Новые указания SEC по хранению криптоактивов
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новое заявление, которое четко разъясняет, как брокеры-дилеры должны обращаться с хранением криптоактивов. Это знаменует собой переход от многолетней регуляторной неопределенности к четким операционным ожиданиям.
В заявлении, опубликованном 17 декабря 2025 года, Департамент торговли и рынков SEC сообщил, что брокеры-дилеры, которые хранят криптоактивы для клиентов, должны сохранять исключительное владение этими активами, контролируя приватные ключи, используемые для доступа и передачи. Компании, не соответствующие этому стандарту, не могут считать себя имеющими хранение в соответствии с федеральными правилами защиты клиентов. Хранение криптоактивов недостаточно — SEC утверждает, что контроль имеет первостепенное значение.
Требования к брокерам-дилерам
Заявление сосредоточено на пункте (b)(1) Правила 15c3-3, давнего правила защиты клиентов, которое требует от брокеров-дилеров поддерживать физическое владение или контроль над полностью оплачиваемыми и избыточными маржинальными ценными бумагами. Хотя руководство не вводит новое правило, оно объясняет, как, по мнению сотрудников SEC, это требование может быть выполнено, когда ценные бумаги существуют на блокчейне, а не в традиционной форме.
По мнению SEC, брокер-дилер может считать себя имеющим владение криптоактивом только в том случае, если у него есть прямой доступ к активу на соответствующем распределенном реестре и техническая возможность его передачи. Этот доступ не должен быть разделен, так как сотрудники подчеркивают, что ни клиенты, ни третьи лица, включая аффилированные лица, не могут держать приватные ключи или иным образом перемещать актив без разрешения брокера-дилера.
Оценка блокчейнов и рисков
Руководство также требует от брокеров-дилеров формально оценивать блокчейны и сети, на которых работают криптоактивы, прежде чем брать их на хранение, и повторять эти оценки через регулярные промежутки времени. Кроме того, компании должны оценивать производительность, безопасность, управление, процессы обновления и риски, такие как хард-форки, атаки 51% или изменения протокола, которые могут повлиять на записи о собственности.
Если брокер-дилер становится осведомленным о существенных проблемах безопасности или операционных недостатках в блокчейн-сети, сотрудники заявили, что компания не должна считать себя имеющей владение активом.
Основное внимание, согласно заявлению, уделяется рискам, связанным непосредственно с хранением и передачей, а не рыночным или репутационным проблемам.
Изменение подхода SEC
Хранение криптоактивов когда-то было под запретом; SEC теперь говорит иначе. Заявление появилось после нескольких лет, в течение которых брокеры-дилеры утверждали, что хранение криптоактивов фактически невозможно в соответствии с интерпретациями SEC.
В период с 2022 по 2024 год подход агентства в значительной степени основывался на бухгалтерских и структурных ограничениях, которые отпугивали традиционные компании от входа в эту сферу. Бюллетень бухгалтерского учета сотрудников 121 требовал от публичных компаний, хранящих криптоактивы клиентов, учитывать эти активы как обязательства в балансе, что делало хранение капиталоемким и, для многих банков, коммерчески непрактичным.
В то же время SEC ограничила хранение криптоактивов в основном специальными брокерами-дилерами, которым было запрещено вести традиционный бизнес с ценными бумагами. Крупные компании отказывались от этой модели, ссылаясь на операционную сложность и регуляторную неопределенность. Юристы отрасли часто описывали этот период как регуляторную мертвую зону, в которой соблюдение было обязательным, но редко достижимым.
Перспективы и новые инициативы
Новое заявление пытается разрешить этот тупик, связывая соблюдение с конкретными операционными контролями, а не абстрактными проблемами, связанными с дизайном блокчейна. Уточнение по хранению следует за другим заметным событием в SEC. 13 декабря агентство опубликовало бюллетень для инвесторов по криптокошелькам и хранению, в котором изложены риски и лучшие практики для самохранения и хранения третьими сторонами.
В руководстве обсуждаются реипотекация, смешение активов и компромиссы между горячими и холодными кошельками, что указывает на более образовательную позицию по отношению к криптоинвесторам. В совокупности заявление о хранении и руководство для инвесторов предполагают переработку подхода SEC к инфраструктуре крипторынка, с более четкими ожиданиями для компаний и более явной защитой для клиентов.
