Введение
Французская Autorité des Marchés Financiers (AMF) и итальянская Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) совместно представили рекомендации Европейской комиссии, предлагая изменения в регуляции технологий блокчейна и распределенных реестров (DLT) на финансовых рынках Европы. Регуляторы призывают к созданию более гибкой и эффективной нормативной базы, которая поддерживала бы интеграцию DLT в существующую рыночную инфраструктуру и способствовала бы более широкому экспериментированию.
Краткий обзор рекомендаций
AMF и CONSOB выступают за создание конкурентоспособной структуры блокчейн-технологий в европейских финансах. Данные рекомендации стали следствием неудовлетворительных результатов Пилотного режима ЕС, который был введён в марте 2023 года для разработки руководящих принципов по использованию DLT в инфраструктуре финансового рынка. Программа была предназначена для создания правовой среды, позволяющей тестировать блокчейн-системы для торговли, расчетов и хранения финансовых инструментов.
Несмотря на растущий интерес к DLT, участие в Пилотном режиме оказалось низким, что привело к ограниченному внедрению и несбывшимся целям.
Обращение к Европейской комиссии
«В то время как Европа стремится развивать свои финансовые рынки для удовлетворения потребностей в финансировании посредством Союза Сбережений и Инвестиций, создание конкурентоспособной структуры, способствующей инновациям и тестированию DLT, становится явным приоритетом для оценки потенциальных выгод», — отметила Мари-Анн Барбат-Лайани, председатель AMF.
Ключевые области для улучшения
Регуляторы выделили три ключевые области для улучшения:
- Гибкая нормативная база: Необходима нормативная база, которая поощряла бы эксперименты, предлагая пропорциональность в зависимости от размера и характера проектов. Это снизит барьеры для компаний, стремящихся к экспериментам с DLT.
- Расширение рамок Пилотного режима: Предложено увеличить лимиты по соответствию и капитализации для крупных проектов. Это позволит включить более широкий ассортимент финансовых инструментов, таких как структурированные облигации и деривативы.
- Совместимость с традиционными системами: Важно разработать совместимость между инфраструктурой DLT и традиционными финансовыми системами. Создание общих стандартов на европейском уровне упростит процессы для всех участников и будет способствовать большему осознанию потенциала DLT на рынке.
Развитие DLT в Швейцарии
Применение DLT активно развивается в Швейцарии. В марте 2025 года группа Boerse Stuttgart запустила первый швейцарский рынок для торговли цифровыми ценными бумагами через блокчейн. Ее дочерняя компания BX Digital получила разрешение от FINMA на эксплуатацию DLT торговой системы, которая поддерживает вторичную торговлю токенизированными активами, такими как акции, облигации и фонды на базе Ethereum.
Ожидается, что интеграция с швейцарской платежной инфраструктурой привлечет дальнейшее участие банков и финансовых учреждений, что будет способствовать токенизации традиционных активов.
Заключение
Пока Европейская комиссия рассматривает эти предложения, результаты могут оказать влияние на то, как блокчейн и DLT будут адаптированы по всей территории ЕС. Если будут внесены изменения, это может создать более четкие условия для будущих экспериментов и интеграции блокчейн-технологий в финансовую экосистему Европы.
