Риски стейблкоинов в еврозоне
Эксперты по финансовой стабильности Европейского центрального банка (ЕЦБ) заявили, что риски, связанные со стейблкоинами в еврозоне, ограничены благодаря их низкой популярности и превентивному регулированию. В понедельник ЕЦБ опубликовал предварительный отчет о финансовой стабильности, посвященный растущему рынку стейблкоинов — цифровых активов, привязанных к стоимости фиатных валют или товаров.
Ключевые выводы отчета
Авторы отчета, эксперты ЕЦБ Сенне Аертс, Клаудия Ламбер и Элиза Рейнхольд, поставили под сомнение случаи использования стейблкоинов за пределами криптоторговли и подчеркнули их низкие риски для финансовой стабильности в еврозоне.
«В настоящее время риски финансовой стабильности, возникающие из-за стейблкоинов, ограничены в еврозоне, однако быстрый рост требует тщательного мониторинга. Риски, связанные с трансграничным регуляторным арбитражем, также должны быть решены» — говорится в отчете.
Криптоторговля остается ключевым случаем использования стейблкоинов. «На данный момент криптоторговля является безусловно самым важным случаем использования стейблкоинов», — отметили авторы, добавив, что другие случаи использования, такие как трансакции между странами, «играют лишь незначительную роль».
Трансакции и использование стейблкоинов
Ссылаясь на исследование Международного валютного фонда за июль, отчет сообщил, что большая часть потоков стейблкоинов была трансграничной, но отметил отсутствие доказательств того, что эти потоки систематически связаны с денежными переводами. В отчете также подчеркивается ограниченное использование стейблкоинов в розничных транзакциях: согласно оценкам Visa, только около 0,5% объемов стейблкоинов приходятся на органические розничные переводы (менее 250 долларов).
«Использование стейблкоинов, похоже, в первую очередь обусловлено их ролью в экосистеме криптоактивов, и остается вопросом, будут ли стейблкоины широко приняты в других случаях использования» — заключили сотрудники ЕЦБ.
Взаимосвязь с финансовыми рынками
Стейблкоины, привязанные к доллару США, менее взаимосвязаны с рынками евро. Поскольку стейблкоины не широко используются для транзакций с реальными активами, особенно в еврозоне, рынок стейблкоинов не представляет срочных рисков для финансовой стабильности Европы, говорится в отчете.
И хотя стейблкоины, привязанные к доллару США — такие как USDt от Tether и USDC от Circle — доминируют на рынке с колоссальными 84%, их взаимосвязи с финансовыми рынками еврозоны ограничены.
Регуляторные меры и будущее
Даже если случаи использования стейблкоинов увеличатся, и даже если взаимосвязи с еврозоной возрастут, регуляторная структура ЕС в области криптовалют, известная как Регулирование рынков криптоактивов (MiCA), смягчит потенциальные риски, написали авторы, добавив:
«Чтобы уменьшить риски, возникающие из-за трансграничного регуляторного арбитража, и снизить риски утечек из недостаточно регулируемых юрисдикций, крайне важно, чтобы регуляторные структуры были дополнительно согласованы на глобальном уровне».
Среди конкретных мер по ограничению рисков, связанных со стейблкоинами, авторы упомянули запрет MiCA на выплату процентов по стейблкоин-активам как со стороны эмитентов стейблкоинов, так и со стороны поставщиков услуг криптоактивов.
Авторы отметили, что банковские группы, возглавляемые Институтом банковской политики, призывают к аналогичным запретам в США, при этом ожидается, что федеральные регуляторы выпустят окончательные регулирующие акты по закону GENIUS, сосредоточенному на стейблкоинах, в 2026 или 2027 году.
Заключение
Последний отчет ЕЦБ подчеркивает заметный сдвиг в повестке дня ЕС по стейблкоинам, при этом члены исполнительного совета, такие как Пьеро Чиполлоне, ранее предупреждали, что стейблкоины США представляют угрозу для платежного суверенитета Европы, что усиливает аргументы в пользу цифровой валюты центрального банка евро.
Учитывая, что ЕЦБ нацеливается на пилотный проект цифрового евро в 2027 году и потенциальный первый выпуск в 2029 году, учреждение продолжает мониторить и решать риски, связанные со стейблкоинами.
