Глобальный ландшафт стейблкоинов
Глобальный ландшафт стейблкоинов быстро меняется: Paxos запускает свой токен USDG в Европейском Союзе, в то время как законодатели США сталкиваются с давлением по уточнению внутренних регуляторных рамок. Конгресс продвигает законы GENIUS и STABLE, а Генеральный прокурор Нью-Йорка Летития Джеймс призывает к более строгому контролю за эмитентами стейблкоинов, подчеркивая опасения, что текущие предложения могут оказаться недостаточными для защиты общественности и более широкой финансовой системы.
Запуск USDG в Европейском Союзе
Paxos официально запустила свой стейблкоин USDG в Европейском Союзе, что стало важной вехой для Глобальной долларовой сети (GDN). Объявление было сделано во вторник, подчеркивая, что стейблкоин USDG теперь доступен на широком спектре платформ, базирующихся в ЕС, включая такие известные криптовалютные биржи, как Kraken и Gate.io.
Запуск USDG соответствует регуляторной рамке Европейского Союза по рынкам криптоактивов (MiCA), одной из самых комплексных регуляций цифровых активов на сегодняшний день. Paxos заявила, что разработала USDG с полным соблюдением требований MiCA по резервам, прозрачности и аудиту. Эмиссия USDG в Европе осуществляется через Paxos Issuance Europe OY, регулируемую организацию, базирующуюся в Финляндии под контролем Финляндской финансовой надзорной службы (FIN-FSA).
Международное регулирование и партнерства
В дополнение к соблюдению регуляторных норм в ЕС, Paxos также работает под контролем центрального банка Сингапура, что сигнализирует о растущей тенденции к многонациональной гармонизации регулирования в секторе цифровых активов. Стейблкоин уже заключил партнерства с рядом крипто- и финтех-платформ, включая Coinmetro, SwissBorg, Zodia Custody, Orbital, Hercle, CoinsPaid, Bitwyrem, Bitnet и HiFi, наряду с партнерами по запуску Kraken и Gate.io.
Значение стейблкоинов
«Поскольку стейблкоины становятся основной инфраструктурой для глобальных финансов, USDG выделяется своей удобством и растущей экосистемой,» — сказал Марк Гринберг, глобальный руководитель потребительского направления в Kraken.
Структура обеспечения USDG включает гарантии выкупа один к одному и часть резервов, хранящихся в европейских банках, что обеспечивает стабильность и соответствие требованиям MiCA.
Амбиции Paxos и рынок стейблкоинов
Paxos сохраняет давнюю репутацию строгого соблюдения регуляторных норм, ранее выпуская стейблкоины, такие как USDP, и работая с глобальными гигантами, такими как PayPal и Mastercard. Запуск в Европе совпадает с более широкими амбициями Paxos для Глобальной долларовой сети (GDN), инициативы по созданию инфраструктуры стейблкоинов, которая направлена на внедрение цифровых долларов в повседневное использование.
GDN была запущена в конце 2024 года в сотрудничестве с Robinhood, Galaxy Digital, Kraken и Paxos. С тех пор сеть расширилась и включает более 20 крупных партнеров как из традиционных финансов (TradFi), так и из сектора финтех.
Недавний вход Mastercard в GDN дополнительно сигнализирует о растущем принятии цифровых активов в установленной финансовой системе. Гигант платежей подтвердил, что будет поддерживать USDG в своих проектах, связанных со стейблкоинами, прокладывая путь для глобальных торговцев и финансовых учреждений к интеграции транзакций со стейблкоинами в существующие рабочие процессы.
Рынок стейблкоинов и законодательство
Запуск USDG происходит на фоне более широкого бума на рынке стейблкоинов. Согласно DefiLlama, общая рыночная капитализация стейблкоинов достигла 253,9 миллиарда долларов к началу июля 2025 года, увеличившись с 239 миллиардов в конце июня. Это расширение отражает растущий институциональный и розничный спрос на альтернативы доллару на основе блокчейна, особенно поскольку стейблкоины с доходностью также набирают популярность.
Стейблкоины с доходностью, которые предлагают пассивные доходы через DeFi-протоколы или резервы, приносящие проценты, резко возросли в популярности — увеличившись с 1,5 миллиарда долларов в начале 2024 года до 11 миллиардов долларов сегодня, захватив 4,5% от общего рынка стейблкоинов.
Обеспечение безопасности пользователей
Отчет Coinbase показал, что интерес к использованию стейблкоинов утроился по сравнению с прошлым годом с 2024 года. Исследование связывает этот всплеск с тем, что корпорации, малые предприятия и потребители ищут более быстрые, дешевые и прозрачные альтернативы традиционным методам платежей.
Artemis и другие поставщики данных зафиксировали 94,2 миллиарда долларов в завершенных транзакциях со стейблкоинами с января 2023 года по февраль 2025 года. Рамка MiCA, которая вступила в силу в 2024 году, создала единый подход к регулированию цифровых активов по всему ЕС.
В отличие от фрагментированных режимов в других юрисдикциях, MiCA предлагает ясность в отношении требований к резервам стейблкоинов, стандартов аудита и защиты потребителей — условия, которые Paxos приветствует.
Призыв к более строгому регулированию
Поскольку USDG соответствует строгим требованиям MiCA, а Paxos получает одобрения как от финских, так и от сингапурских регуляторов, компания позиционирует себя как глобального лидера в области соблюдения норм цифровых финансовых решений. По мере того как Глобальная долларовая сеть расширяется и принятие USDG распространяется по Европе и за ее пределами, Paxos может проложить путь к новой эре взаимосвязанных, соответствующих регуляциям цифровых долларов — соединяя традиционные банки и децентрализованные финансы на разных континентах.
Тем временем, по мере нарастания импульса в Вашингтоне к принятию федерального законодательства, регулирующего стейблкоины, Генеральный прокурор Нью-Йорка Летития Джеймс призывает законодателей усилить существующие предложения, предупреждая, что текущие проекты оставляют американскую финансовую систему — и ее граждан — подверженными ненужному риску.
Законопроекты GENIUS и STABLE
В письме, отправленном лидерам Конгресса в понедельник, Джеймс выразила обеспокоенность по поводу двух известных законопроектов о стейблкоинах, которые проходят через Конгресс: законопроекта Сената о руководстве и установлении национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS) и законопроекта Палаты представителей о прозрачности и подотчетности стейблкоинов для лучшей бухгалтерской экономики (STABLE).
Хотя она признала необходимость быстрого регуляторного действия, Джеймс подчеркнула, что оба предложения не обеспечивают необходимых мер защиты.
Джеймс, которая была одной из самых активных государственных чиновников США в борьбе с мошенничеством и неправомерными действиями в области криптовалют, утверждала, что эмитенты стейблкоинов должны регулироваться более строго, как банки. Это включает требования к страхованию депозитов — дополнительную меру для защиты пользователей в случае неплатежеспособности эмитента.
Она также предложила, чтобы Совет управляющих Федеральной резервной системы, а не другие федеральные агентства или политически зависимые организации, был назначен в качестве основного надзорного органа для эмитентов стейблкоинов, не являющихся банками. Независимость ФРС, отметила Джеймс, поможет защитить надзорные решения от политического давления и обеспечить надежное управление рисками в быстро меняющемся финансовом секторе.
Поддержка законопроекта GENIUS
Законопроект GENIUS, который прошел полный Сенат в июне с двусторонней поддержкой и поддержкой Белого дома, требует, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены долларами США или аналогичными ликвидными активами. Эмитенты с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов будут подлежать обязательным ежегодным аудитам. Он также устанавливает федеральную рамку для обработки стейблкоинов, выпущенных иностранными организациями.
Президент Дональд Трамп публично поддержал законопроект GENIUS, заявив, что ожидает, что версия законопроекта будет представлена ему на подпись к августу. Поддержка законопроекта со стороны Белого дома знаменует собой значительный сдвиг в позиции федерального правительства по интеграции стейблкоинов в регулируемую финансовую экосистему.
Законопроект STABLE и его отличия
Тем временем, версия Палаты представителей — известная как законопроект STABLE — прошла через Комитет по финансовым услугам Палаты представителей, но еще не была запланирована для голосования на пленарном заседании. Законопроект Палаты представителей отличается от законопроекта GENIUS в своем подходе к эмитентам стейблкоинов, имеющим государственную лицензию, и в своем подходе к иностранным стейблкоинам, отражая более широкие дебаты о федеральной и государственной регуляторной власти.
Предостережения Генерального прокурора
Это не первый раз, когда Генеральный прокурор Джеймс поднимает тревогу по поводу стейблкоинов. В апреле она отправила письмо лидерам Конгресса, в котором конкретно предупреждала о системных рисках, связанных с эмитентами стейблкоинов, базирующимися за границей, такими как Tether (USDT) — в настоящее время крупнейший стейблкоин по рыночной капитализации.
В то время Джеймс предостерегала, что зависимость от эмитентов, контролируемых иностранцами, может ослабить денежный суверенитет США и исказить рынки казначейских облигаций, рекомендуюя законодательные меры по «переносу» стейблкоинов для укрепления глобального доминирования доллара США.
Ее последнее письмо повторяет эти опасения, предупреждая, что законодательство не должно непреднамеренно создавать лазейки, позволяющие иностранным организациям доминировать в инфраструктуре стейблкоинов США без достаточного контроля.
Будущее стейблкоинов
Стейблкоины, цифровые активы, привязанные к фиатным валютам, таким как доллар США, превратились в рынок стоимостью в несколько сотен миллиардов долларов и все чаще используются в платежах, децентрализованных финансах и денежных переводах. Согласно DefiLlama, стейблкоины представляют более 250 миллиардов долларов в стоимости на середину 2025 года.
Взрывной рост этих активов вызвал призывы к регулированию, особенно после эпизодов рыночной нестабильности — включая крах алгоритмического стейблкоина TerraUSD в 2022 году и многочисленные меры принуждения против нелицензированных эмитентов.
Поскольку традиционные финансовые учреждения, такие как PayPal, Circle и Mastercard, входят в сферу стейблкоинов, федеральные законодатели испытывают давление, чтобы определить четкие правила, которые способствуют инновациям, не ставя под угрозу финансовую стабильность.
