Рейтинг Sky Protocol от Moody’s
Кредитное рейтинговое агентство Moody’s присвоило Sky Protocol рейтинг B3 с стабильным прогнозом, что стало первым рейтингом агентства для протокола стейблкоинов. Однако в отчете отмечается и негативный аспект: на сентябрь 2023 года Sky имел лишь около 90 миллионов долларов в реальном общем капитале при примерно 10 миллиардах долларов в управляемых активах, что указывает на «существенную кредитную слабость». Кредитная машина Уолл-стрит официально достигла децентрализованных финансов (DeFi).
Управление стейблкоинами
Sky, ранее известный как MakerDAO, управляет стейблкоинами USDS и DAI. Примечательной частью является не только присвоенный рейтинг. В отчете Moody’s указано, что на сентябрь 2023 года из примерно 10 миллиардов долларов в управляемых активах лишь около 90 миллионов долларов составляют реальный общий капитал, что агентство охарактеризовало как «существенную кредитную слабость».
Кредитный профиль Sky
Moody’s отметило, что у Sky низкие исторические кредитные потери, ликвидные активы и стабильная прибыльность относительно его рисков. С 2020 года протокол зафиксировал около 15 миллионов долларов совокупных убытков, в то время как примерно 45-50% его активов составляют стейблкоины и токенизированные денежные фонды. Еще около 25% находятся в кредитах, обеспеченных криптовалютой.
Замечания Moody’s
Однако есть и важные замечания. Moody’s заявила, что тонкая капитализация Sky, обязательства по стейблкоинам, чувствительные к доверию, и структура децентрализованной автономной организации (DAO) значительно влияют на его кредитный профиль. Sky также не имеет аудированных финансовых отчетов, формальной регистрации, сотрудников, должностных лиц и директоров.
«Рейтинг B3 CRR отражает солидную, хотя и ограниченную, операционную историю Sky Protocol в децентрализованных финансах, относительно ликвидный характер значительной части его активов, низкие исторические кредитные потери и стабильную прибыльность относительно рисков его активов», — говорится в рейтинге Moody’s.
«Эти положительные моменты компенсируются очень низкой капитализацией Sky Protocol, обязательствами по стейблкоинам, чувствительными к доверию, а также повышенными операционными, управленческими, юридическими и регуляторными рисками, связанными с его структурой DAO, инфраструктурой смарт-контрактов и моделью стейблкоинов без разрешений.»
Цели управления проектом DeFi
Цели управления проектом DeFi Sky предполагают, что реальный общий капитал должен достичь 150 миллионов долларов в среднесрочной перспективе. Если убытки превысят доступный капитал, протокол выпустит и попытается продать новые токены управления. Если этот запас не сработает, то USDS и DAI могут быть списаны.
Перспективы повышения рейтинга
Moody’s заявила, что повышение рейтинга станет возможным, если коэффициент капитала Sky превысит 2,5% и останется на этом уровне, в то время как прибыльность, ликвидность и риск активов останутся стабильными. Падение ниже 0,5%, последовательные квартальные убытки или более слабая ликвидность могут привести к снижению рейтинга.
«CRR Sky Protocol может быть повышен, если капитализация (измеряемая как TCE к TMA) увеличится, и мы ожидаем, что она останется выше 2,5%; при этом он продолжает поддерживать текущие уровни прибыльности, ликвидности и риска активов; или если появятся доказательства значительных дополнительных мер по снижению операционных, управленческих, юридических и регуляторных рисков», — говорится в отчете Moody’s.
Заключение
Для стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, и DeFi, теперь на повестке дня стоит более крупный вопрос: старая кредитная мера Уолл-стрита наконец была применена к DAO.
