Недостатки регулирования стейблкоинов
Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Кэролайн Крэншоу заявляет, что агентство недооценивает риски, связанные со стейблкоинами, которые могут представлять опасность для розничных инвесторов. В своём новом заявлении она подчеркивает, что недавнее объявление SEC о стейблкоинах, привязанных к доллару, «значительно недооценивает» настоящие угрозы на этом рынке.
Риски для инвесторов
Крэншоу отмечает, что розничные инвесторы обычно получают доступ к стейблкоинам через посредников, однако у этих посредников нет юридических обязанностей по их погашению. Это создает опасность для инвесторов, так как «держатели этих стейблкоинов могут погасить их только через посредника. Если посредник не может или не хочет погасить стейблкоин, у держателя нет контрактной защиты против эмитента.
Роль посредников
По словам комиссара, роль посредников, особенно незарегистрированных торговых платформ, в качестве основных дистрибьюторов долларовых стейблкоинов создает множество значительных дополнительных рисков, которые в текущих оценках не учитываются. Она также подчеркивает, что пользователи розничных стейблкоинов не имеют прав на погашение, о которых заявляет SEC.
Резервы и обязательства
Крэншоу отмечает, что розничные организации не могут получить доступ к резервам эмитента стейблкоинов, что оставляет их с необходимостью принимать рыночную цену, определяемую посредником. «Факт, что посредники осуществляют большую часть распределения и погашения розничных долларовых стейблкоинов, значительно снижает ценность действий эмитента, на которые полагается SEC как на функции, снижающие риски.
Проблемы погашения стейблкоинов
Ключевым фактором в этом вопросе является резерв активов эмитента, который руководство SEC описывает как предназначенный для «полного удовлетворения их обязательств по погашению», т.е. наличие достаточного количества активов для выплаты $1 за каждую находящуюся в обращении монету. Однако, как уже упоминалось, эмитенты не имеют «обязанностей по погашению» перед держателями розничных монет. Держатели не имеют ни интереса, ни права на доступ к резервам эмитента.
Если они решают погасить монеты через посредника, они получают деньги от посредника, а не из реальных резервов эмитента. Также посредник не обязан погасить монету за $1, и вместо этого может предложить держателю рыночную цену. Таким образом, держатели розничных монет не обладают, как утверждают сотрудники, «правами» на «погашение на основе один к одному в USD».
Заключение
На этой неделе SEC объявила, что стейблкоины без доходности не подпадают под юрисдикцию ценных бумаг, однако агентство всё еще не сформулировало своего мнения о других видах стейблкоинов, таких как те, которые приносят доход, алгоритмические стейблкоины или привязанные к не долларовым активам.
