Введение
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сделала один из своих самых значительных шагов к интеграции акций Уолл-стрита с публичными блокчейнами. Она представила временную регуляторную структуру, которая позволит определённым токенизированным акциям США торговаться с использованием инфраструктуры, заимствованной из децентрализованных финансов. Бывший генеральный директор компании Strategy Майкл Сэйлор охарактеризовал это как «главный прорыв».
Токенизированные акции и их значение
Токенизированные акции не являются совершенно новой концепцией. Платформы за пределами США уже экспериментировали с блокчейн-репрезентациями публично торгуемых компаний. SEC открывает путь для фактической торговли на вторичном рынке с использованием механизмов, тесно связанных с криптовалютами и децентрализованными финансами.
Технология автоматизированных маркетмейкеров
Технология автоматизированных маркетмейкеров (AMM) может предоставить ликвидные пулы, в которых одобренные участники смогут покупать и продавать токенизированные акции. AMM полагаются на смарт-контракты и пулы активов, а не на традиционную модель ордеров, используемую крупными фондовыми биржами.
Требования SEC
Еще более примечательно, что SEC требует, чтобы смарт-контракты, стоящие за этими площадками, были публичными и подлежали аудиту, а также работали на публичном, безразрешительном распределённом реестре. SEC позволяет частям публичной блокчейн-инфраструктуры, разработанной криптоиндустрией, стать частью экспериментальной рыночной структуры для акций, зарегистрированных в США.
Комиссар SEC Хестер Пирс и её коллега Аткинс ранее высказывали именно эту возможность. Аткинс заявил, что участники рынка должны иметь возможность экспериментировать с торговлей токенизированными ценными бумагами через автоматизированные маркетмейкеры и децентрализованные приложения, работающие на публичных, безразрешительных блокчейнах.
Изменения в торговле ценными бумагами
В рамках структуры SEC токенизация должна изменить технологическую форму, в которой ценная бумага хранится и торгуется, не лишая экономических и юридических прав, связанных с основной ценной бумагой. Обращение с поставщиками ликвидности — это ещё одно потенциально значительное изменение.
SEC также предоставляет временное условное освобождение от определения «дилера» в Законе о биржах для определённых участников, которые поставляют свои собственные токенизированные акции в ликвидные пулы AMM.
Ограничения и перспективы
На практике SEC экспериментирует с тем, может ли механизм, широко используемый для торговли криптовалютами, также служить частью инфраструктуры для торговли регулируемыми ценными бумагами. Однако существуют серьёзные ограничения. Это объявление не означает, что каждая акция США может внезапно свободно торговаться через DeFi.
Количество токенизированных акций, доступных через новую структуру, и их объём торговли будут ограничены. SEC фактически создаёт пятилетнюю лабораторию, в которой криптоориентированные компании и устоявшиеся финансовые учреждения смогут проверить, может ли публичная блокчейн-инфраструктура справиться с частями рынка акций США под регуляторным контролем.
