Введение Регламента о криптоактивах (MiCA)
Полное внедрение Регламента о криптоактивах (MiCA) к июлю 2026 года ужесточит контроль Европейского Союза над провайдерами услуг криптоактивов (CASP), интерфейсами децентрализованных финансов (DeFi) и стейблкоинами. При этом полностью децентрализованный код останется вне регулирования, однако затраты на соблюдение норм возрастут.
Требования к провайдерам услуг
Регулирование MiCA будет полностью реализовано в период с конца 2025 года до июля 2026 года, требуя от криптобирж, провайдеров кошельков, кастодианов, эмитентов стейблкоинов и управляющих портфелями получения официального разрешения для продолжения работы в ЕС. Из 27 стран-членов ЕС Польша остается единственной, задерживающей национальную реализацию этой структуры. Президент Польши Карол Навроцкий наложил вето на законопроект, соответствующий MiCA, заявив, что он «угрожает свободам поляков, их собственности и стабильности государства». Для отмены вето польскому парламенту потребуется голосование с трехпятой частью большинства.
Запрет на эквивалентность третьих стран
Регулирование запрещает использование эквивалентности третьих стран, что означает, что криптокомпании, базирующиеся в Сингапуре, США или других юрисдикциях, не входящих в ЕС, должны создать юридическое присутствие в ЕС перед подачей заявки на разрешение на обслуживание европейских клиентов. Это положение направлено на устранение регуляторного арбитража и предотвращение замены MiCA в других странах.
Обязанности криптоинтермедий
В соответствии с MiCA криптоинтермедии, такие как Binance и Coinbase, классифицируются как Провайдеры Услуг Криптоактивов (CASP). Эти организации сталкиваются с обязательствами по отчетности и сборам, сопоставимыми с банковскими учреждениями, а также с требованиями к резервам капитала. Регуляторная структура благоприятствует более крупным, хорошо финансируемым организациям, способным поглощать административные расходы, согласно мнению аналитиков отрасли.
Вызовы для децентрализованных финансов
Эта структура представляет собой особые вызовы для протоколов децентрализованных финансов (DeFi), которые обычно функционируют как смарт-контракты на блокчейн-сетях без централизованных корпоративных сущностей. MiCA предоставляет исключение для «полностью децентрализованных» протоколов, хотя регуляция не дает точных определений этого термина.
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) опубликовало рамки оценки «спектра децентрализации», позволяя регуляторам оценивать точки централизации, включая интерфейсные веб-сайты и провайдеров инфраструктуры, таких как Infura и Alchemy, которые полагаются на хостинг Amazon Web Services.
Прецеденты и ограничения
Прецедент существует в санкциях Министерства финансов США против виртуального валютного миксера Tornado Cash. Хотя OFAC не мог наложить санкции на сам блокчейн-код, действия по принуждению против интерфейсных посредников фактически ограничили доступ к протоколу для большинства пользователей. В рамках реализации MiCA пользователи могут столкнуться с новыми требованиями к условиям обслуживания или географическими блокировками. Использование виртуальных частных сетей (VPN) для обхода ограничений может нарушить условия обслуживания платформы и потенциально подвергнуть отдельных лиц юридическому риску в их родных юрисдикциях.
Классификация провайдеров кошельков
Провайдеры кошельков самокастодиального хранения, включая Metamask, Phantom, WalletConnect и Binance Wallet, не классифицируются как CASP в соответствии с MiCA. Однако Регламент о переводе средств (TFR) требует от CASP собирать журналы транзакций, когда пользователи переводят средства из самокастодиальных кошельков на регулируемые биржи, обычно для сумм, превышающих 1 000 евро. Эти записи хранятся для соблюдения налоговых норм и борьбы с отмыванием денег.
Различия в реализации MiCA
В июльском отчете ESMA отмечалось различное внедрение MiCA в странах-членах, которые приняли эту структуру, что потенциально создает возможности для арбитража. Европейская комиссия предложила в декабре расширить полномочия ESMA по обеспечению соблюдения норм для устранения несоответствий в реализации.
Будущее стейблкоинов и цифрового евро
Европейский центральный банк ранее выражал обеспокоенность тем, что стейблкоины могут повлиять на депозиты розничного банковского сектора еврозоны. Соединенные Штаты отменили свою программу цифровой валюты центрального банка (CBDC) в пользу управляемых частными лицами стейблкоинов, в то время как ЕЦБ продолжает разрабатывать цифровое евро. Наблюдатели отрасли отмечают, что срок реализации MiCA совпадает с более широкими регуляторными изменениями на рынках цифровых активов по всему миру, хотя окончательное влияние регулирования на принятие DeFi остается неопределенным по мере приближения срока в июле 2026 года.
