Введение
Law and Ledger — это новостной сегмент, сосредоточенный на юридических новостях в области криптовалют, предоставляемый юридической фирмой Kelman Law, специализирующейся на коммерции цифровых активов.
Изменения в регуляторной среде
С учетом того, что регуляторы США все чаще классифицируют цифровые активы, такие как Bitcoin и Ethereum, как товары, регуляторная среда для криптофондов меняется. Вместо того чтобы ориентироваться только на правила SEC для инвестиционных консультантов, управляющие теперь могут подпадать под действие Закона о товарных биржах (CEA) и юрисдикции Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Обязанности управляющих фондами
Это изменение открывает как возможности, так и обязательства для управляющих фондами, особенно для тех, кто стремится торговать крипто деривативами, такими как фьючерсы, свопы или бессрочные контракты. Если ваш криптофонд квалифицируется как товарный пул, вы можете стать Оператором товарного пула (CPO) — обозначением, которое влечет за собой определенные обязательства по регистрации и соблюдению норм.
Тем, кто управляет криптофондом, также, вероятно, потребуется зарегистрироваться как Консультант по торговле товарами (CTA). CFTC является основным регулятором рынков товарных деривативов в США.
Юрисдикция CFTC
CFTC обычно не регулирует спотовую торговлю товарами; вместо этого она контролирует товарные интересы, которые включают фьючерсы, опционы и свопы на товары (включая многие криптоактивы). Однако в соответствии с 17 C.F.R. § 180.1, CFTC имеет юрисдикцию над основными спотовыми рынками, когда речь идет о мошенничестве или манипуляциях (CFTC против McDonnell, 287 F.Supp. 3d 213 (E.D.N.Y. 2018)).
Регистрация и раскрытие информации
Если вы зарегистрируетесь как CPO или CTA, вы также станете членом Национальной ассоциации фьючерсов (NFA). Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) по-прежнему актуальна, если ваш фонд торгует токенами ценных бумаг или другими не товарными инструментами, или если вы также квалифицируетесь как инвестиционный консультант.
В соответствии с CEA товарный пул — это любой инвестиционный фонд или аналогичное предприятие, в котором взносы инвесторов объединяются для торговли товарными интересами от имени участников. Товарные интересы включают фьючерсные контракты, опционы на фьючерсы, свопы, определенные розничные сделки с товарным кредитным плечом и, все чаще, крипто деривативы, такие как фьючерсы на Bitcoin и Ether или бессрочные контракты.
Обязанности CPO и CTA
Оператором товарного пула (CPO) является любое лицо или организация, которые запрашивают, принимают или получают средства от инвесторов с целью управления торговыми действиями товарного пула. Для управляющих криптофондом, если вы привлекаете капитал от инвесторов для торговли крипто деривативами, CFTC может считать вас CPO.
Если же вы привлекаете капитал от инвесторов для торговли исключительно на спотовых рынках криптовалют, вас вряд ли будут считать CPO, которому необходимо зарегистрироваться, хотя CFTC все равно может заявить о своей юрисдикции, если ваша торговля включает использование мошенничества или манипуляций на основных спотовых рынках.
Регуляторные отчеты и соблюдение норм
Управляющие криптофондом также, вероятно, будут считаться Консультантами по торговле товарами в соответствии с CEA. CTA — это лицо, которое за вознаграждение или прибыль занимается бизнесом по консультированию других, прямо или косвенно, относительно стоимости или целесообразности торговли товарными интересами.
Товарные интересы включают крипто деривативы, такие как фьючерсы на Bitcoin или Ether, опционы или бессрочные свопы. Определение намеренно широкое. Оно охватывает не только тех, кто предоставляет советы по торговле товарами, но и управляющих дискретными счетами, которые торгуют от имени клиента.
Заключение
Как видно, соответствующая структура лучше всего определяется на индивидуальной основе, балансируя все интересы фонда. Для управляющих криптофондом последствия структуры CPO/CTA очевидны, но значительны. Если ваш фонд занимается торговлей крипто деривативами, существует высокая вероятность того, что он функционирует как товарный пул в соответствии с CEA и предоставляет консультации по торговле товарами.
В Kelman PLLC мы регулярно консультируем управляющих фондами, запускающими криптофонды, о том, применимы ли обязательства CPO, и — когда они применимы — о эффективных стратегиях регистрации, правомочности освобождения и программах соблюдения норм, которые могут выдержать регуляторный контроль.
Если вы рассматриваете возможность запуска криптофонда — или в настоящее время управляете им без анализа CPO или CTA — сейчас самое время убедиться, что вы соответствуете требованиям Закона о товарных биржах.
Эта статья впервые появилась на Kelman.law.
