Токенизированные акции: Введение
Токенизированные акции представляют собой цифровые аналоги акций или экономических интересов, связанных с публично торгуемыми компаниями, основанные на технологии блокчейн. Вместо того чтобы право собственности фиксировалось исключительно в традиционных брокерских счетах и ценных бумагах, часть или вся позиция может быть представлена в виде цифрового токена, который перемещается по блокчейн-инфраструктуре.
Это не означает, что компании, такие как Apple или Nvidia, становятся криптовалютами. Акция остается ценной бумагой, независимо от того, представлено ли право собственности бумажным сертификатом, традиционной электронной записью или токеном на блокчейне. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) четко определяет токенизированную ценную бумагу как ценную бумагу, представленную в виде криптоактива, чья запись о праве собственности поддерживается полностью или частично через одну или несколько крипто-сетей.
Структуры токенизированных акций
Нет единой структуры для токенизированных акций. SEC в широком смысле различает токенизацию, спонсируемую эмитентом, и продукты, созданные третьими сторонами. В структуре, спонсируемой эмитентом, компания или ее уполномоченный агент могут интегрировать блокчейн-технологию непосредственно в официальный реестр акционеров.
Традиционная акция: Инвестор → брокер → инфраструктура клиринга/хранения → запись о праве собственности
Токенизированная акция: Инвестор → цифровой токен → блокчейн-инфраструктура → юридически признанное право собственности или экономическое требование
Второй модель отличается. Третья сторона может держать традиционные акции через брокера или хранителя и выпускать токены, которые предоставляют инвесторам экономическое воздействие на эти акции. Например, Ondo Stocks в настоящее время предлагает более 440 токенизированных акций и ETF для квалифицированных инвесторов за пределами Соединенных Штатов.
Права и риски токенизированных акций
Однако владение таким токеном третьей стороны не автоматически означает, что вы становитесь зарегистрированным акционером оригинальной компании. Это, вероятно, самое важное различие для инвесторов. Токен может представлять несколько различных вещей: права могут значительно варьироваться. В зависимости от структуры, держатели токенов могут получать дивидендные выплаты, но не традиционные права голоса акционеров.
Комиссар SEC Хестер Пирс подчеркнула, что размещение ценной бумаги на блокчейне не изменяет ее юридическую природу. Она также предупредила, что токены третьих сторон могут вводить дополнительные риски контрагента и могут предоставлять права, отличные от прямого владения основным активом.
Токенизация в инвестиционных фондах
Токенизация не ограничивается отдельными акциями. ETF, фонды денежного рынка и другие инвестиционные фонды также могут выпускать акции на основе блокчейна. В июле 2026 года Aviva Investors запустила токенизированный класс акций своего Фонда ликвидности в долларах США на XRP Ledger.
Важно, что Aviva заявила, что инвесторы в токенизированной версии сохраняют ту же инвестиционную цель, профиль риска, характеристики ликвидности и регуляторные защиты, что и традиционный фонд.
Будущее токенизированных акций
NYSE уже разрабатывает отдельную платформу цифровых ценных бумаг, предназначенную для поддержки токенизированных акций и ETF США с круглосуточной торговлей и расчетами на основе блокчейна, с учетом регуляторных требований. Однако существуют ограничения. Блокчейн может ускорить слой передачи, но не может устранить законы о ценных бумагах, корпоративные действия, требования к хранению, проверки личности или защиту инвесторов.
Токенизированные акции по-прежнему остаются ценными бумагами. Это самое простое правило, которое нужно запомнить. Рамки SEC 2026 года явно рассматривают цифровые ценные бумаги — включая токенизированные традиционные ценные бумаги — как ценные бумаги в соответствии с федеральным законодательством.
Для инвесторов самым большим изменением может в конечном итоге быть почти незаметным. Экономический актив может оставаться той же акцией Apple, ETF или фондом денежного рынка, но механизмы записи прав собственности, передачи актива и расчета сделки могут все больше работать на блокчейне.
