Сотрудничество эмитентов ETF с провайдерами стейкинга
Эмитенты биржевых фондов (ETF) на криптовалюту, вероятно, будут сотрудничать с централизованными провайдерами стейкинга после получения одобрения, но в конечном итоге перейдут к децентрализованным протоколам по мере развития нормативных рамок.
Нормативные изменения и новые заявки
Заявление Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) от 5 августа о том, что ликвидные стейкинговые операции и токены стейкинговых квитанций не являются предложениями ценных бумаг, устранило последний нормативный барьер для крипто ETF с поддержкой стейкинга. В результате VanEck и Jito подали заявку на ликвидный стейкинговый ETF на Solana 22 августа, что стало результатом месяцев взаимодействия с регуляторами, начавшегося с встреч с SEC в феврале.
Партнерства и ожидания
Партнерство включает Canary Capital и Marinade среди эмитентов, которые напрямую сотрудничают с ликвидными стейкинговыми протоколами. Однако эти два случая могут быть исключением. Макс Шеннон, старший научный сотрудник Bitwise, ожидает, что большинство эмитентов начнут с централизованных провайдеров из-за более четких рамок соблюдения норм и структур юридической ответственности.
«Партнерства с DeFi все еще возможны, но, вероятно, через посредников, которые занимаются нормативным слоем, направляя средства в протоколы.»
Тем не менее, Шеннон ожидает постепенного перехода к гибридным или прямым интеграциям DeFi по мере развития нормативной среды.
Мнение экспертов
Сид Пауэлл, генеральный директор и соучредитель Maple Finance, поддержал замечания Шеннона. Он предсказал, что эмитенты ETF изначально будут работать с устоявшимися кастодианами, такими как Coinbase или Fidelity, для упрощения операций, но подчеркнул, что эти кастодианы строят мосты в протоколы DeFi.
«Нормативная ясность создает четкий путь, который приносит пользу экосистеме как в CeFi, так и в DeFi: институциональный капитал направляется к надежным кастодианам, которые затем безопасно распределяют средства в высокоэффективную инфраструктуру стейкинга.»
Миша Путятин, соучредитель Symbiotic, считает, что различие между централизованным и децентрализованным менее критично, чем возможности диверсификации доходов.
«Ключевым моментом является то, что каждый актив теперь может генерировать несколько потоков дохода, и ETF будут диверсифицировать свои предложения вокруг этого.»
Будущее ликвидных стейкинговых протоколов
Пауэлл ожидает, что институциональная валидация преобразует ликвидные стейкинговые протоколы из экспериментальной инфраструктуры DeFi в основную финансовую архитектуру:
«Структуры ETF и DAT [цифровые активы казначейства] будут направлять миллиарды через квалифицированных кастодианов в ликвидные стейкинговые протоколы, потенциально увеличивая текущие активы под управлением на порядки.»
Тем не менее, Шеннон предупреждает, что риск концентрации может возникнуть, если потоки сосредоточатся в одном или двух протоколах, что может привлечь более пристальное внимание регуляторов. Однако он ожидает, что даже небольшие allocations ETF могут значительно увеличить общую заблокированную стоимость, укрепляя ликвидность и полезность токенов ликвидного стейкинга.
Заключение
Наконец, Путятин считает, что взаимодействие между эмитентами ETF и протоколами DeFi может изменить структуры доходности. Он отметил, что это движение открывает двери для более активных стратегий, требующих крипто-экспертизы, значительно превышающей традиционное распределение капитала. Нормативная ясность позиционирует стейкинговые ETF как средство привлечения институционального капитала, который ждал на обочине, сохраняя при этом требования соблюдения норм через установленные кастодиальные отношения.
