Степень стабильности USDC и IPO Circle
К моменту выхода на IPO и последующего роста котировок акций Circle, эмитента USDC, стабильность его флагманского стейблкоина изменилась незначительно, сообщили аналитики S&P Global в интервью изданию Decrypt. Однако остаются вопросы о том, что произойдет, если публичная компания обанкротится.
«IPO не влияет на оценку стабильности стейблкоина», – заявил аналитик S&P Global Ratings Мухаммад Дамак.
Его коллега из S&P, Лиза Шроер, добавила: «Выход на биржу не меняет ключевые показатели и вопросы, которые мы отслеживаем для SSA». Основная определяющая черта, вероятно, будет исходить от законодательства, а не от корпоративной структуры.
Отделение USDC и риски банкротства
Аналитики S&P осторожно различают Circle и USDC как отдельные понятия: первое — это публичная компания, второе — её флагманский стейблкоин, управляемый смарт-контрактами на различных блокчейнах, включая Ethereum и Solana. Если USDC функционирует корректно, резервы должны оставаться неприкосновенными даже после банкротства эмитента.
Однако здесь возникает неопределенность, из-за которой в декабре USDC была понижена оценка стабильности стейблкоинов на один пункт.
«Оценка стабильности может улучшиться, если усилится уверенность в отделении резервов от риска банкротства, и если активы останутся сильными», – отметили аналитики в своей оценке.
Юридическая защита резервов
Отделение от банкротства предполагает, что определенные активы, в данном случае резервы, поддерживающие стейблкоин, юридически защищены от использования для погашения корпоративных долгов в случае банкротства.
Представитель Circle отметил в интервью Decrypt, что резервы хранятся на счетах, защищенных от банкротства, что означает, что они «должны оставаться собственностью держателей стейблкоинов, а не Circle или ее кредиторов». Однако, на данный момент существует недостаточно юридической практики, чтобы гарантировать такое положение дел.
«Суды еще не рассматривали вопрос о резервных активах в контексте банкротства эмитента стейблкоина, и лишь несколько решений касаются цифровых активов в этом контексте», – отметила Circle в проспекте, поданном в SEC 5 июня.
Компания также отметила в этом документе: «Нет полной уверенности в праве держателя стейблкоина на резервные активы в случае банкротства».
Закон GENIUS и его влияние на рынок
Этот аспект можно объяснить тем, что Circle является одним из первых эмитентов стейблкоинов и первой компанией, вышедшей на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Однако, не имея аналогичных случаев банкротства, чтобы установить прецедент, аналитики S&P внимательно следят за развитием Закона GENIUS. Этот законопроект будет предусматривать федеральный контроль за платежными стейблкоинами и устанавливать ясные правила управления их резервами, а также изменит Кодекс о банкротстве США, чтобы держатели стейблкоинов получали приоритетный доступ к наличным средствам в случае банкротства.
«Здесь законодательство окажет значительное влияние: совершенно ясно, что даже в случае неудачи компании, деньги, поддерживающие стейблкоин, должны оставаться в безопасности и подлежать выкупу», – сказала Шроер из S&P.
Circle утверждает, что для её держателей USDC важны эти защиты. «Эти меры являются критическим шагом к закреплению в законодательстве того, что мы уже практикуем», – добавила представитель Circle, «чтобы держатели стейблкоинов были первыми в очереди и не оставались в неведении».
