’anno.<\/p>\n<\/blockquote>\n Tuttavia, il token non diventa gradualmente del valore di $1,04<\/strong>; il suo compito \u00e8 rimanere intorno a $1<\/strong>. Questa differenza \u00e8 la base di un modello di business insolitamente potente.<\/p>\n Come spiega la nostra guida alle riserve degli stablecoin, gli emittenti possono detenere enormi portafogli di attivi liquidi a basso rischio mentre gli utenti continuano a detenere token simili al dollaro. A una scala sufficiente, piccole variazioni nei tassi di interesse diventano significative.<\/p>\n Il nostro sguardo ai rendimenti dei Treasury e agli stablecoin mostra perch\u00e9 una variazione di un punto percentuale nei rendimenti delle riserve pu\u00f2 influenzare le entrate annuali di centinaia di milioni o miliardi per i pi\u00f9 grandi emittenti. Circle fornisce uno degli esempi pi\u00f9 chiari, poich\u00e9 i suoi bilanci rivelano il reddito da riserva.<\/p>\n Coinpaper ha scoperto che il reddito da riserva rappresentava oltre il 95%<\/strong> delle entrate di Circle nel secondo trimestre del 2026<\/strong>, illustrando quanto possano diventare centrali le riserve che generano interessi per un’attivit\u00e0 di stablecoin.<\/p>\n<\/blockquote>\n Tether segue la stessa logica economica di base su una scala ancora pi\u00f9 grande. I suoi ultimi risultati mostrano un’emissione di USDT<\/strong> di circa $184,6 miliardi<\/strong> alla fine del secondo trimestre del 2026<\/strong>, con riserve concentrate pesantemente in attivi liquidi a breve termine e l’azienda che riporta $1,5 miliardi<\/strong> di profitto operativo netto trimestrale.<\/p>\n \u00c8 importante notare che uno stablecoin convenzionale e un prodotto di investimento servono a scopi diversi. Uno stablecoin standard promette un valore di riscatto stabile e utilit\u00e0 di pagamento, mentre un fondo del mercato monetario, un fondo di Treasury tokenizzato o un token che genera rendimento \u00e8 specificamente progettato per trasferire i rendimenti degli investimenti agli investitori.<\/p>\n Alcuni prodotti pi\u00f9 recenti distribuiscono deliberatamente il rendimento dei Treasury, ma ci\u00f2 cambia la loro economia e potenzialmente il loro trattamento normativo. Questo \u00e8 il meccanismo chiave: le riserve possono guadagnare di pi\u00f9 senza che lo stablecoin stesso diventi di valore maggiore.<\/p>\n Per i pi\u00f9 grandi emittenti, la differenza tra quei due numeri \u00e8 diventata una delle attivit\u00e0 pi\u00f9 redditizie nella finanza digitale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Introduzione agli Stablecoin e ai Treasury Bills Se possiedi $1.000 di uno stablecoin in dollari convenzionali parzialmente supportato da Treasury bills, quei Treasury potrebbero guadagnare interessi ogni giorno. Tuttavia, nella maggior parte dei casi, il detentore dello stablecoin da $1.000 non riceve quel rendimento. Meccanismo di Rendimento degli Stablecoin Invece, il reddito da investimento si accumula all’interno della struttura di riserva e alla fine diventa entrata per l’emittente dello stablecoin, soggetto a spese, accordi di riserva e contratti commerciali. Prendiamo ad esempio USDC. Circle afferma che le riserve di USDC sono detenute a beneficio dei detentori di token e possono<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":18814,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[217,9564,88,25,610,21,11007,5700,77],"class_list":["post-18815","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-legal","tag-blackrock","tag-bny","tag-circle","tag-legal","tag-tether","tag-tether-usdt","tag-treasury-bills","tag-u-s-treasuries","tag-usdc"],"yoast_description":"Esplora come gli stablecoin come USDC e USDT utilizzano gli interessi delle riserve del Tesoro per il profitto degli emittenti, piuttosto che trasferire i rendimenti ai detentori.","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18815","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18815"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18815\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/18814"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18815"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18815"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/satoshibrother.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18815"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Meccanismo di Rendimento degli Stablecoin<\/h2>\n
Propriet\u00e0 e Rendimento<\/h2>\n
\n
Impatto delle Riserve sugli Emittenti<\/h2>\n
\n
Il Caso di Tether<\/h2>\n
Stablecoin vs Prodotti di Investimento<\/h2>\n