Раскрытие информации
Мнения и взгляды, выраженные в данной статье, принадлежат исключительно автору и не отражают позицию редакции crypto.news.
Регуляторная среда криптовалют
В течение большей части последнего десятилетия регуляторная среда криптовалют развивалась вокруг одного центрального вопроса: каковы будут правила? Этот вопрос наконец получил ответ. От Регламента о рынках криптоактивов в Европе до развивающихся рамок для стейблкоинов в США и Азии, индустрия наконец-то получила прозрачные правила, закрепленные в законе.
Ясность не равна готовности
Однако ясность не равна готовности. Правила могут быть реализованы на практике, но это не означает, что индустрия достаточно зрелая, чтобы функционировать в их рамках. Таким образом, по мере приближения 2026 года давление смещается с интерпретации на исполнение.
Проверка соблюдения норм
Крипто-компании должны будут доказать, что могут соблюдать эти правила каждый день в области хранения, платежей, доступа к ликвидности и отчетности, при этом масштабируя продукты и удовлетворяя потребности клиентов. В этом смысле 2026 год станет решающим для соблюдения норм.
Когда регулирование переходит к реальной реализации и начинает влиять на повседневные операции, крипто-компании больше не оцениваются по намерениям или дорожным картам.
Неопределенность как операционная реальность
Лицензионные режимы, такие как MiCA, не могут быть просто включены за ночь. Переходные периоды различаются в разных юрисдикциях, надзорные возможности крайне неравномерны, а процессы одобрения могут растягиваться на месяцы. Даже компании, которые активно работают над соблюдением норм, часто оказываются в затяжных серых зонах.
В этой среде неопределенность становится операционной. Банки, платежные провайдеры и другие контрагенты редко ждут формальной ясности. Они пересматривают свои риски, откладывают интеграции или ужесточают условия, пока авторизации все еще неясны.
Влияние на транзакции
Точно такая же логика теперь применяется к потокам транзакций. Правило о путешествиях, когда-то обсуждаемое как далекая инициатива, теперь находится прямо внутри платежных каналов. Пропущенные поля данных, несовместимые форматы сообщений или непоследовательные идентификаторы контрагентов больше не вызывают последующих электронных писем. Они приводят к задержанным переводам или даже отклонениям.
Риски соблюдения норм
На первый взгляд, влияние незаметно, но оно мощное. Пробелы в соблюдении норм, которые когда-то выглядели как юридические риски, теперь начинают проявляться как риски P&L и баланса. Естественно, рост замедляется, даже для компаний, которым технически разрешено работать.
Соблюдение по дизайну
Инфраструктура либо поглощает регуляторные требования, либо становится узким местом. Вот где RegTech и архитектура соблюдения по дизайну становятся частью основных систем. Соблюдение по дизайну означает создание криптоинфраструктуры таким образом, чтобы регуляторные требования выполнялись по умолчанию.
Таким образом, соблюдение встроено непосредственно в системы, рабочие процессы и логику транзакций, так что работа в рамках регуляторных границ становится нормальным состоянием продукта.
Преимущества соблюдения по дизайну
Этот подход меняет экономику единицы криптобизнеса. Когда аудит, сегрегация активов, мониторинг транзакций и реагирование на инциденты находятся внутри основной архитектуры, компании тратят меньше времени на тушение пожаров и больше времени на масштабирование.
Более того, они становятся понятными для банков, платежных провайдеров и институциональных партнеров. Эта понятность и открывает доступ.
Результаты и вызовы
Переход уже приносит видимые результаты. 11 декабря 2025 года J.P. Morgan организовал выпуск коммерческих бумаг США на сумму 50 миллионов долларов для Galaxy Digital, выполненный на Solana, с Coinbase и Franklin Templeton среди покупателей, и USDC использовался для выпуска и погашения.
Тем не менее, даже если победа реальна, она не бесплатна. Существуют также эффекты второго порядка, которые я должен признать. Фрагментированные правила в разных регионах повышают фиксированные затраты и вознаграждают более крупные платформы, подталкивая более мелкие компании к консолидации или выходу.
Заключение
Суть в том, что соблюдение по дизайну не устраняет риски. Тем не менее, оно меняет место, где находятся риски, и как они оцениваются. В 2026 году капитал будет течь к инфраструктуре, которая поддается аудиту, устойчива и предсказуема под надзором.
С моей точки зрения, индустрия входит в фазу, когда соблюдение норм больше не является чем-то, что вы «обрабатываете». Это то, что вы строите.
Компании, которые рассматривают это как архитектуру, сохранят доступ к банковским услугам, платежам, ликвидности и институциональным контрагентам, даже когда стандарты ужесточатся. Те, кто рассматривает это как внешний слой, будут продолжать платить за это через трение, которое проявляется в самых худших местах: задержки расчетов, ограниченная ликвидность и партнеры, которые тихо отступают.
Да, соблюдение по дизайну имеет свои ограничения. Альтернатива хуже. В 2026 году компании почувствуют эту разницу. Так что выбирайте, какую операционную модель вы хотите защищать.
Карлос Мартинс
