Обзор новой методологии MSCI
MSCI рассматривает новую методологию, которая может привести к исключению компаний Strategy и Metaplanet из своих Глобальных инвестиционных рыночных индексов в ходе обзора, запланированного на ноябрь 2026 года. Симуляция, проведенная на основе данных за май, выявила две компании, владеющие биткойн-казной, и британского инвестора в уран Yellow Cake как три существующих компонента, которые могут быть удалены в соответствии с предложенными правилами.
Консультации и обратная связь
Важно отметить, что предложение находится на стадии консультации и не является окончательным решением по индексу. В объявлении MSCI указано, что обратная связь будет приниматься до 30 сентября, а результаты ожидаются к 16 октября. Любые изменения в методологии будут применены в рамках ноябрьского обзора. MSCI подчеркивает, что консультация «может или не может» привести к предложенным изменениям.
Широкий подход к исключениям
Текущий обзор более широк по сравнению с предыдущей попыткой MSCI исключить компании с цифровыми активами, которая в основном основывалась на их крипто-холдингах. В январе провайдер индекса отказался от этого предложения для февральского обзора после того, как инвесторы выразили сомнения относительно того, может ли простой порог активов отличить операционную компанию от инвестиционного инструмента.
Strategy выступала против предыдущего порога в 50% цифровых активов, называя его «произвольным» и утверждая, что компании с большими концентрациями других активов не должны подчиняться тому же правилу.
Новая методология и тесты
Новая методология отвечает на эту критику, применяя финансовые тесты по отраслям, а не выделяя биткойн или другие криптовалюты. MSCI предлагает двухступенчатый тест. Компания автоматически проходит первый этап, если операционные активы превышают 50% от общего объема активов. Компании, не достигшие этого уровня, переходят ко второму тесту, основанному на интенсивности операционных активов, расходах, операционном денежном потоке, изменениях справедливой стоимости неоперационных активов и зависимости от финансирования для накопления активов.
Эмитент будет считаться неоперационной компанией, если он активирует как минимум четыре из этих пяти флагов. Для существующих компонентов MSCI предлагает менее строгие пороги и требует неудачи в двух последовательных ежегодных обзорах перед исключением. Новые кандидаты должны потерпеть неудачу только в последнем обзоре, чтобы стать неприемлемыми для добавления.
Влияние на рынок
Используя данные за май 2026 года, симуляция MSCI удалит Strategy с рыночной капитализацией с учетом свободного обращения в размере 23,93 миллиарда долларов; Yellow Cake с 1,81 миллиарда долларов; и Metaplanet с 654 миллиона долларов. SharpLink, Center Laboratories и Lydia Holding войдут в публичный список наблюдения, поскольку симуляция выявила только один квалифицирующий период неудачи.
Включение SharpLink примечательно для сектора крипто-казны. Компания, зарегистрированная на Nasdaq, сообщила о наличии 888,938 ETH и эквивалентов ETH на 3 августа и заявила, что акционерное финансирование остается одним из ее основных источников ликвидности.
Ожидания и прогнозы
Удаление будет иметь значение, поскольку фонды, предназначенные для отслеживания затронутых индексов MSCI, должны будут скорректировать свои портфели, когда состав индекса изменится. Однако MSCI не опубликовала оценку возможных продаж, связанных с новым предложением, поэтому текущие заявления о конкретной цифре принудительного оттока следует рассматривать с осторожностью.
Во время предыдущих дебатов о крипто-казне JPMorgan оценил, что Strategy может столкнуться с около 2,8 миллиарда долларов в пассивных продажах, если MSCI удалит ее, при этом более высокая цифра возможна, если другие провайдеры индексов последуют этому примеру.
Баланс Strategy остается сильно сосредоточенным на биткойне. Ее последний отчет в SEC показал 840,447 BTC на 9 августа после продажи 1,690 BTC за 108,6 миллиона долларов и использования выручки для выкупа привилегированных акций STRC.
Metaplanet, тем временем, в настоящее время сообщает о 43,000 BTC в своем корпоративном трекере. Ее участие в MSCI восходит к февралю 2025 года, когда, как сообщал crypto.news, компания присоединилась к индексу MSCI Japan.
Заключение
Ничего еще не было удалено в соответствии с новым правилом. MSCI опубликовала свой регулярный обзор индекса 12 августа, с изменениями, ожидаемыми после закрытия 31 августа, в то время как отдельное предложение о неоперационных компаниях остается запланированным для возможного действия в ноябре. Следующий срок — 30 сентября, когда закрывается обратная связь по консультациям. MSCI ожидает объявить свое решение к 16 октября.
Если методология будет принята, квалифицирующие удаления могут быть включены в обзор ноября 2026 года. Симуляция за май также не должна рассматриваться как гарантированный список компонентов на ноябрь. Финансовые отчеты компаний и их структуры могут измениться, и предложение MSCI включает ежегодные финансовые данные и тесты на устойчивость.
Текущая симуляция показывает, какие компании потерпели бы неудачу, используя указанный набор данных за май, а не необратимое решение по Strategy, Metaplanet или SharpLink.
