Рынок Web3 в Южной Корее в 1 квартале 2025 года: спекуляции или источники ликвидности?
Несмотря на активное участие розничных инвесторов и высокую ликвидность, прогресс в развитии инфраструктуры для институциональных участников на южнокорейском рынке Web3 остается ограниченным. Регуляторные меры ставят защиту инвесторов выше развития экосистемы, что замедляет общее развитие отрасли. Основные преграды заключаются в следующем:
- ограничения на связь корпоративных счетов с криптовалютными обменниками;
- высокие барьеры для получения лицензии Провайдера Услуг Виртуальных Активов (VASP).
Невозможность компаний подключать свои корпоративные счета к местным обменникам делает закономерно сложной конвертацию криптовалют, полученных в результате операций, в фиатную валюту через корейские финансовые учреждения. Хотя некоторые компании начали обращаться к зарубежным организациям как к временной мере, такой подход несет в себе регуляторные риски и не является жизнеспособным долгосрочным решением.
Высокий барьер для регистрации VASP также стал значительным ограничением для развития рынка. Хотя возможно, чтобы небольшие предприятия работали без регистрации, крупные проекты всегда сталкиваются с юридическими и регуляторными неопределенностями. Эти институциональные ограничения, в сочетании с активностью инвесторов, значительно превышающей зрелость местной экосистемы, приводят к тому, что некоторые проекты рассматривают Южную Корею в первую очередь как канал для привлечения клиентов. В таких условиях трудно опровергнуть простое определение корейского рынка со стороны внешних аналитиков как «экспорт ликвидности».
Развитие рынка в первом квартале 2025 года показывает, что у Южной Кореи есть потенциал для трансформации с рынка спекуляций в рынок, ориентированный на восстановление отрасли. Недавние регуляторные улучшения, такие как разрешение для корпоративных счетов на торговлю криптовалютами, свидетельствуют о значительном прогрессе в структурных изменениях. Под поверхностью глобальные проекты стабильно создают местную экосистему, поддерживаемую растущим сообществом разработчиков и новыми инициативами.
Корейский рынок Web3 находится на критической точке изменения. Поскольку экосистема созревает за пределами тактики, основанной на привлечении инвестиций, ожидается, что будет генерироваться больший долгосрочный экономический ценности, поддерживаемый готовностью институциональных структур и продолжающимся интересом к инвестициям.
Прогресс для институциональных участников: разрешение корпоративным счетам на торговлю криптовалютами
В Южной Корее ограничения на торговлю криптовалютами юридическими лицами появились с запрета, введенного Паком Сан Ги в 2017 году. Политика, реализованная тогдашним министром юстиции, фактически запрещает финансовым учреждениям и компаниям участвовать в торговле криптовалютами. Несмотря на то, что рекомендации истекли, практика все еще сохраняется, образуя двойную систему: физические лица могут торговать в рамках регуляторной системы, в то время как юридические лица лишены свободы в своих инвестиционных и финансовых действиях.
В ответ на эти ограничения Комиссия по финансовым услугам (FSC) официально объявила о «Дорожной карте участия предприятий на рынке криптовалют» 13 февраля 2025 года. Ключевым моментом дорожной карты является поэтапное снятие семилетних ограничений на торговлю криптовалютами для корпораций. На первом этапе правоохранительные органы начали получать доступ к счетам для ликвидации изъятых криптовалют с ноября 2024 года. Ожидается, что неправительственные организации и обменники последуют за ними во втором квартале 2025 года.
Второй этап позначит более значительный сдвиг. Со второй половины 2025 года акционерные компании и профессиональные инвестиционные структуры смогут торговать криптовалютами для целей инвестиций и управления казначейством. Однако большинство проектов Web3 – это обычные компании, и для получения квалификации на второй этап им необходимо поддерживать баланс не менее 10 миллиардов вон (примерно 7 миллионов долларов США) в финансовых инвестиционных продуктах в соответствии с Законом о рынках капитала, и 5 миллиардов вон (примерно 3,5 миллиона долларов США) для компаний с внешним аудитом — порог, которого большинство проектов Web3 не может достигнуть.
Таким образом, большая часть проектов Web3 не сможет сразу воспользоваться новыми правилами. Тем не менее, дорожная карта предвещает постепенное ослабление регуляторных ограничений. В ходе реализации третьего этапа прямой доступ к рынку для нативных компаний Web3 станет все более реальным. Проекты Web3 часто используют нативные токены для обмена услугами и ресурсами. Однако в Южной Корее компании раньше не имели практически никаких законных способов ликвидировать приобретенные крипто-активы. Новая политика станет ключевой точкой для компаний, чтобы вести деятельность в соответствии с требованиями законодательства и способствует формализации крипто-связанных бизнес-активностей.
Ожидается, что этот прогресс будет расширяться во второй половине года, когда права на торговлю будут расширены для акционерных компаний и зарегистрированных институциональных инвесторов. В отличие от розничных инвесторов, корпоративные участники, как правило, применяют структурированные рисковые модели управления и долгосрочные инвестиционные стратегии. Их вход на рынок ожидается, что снизит волатильность и поддержит устойчивое развитие корейской экосистемы Web3.
Более широкое участие корпоративного сектора может улучшить постоянные неэффективности местного рынка — наиболее заметно «Кимчи-премия«. Увеличение числа институциональных участников также, как ожидается, расширит спектр финансовых услуг, соответствующих требованиям. Управляющие активами могут запустить фонды на криптовалюту или предложить кастодиальные услуги для предоставления комплексных решений. Финансовые технологии смогут разработать инструменты для корпоративного казначейства, поддерживающие управление крипто-счетами. Эти изменения помогут развивать корейскую промышленность Web3, укрепляя инфраструктуру сопроводительных услуг и привлекая больше традиционных финансовых институтов.
Введение корпоративных счетов может оказать значительное влияние на розничных участников. С точки зрения рыночной динамики, поэтапная дерегуляция может привести к дисбалансу в спросе и предложении. Согласно корпоративной дорожной карте FSC, регулятор считает корпоративные продажи относительно малорисковыми. Поэтому к концу 2025 года на рынок может войти только ликвидность со стороны продавцов, что приведет к понижательному давлению на цены. Хоть ожидаемый объем распродаж может оставаться скромным в масштабах всего рынка, токены с низкой ликвидностью могут столкнуться с большей волатильностью.
На регуляторном уровне ожидается, что усилия правительства по обеспечению соблюдения налогового законодательства усилятся после полного входа акционерных компаний и институциональных инвесторов на рынок. Хотя налогообложение криптовалюты отсрочено до 1 января 2027 года, президентские выборы 3 июня 2025 года могут изменить курс политики и заслуживают пристального внимания. Что касается инвестиционного поведения, корпоративные капиталы могут быть направлены в Bitcoin. Как показали примеры Strategy (ранее MicroStrategy) в Соединенных Штатах и Metaplanet в Японии, институциональные инвесторы склонны выделять значительные активы с низким уровнем риска, исходя из консервативного управления рисками. Это может привести к притоку средств в Bitcoin или к резкому падению на рынке альткоинов, где исторически корейские розничные инвесторы проявляли высокую активность. Таким образом, рынок альткоинов может столкнуться со снижением интереса и падением ликвидности в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Промышленная трансформация: стратегическое размещение глобальных проектов Web3
После Соединенных Штатов и Китая Южная Корея стала важным стратегическим рынком для глобальных проектов Web3. В ответ на это многие международные команды активно набирают корейские таланты и устанавливают реальные партнерства, демонстрируя стратегический сдвиг от поверхностного маркетинга к созданию устойчивой, управляемой разработчиками местной экосистемы. Это долгосрочное направление способствует развитию отдельных проектов и повышает общую конкурентоспособность корейской индустрии Web3.
Avalanche и TON Foundation — глобальные проекты, которые строят экосистемы, поддерживая местные корейские команды. После успешного сотрудничества с MapleStory Avalanche расширила свое партнерство с маломасштабными проектами в Корее. Команда проводит демо-дни каждый квартал, чтобы продемонстрировать доступные продукты и активно привлекать пользователей, создавая цикл обратной связи, который приносит значительную ценность проектам и участникам. TON Foundation придерживается более структурированного подхода, запустив программу «TON Society Korea Builder«, которая включает формальную базу данных проектов, системную архитектуру поддержки и расширенный доступ к сети, что усиливает местную экосистему TON.
Эти стратегии поддержки экосистемы принесли осязаемые результаты, которые выходят за пределы краткосрочного воздействия или показателей участия. Доказанные местные разработчики получили более стабильную основу для роста, а их успешные истории служат ясным руководством для новых участников. В то же время эти инициативы создают основу для международной экспансии корейских проектов. Хакатоны, проводимые XRPL Korea (Ripple) и Superteam Korea (Solana), вышли за рамки случайных мероприятий и стали ключевыми поворотными пунктами в корейской экосистеме Web3.
В марте Ripple провела двухдневный «DE-BUTHON 2025«, который собрал 24 команды и 203 участника. Superteam Korea в сотрудничестве с 22 глобальными партнерами реализовала «SEOULANA HACKATHON«, в которой участвовало более 300 участников. Масштаб и успех этих мероприятий помогли изменить восприятие Южной Кореи как рынка, ориентированного на спекуляции.
Высокое участие в крупных хакатонах отражает наличие сильной экосистемы для разработчиков. Эти события стали стратегическими стартовыми площадками, предоставляя застройщикам четкий путь на рынок и соединяя прототипирование с фактическим развертыванием. На данный момент, движимый инициативами по созданию экосистемы, возглавляемыми глобальной сетью (а не просто капиталовложениями), сектор Web3 в Южной Корее начал демонстрировать количественный прогресс. Укрепленное сотрудничество со зрелыми игроками вместе с программами поддержки разработчиков создает новое поколение местных застройщиков.
Эти события знаменуют новую фазу динамики для сектора Web3 в Южной Корее, и на этой основе ожидается, что корейские проекты будут экспортировать значительные инновации на глобальную сцену в ближайшие годы.
От инвестиционной направленности к индустриальной: поворотный момент на рынке Web3 Южной Кореи
В первом квартале 2025 года корейский рынок Web3 претерпит критическую трансформацию, переходя от инвестиционно-ориентированной среды к зрелой промышленной экосистеме. Регуляторный прогресс, включая поэтапное открытие корпоративных счетов для торговли криптовалютами, создаст основу для структурированного участия на рынке.
В то же время продолжающиеся усилия по созданию экосистемы со стороны глобальных проектов Web3 помогут корейскому рынку добиться долгосрочного роста. Другим важным этапом станет успешное завершение первой реальной транзакции розничными пользователями цифровой валюты центрального банка Южной Кореи (CBDC) в рамках «Проекта Хан». Кроме того, крупные коммерческие банки Южной Кореи начали совместно исследовать возможность эмиссии стабильных монет в корейских вонах в начале апреля. Центральный банк также сообщил, что будет играть более активную роль в будущей регуляции.
Что касается инфраструктуры, продолжающееся обсуждение системы «одна биржа — несколько банков» предполагает возможный структурный прорыв. В рамках этой модели криптовалютные обменники больше не будут ограничены единственным банковским партнером и смогут подключаться к нескольким коммерческим банкам. Этот шаг, как ожидается, значительно увеличит рыночную гибкость и доступность для пользователей.
В целом, эти изменения ярко демонстрируют эволюцию сектора Web3 в Южной Корее в сторону устойчивой промышленной экосистемы. После многих лет регуляторных ограничений и структурных неэффективностей, Южная Корея вступает в новую фазу координации политики, институционального участия и растущего промышленного потенциала.
