Введение в бесконечные фьючерсы
Крупные криптовалютные компании призывают регуляторов США принять бесконечные фьючерсные контракты, утверждая, что эти финансовые инструменты могут коренным образом изменить торговлю деривативами при соответствующем регулировании. В 1992 году американский экономист и лауреат Нобелевской премии Роберт Шиллер предложил концепцию бесконечных фьючерсов, чтобы облегчить торговлю неликвидными активами, такими как недвижимость и человеческий капитал. Эти контракты не имеют срока действия и рассчитываются на основе ценовых индексов, осуществляя взаиморасчеты между длинными и короткими держателями ежедневно. Первоначально теоретическая идея получила практическое применение в криптоиндустрии, и сегодня бесконечные фьючерсы составляют около 93% от всей торговли деривативами на криптовалютном рынке.
Оценка CFTC и мнения отрасли
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в настоящее время оценивает, достаточно ли её текущие правила для управления бесконечными деривативами, или необходимо новое регулирование для управления их рисками, особенно на фоне их стремительного роста на крипторынках и возможного будущего применения в традиционных классах активов. В ответ на апрельский запрос CFTC о комментариях лидеры отрасли, такие как Coinbase, OKX, Paradigm и Hyperliquid, представили свои доводы о том, что бесконечные фьючерсы стали преобладающей формой крипто-деривативов.
Криптовалютные компании донесли четкое сообщение до CFTC: бесконечные фьючерсы представляют собой одну из самых значительных финансовых инноваций в криптовалютах, и соответствующее регулирование в США может привлечь триллионы долларов, которые сейчас находятся за границей.
В своём заявлении Coinbase отметила, что бесконечные фьючерсы составляют более 90% объема криптофьючерсов, превышая даже объемы спотовой торговли. «Простота» бесконечных фьючерсов делает их более доступными для розничных трейдеров, позволяя получить кредитное плечо без сложности, присущей традиционным фьючерсным продуктам или спотовой криптовалюте.
Предложения Paradigm и Hyperliquid Labs
Инвестиционная криптокомпания Paradigm, специализирующаяся на исследованиях, предложила CFTC учитывать децентрализованные торговые протоколы вместо того, чтобы ограничивать бесконечные фьючерсы традиционными биржами.
«Хотя бесконечные контракты, зарегистрированные на платформах, важны, они представляют собой лишь первую и наиболее поверхностную часть предложения бесконечных контрактов», — заявила Paradigm на прошлой неделе.
Они также предложили создать специальный консультативный комитет по бесконечным контрактам, чтобы исследовать передовые разработки в области DeFi, надеясь использовать силу смарт-контрактов и технологий блокчейн для «катализации трансформации наших более широких финансовых рынков».
Команда Hyperliquid Labs, работающая над созданием кастомного Layer-1 блокчейна Hyperliquid, выделила три ключевых преимущества децентрализованных бесконечных фьючерсов. Первое – это высокая степень прозрачности: каждое действие пользователя, включая размещение, отмену, выполнение и ликвидацию заказов, «неизменяемо фиксируется» и «доступно для общего аудита», что резко контрастирует с традиционными системами, в которых данные о сделках остаются закрытыми.
Hyperliquid Labs предложили CFTC рассмотреть, как открытая блокчейн-архитектура способствует взаимодействию различных протоколов и совместному развитию, что вдохновляет участников и разработчиков на создание «широкого спектра приложений и стратегий для содействия продуктовым и рыночным инновациям».
Hyperliquid Labs поддерживают децентрализованный подход, утверждая, что он позволяет трейдерам управлять залогами в своих кошельках, снижая зависимость от бирж. Такой подход помогает избежать рисков и решает проблемы, связанные с «сбоями централизованных посредников, взломами или ненадлежащим управлением фондами».
Позиция OKX и заявления CFTC
В то время как OKX подчеркивает преимущества ликвидности бесконечных фьючерсов, отмечая, что они способствуют консолидации торгового объема, который традиционные фьючерсы распределяют по нескольким срокам действия.
«Отсутствие нескольких сроков истечения позволяет бесконечным фьючерсам привлекать более высокую ликвидность, чем традиционные фьючерсы, особенно для контрактов с более длинным сроком», — сообщили в OKX, добавив, что бесконечные контракты привлекательны для «трейдеров опционов, ищущих хеджирование», а также для «трейдеров, ищущих арбитражные возможности между биржами».
Комментарии со стороны криптокомпаний поступают на фоне заявления CFTC о намерении начать запуск бесконечных криптоконтрактов «в ближайший срок», как указал уходящий комиссар CFTC Саммер Мерсингер.
