Введение в регулирование MiCA
Когда речь заходит о регулировании MiCA, обычно подразумевается Европейский Союз, где оно применяется напрямую. Эта формулировка технически верна: MiCA представляет собой европейскую структуру для регулирования европейских рынков. Однако на практике называть это исключительно европейским вводит в заблуждение.
Статистика подачи токенов
Подача белой книги для допуска токена к торговле в Европе не требует наличия европейского адреса, и публичные реестры Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA) рассказывают историю, которую большинство основателей еще не прочитали. Согласно исследованию, проведенному LegalBison в конце февраля для своих клиентов, цифры довольно удивительны.
Из 441 независимой подачи токенов в реестрах MiCA по состоянию на 12 марта 2026 года, только 73 (17%) поступили от организаций, зарегистрированных в ЕС или ЕЭП.
Остальные 275 с известными головными офисами (62% от общего числа) находятся за пределами ЕС, в основном на Британских Виргинских Островах (92 организации), в Швейцарии (61) и на Каймановых Островах (44).
Обязанности по публикации белой книги
Согласно MiCA, любая сторона, стремящаяся предложить криптоактив инвесторам ЕС или допустить его к торговле на бирже ЕС, должна опубликовать соответствующую белую книгу. Обязанность в первую очередь ложится на предлагающего или лицо, стремящееся к допуску к торговле, а не на первоначального эмитента токена.
Это важное различие: эмитент — это субъект, который создал криптоактив, в то время как предлагающий — это субъект, активно предлагающий его публике в ЕС. Во многих децентрализованных проектах нет идентифицируемого централизованного эмитента, но сторона, предлагающая токен на рынок, все равно должна обеспечить соблюдение нормативных требований.
Ответственность торговых платформ
MiCA также позволяет торговой платформе взять на себя эту ответственность, либо по своей инициативе, либо по письменному соглашению с командой проекта. Этот второй путь был упущен в большинстве ранних анализов MiCA.
Крупные биржи создали внутренние процессы для подачи белых книг для каждого токена, который они предлагают своим клиентам в ЕС.
Европейское подразделение Kraken, уполномоченное в Ирландии, подало 133 таких записи самостоятельно. LCX, работающая из Лихтенштейна, подала 63. Немецкий поставщик соблюдения подал 88 записей от имени токен-проектов, не имея своей роли на бирже.
Юридические риски и ответственность
Это подразумевает, что биржа принимает на себя определенный уровень ответственности за токен в отношении соблюдения нормативных требований. Это создает юридический риск в случае, если белая книга будет признана вводящей в заблуждение или неподходящей по стандартам MiCA.
Тем не менее, они все равно это делают. В некоторых случаях (Bitcoin, несколько популярных мемкоинов) нельзя идентифицировать централизованного эмитента, и активный маркетинг не ведется. Но эти криптоактивы пользуются высоким спросом, и биржи готовы предлагать их своим клиентам, оставаясь при этом юридически compliant.
Статистика независимых подач
Теперь, исключив 284 записи прокси и поставщиков соблюдения, остается 477 записей: токен-проекты, которые напрямую взаимодействовали с национальным регулятором для выполнения требования белой книги для доступа в ЕС. Это не держатели лицензий CASP. Это эмитенты токенов, принимающие на себя обязательство раскрытия: другое, гораздо более простое и узкое обязательство.
Из этих 477 только 73 подтверждают наличие головного офиса в ЕС или ЕЭП. Остальные — это офшорные организации, выходящие на европейский рынок через целевую нормативную подачу, а не через корпоративное перемещение.
Юрисдикции и их особенности
477 независимых подач сосредоточены в двух юрисдикциях. Ирландия включает 151 белую книгу, выданную 147 различными организациями. Мальта имеет 145 белых книг от 95 организаций. Вместе они составляют две трети всех независимых регистраций токен-проектов.
Для любого офшорного проекта, стремящегося получить крипто-лицензию в Европе, эти две точки являются отправными пунктами, которые поддерживает данная информация.
Классификация криптоактивов по MiCA
MiCA классифицирует криптоактивы на три категории: EMT (токены, привязанные к одной валюте), ART (токены, ссылающиеся на корзину активов) и другие криптоактивы.
В повседневной беседе EMT являются частью того, что мы обычно называем стейблкоином. MiCA проводит точное различие: EMT для токенов, привязанных к одной валюте, ART для токенов, ссылающихся на корзину активов.
Рынок явно тяготел к стейблкоинам, обеспеченным одним активом.
Заключение
LegalBison консультирует крипто- и FinTech-компании по лицензированию MiCA, подаче заявок CASP и VASP, соблюдению белых книг токенов и нормативной структуре по всей Европе и за ее пределами. Дополнительная информация на legalbison.com.
Эта статья основана на исследовании, проведенном LegalBison в феврале 2026 года, с данными, обновленными по состоянию на 12 марта 2026 года. Содержимое предназначено только для информационных целей и не является юридической консультацией.
