Стейблкоины: Центральная опора экономики цифровых активов
Стейблкоины быстро стали центральной опорой экономики цифровых активов. По данным Morningstar DBRS, их совокупная рыночная капитализация на середину 2025 года превышает 230 миллиардов долларов. Рынок возглавляют Tether (USDT) и Circle (USDC), а также среди других игроков можно выделить USDe, DAI и FDUSD (см. Приложение 1). Этот рост обусловлен их стабильностью — привязкой к доллару США — и способностью функционировать как цифровые деньги в экосистеме блокчейна. Принятие первого федерального законодательства о стейблкоинах 17 июля также ускорило их внедрение. С введением регулирования банки США начинают исследовать возможность запуска собственных стейблкоинов, отмечает агентство.
«Стейблкоины предлагают эффективность и инновации в финансовой системе, но они также представляют как возможности, так и риски для банков»
, — пишут аналитики Morningstar DBRS в отчете, опубликованном во вторник.
Как работают стейблкоины
Morningstar объясняет, что стейблкоины предназначены для сочетания надежности фиатных валют с эффективностью блокчейна. В отличие от традиционных платежных систем — кредитных карт, ACH или банковских переводов — транзакции со стейблкоинами завершаются за секунды.
«Стейблкоины — это программируемые деньги»
, — отмечает Morningstar, подчеркивая их использование в смарт-контрактах, которые автоматически выполняют финансовые операции. Это сделало их привлекательными для трансакций через границы, электронной коммерции и денежных переводов. Крупные эмитенты, такие как Tether, Circle и PayPal, обеспечивают свои монеты резервами краткосрочных казначейских облигаций США и эквивалентами наличных, что обеспечивает стабильность и возможность выкупа.
Эффективность очевидна: если банковские переводы могут стоить до 50 долларов и занимать дни для завершения, стейблкоины перемещаются мгновенно с незначительными комиссиями. Эта динамика отвлекает пользователей от устаревших банковских систем.
Риски для банков США
Morningstar предупреждает, что рост стейблкоинов представляет реальные риски для основных бизнес-моделей банков США. Наиболее непосредственная проблема — утечка депозитов. Если потребители все чаще будут хранить средства в стейблкоинах ради вознаграждений, удобства или интеграции с децентрализованными финансами, банки могут потерять депозиты, которые поддерживают их кредитные операции. По данным Банка международных расчетов, стейблкоины все еще составляют всего 1,5% от общего объема депозитов в США, но рост ускоряется.
«Масштабный переход средств с банковских счетов в стейблкоины может ограничить способность банков финансировать новые кредиты или предоставлять кредит»
, — говорят аналитики Morningstar. Банки также рискуют потерять прибыльные комиссии за платежи. Стейблкоины обходят такие сети, как ACH и SWIFT, позволяя осуществлять более дешевые и быстрые переводы. Как показывает Приложение 2, преимущество в стоимости значительное, угрожая доходам от транзакционных услуг.
Путь вперед для банков
Несмотря на риски, Morningstar подчеркивает потенциальные возможности. Банки могут использовать свою регуляторную надежность, чтобы выступать в качестве хранителей резервов стейблкоинов, управлять казначейскими активами США и предоставлять инфраструктуру для расчетов и соблюдения норм. Эти услуги могут открыть новые источники дохода от сборов. Недавно принятый закон GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) устанавливает требования к капиталу и резервам для эмитентов, создавая более равные условия. Некоторые банки рассматривают возможность запуска собственных полностью обеспеченных стейблкоинов, интегрированных в существующие системы соблюдения норм, чтобы сохранить депозиты и оставаться конкурентоспособными.
«Будет ли стейблкоин в конечном итоге представлять собой возможность или угрозу для банков США, будет зависеть от дизайна регулирования и принятия на рынке»
, — заключает Morningstar.
