Регулирование криптовалют в США
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) определяет, как Bitcoin, Ether и стейблкоины функционируют в марже деривативов, применяя риск-ориентированные стрижки и более строгие лимиты использования. Вместо запрета на криптовалюты в основных рыночных активностях, регуляция Bitcoin, Ether и стейблкоинов на рынках деривативов США эволюционирует в сторону структурированного надзора.
Ответы на часто задаваемые вопросы
20 марта CFTC опубликовала ответы на часто задаваемые вопросы, в которых подробно описывается, как Bitcoin, Ether и другие криптоактивы могут использоваться зарегистрированными участниками. Председатель CFTC Майк Селиг отметил в социальной сети X:
«Поскольку Project Crypto теперь является совместной инициативой, согласование обработки стрижек с SEC для зарегистрированных субъектов представляет собой еще один шаг к предоставлению четких и последовательных правил для участников рынка.»
Структура и корректировки оценки
Эта структура также вводит определенные корректировки оценки, которые влияют на то, как Bitcoin, Ether и платежные стейблкоины функционируют в качестве залога. Обработка стрижек назначает риск-скидку на активы, используемые в качестве маржи, что означает, что Bitcoin и Ether получают большие сокращения в признанной стоимости по сравнению с платежными стейблкоинами, когда это применяется к расчетам залога.
Согласно руководству, проприетарные позиции в Bitcoin и Ether могут столкнуться с 20% капитальным сбором, в то время как платежные стейблкоины подлежат более низкой корректировке в 2%, что отражает различия в волатильности и риске ликвидности.
Поэтапный подход к криптоактивам
В другом месте руководство описывает поэтапный подход, который изначально сужает, какие криптоактивы могут квалифицироваться как залоговая маржа. Оно уточняет:
«В течение трех месяцев, начиная с даты, когда FCM [торговый комиссионный мерчант] впервые принимает криптоактивы от клиентов, FCM может принимать только криптоактивы в форме платежных стейблкоинов, Bitcoin или Ether в качестве залоговой маржи от клиентов и может вносить только проприетарные платежные стейблкоины в качестве остаточного интереса в счетах клиентов по фьючерсам, иностранным фьючерсам и клиринговым свопам.»
Ограничения и условия
Ограничения специально ограничивают, как Bitcoin, Ether и другие криптоактивы могут обрабатываться в структурах сегрегированных счетов, несмотря на более широкое принятие в других местах. Агентство заявило:
«FCM, полагающийся на позицию без действия в письме CFTC Staff Letter 26-05, не может вносить проприетарные криптоактивы (например, Bitcoin, Ether или другие криптоактивы), кроме платежных стейблкоинов, в клиентские сегрегированные счета в качестве остаточного интереса.»
Упомянутое Письмо Staff Letter 26-05 устанавливает рамки без действия, которые позволяют торговым комиссионным мерчантам использовать Bitcoin, Ether и стейблкоины в качестве залоговой маржи при определенных условиях, включая обязательства по отчетности и риск-ориентированное капитальное обращение.
Заключение
В целом, BTC, ETH и стейблкоины остаются разрешенными в ключевых частях экосистемы деривативов, включая расчеты маржи и залог клиринговых палат, но их использование ограничено конкретными регуляторными условиями. Криптоактивы не могут использоваться в качестве маржи для неклиринговых свопов, а средства клиентов ограничены от инвестирования в стейблкоины вне узко определенного остаточного интереса, в то время как компании должны соблюдать требования по внедрению, отчетности и управлению рисками при интеграции этих активов.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и CFTC во вторник выпустили совместное толкование, уточняющее, как…
