Заявление SEC о токенизированных активах
В среду три подразделения SEC заявили, что размещение ценной бумаги на блокчейне не изменяет ее юридический статус. Они добавили, что токенизированные активы подлежат тем же требованиям регистрации, что и традиционные финансовые инструменты. В совместном заявлении сотрудников Корпоративных финансов, Торговли и рынков, а также Управления инвестициями агентства говорится, что токены, представляющие ценные бумаги, по-прежнему подлежат федеральным законам о ценных бумагах.
«Формат, в котором выпускается ценная бумага, или методы, с помощью которых фиксируются владельцы (например, в цепочке или вне цепочки), не влияют на применение федеральных законов о ценных бумагах» — отмечается в заявлении.
Транзакции и токенизированные ценные бумаги
Транзакции в цепочке касаются передачи ценных бумаг, зарегистрированных непосредственно на блокчейне или распределенном реестре, а не через традиционные базы данных. Эмитенты могут предлагать токенизированные ценные бумаги как отдельный класс или наряду с традиционными акциями. Если токенизированная ценная бумага имеет существенно схожий характер и предоставляет аналогичные права и привилегии, она может рассматриваться как тот же класс для определенных целей в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, независимо от формата.
Единственное отличие заключается в том, что «вместо того, чтобы поддерживать основной файл владельцев ценных бумаг через традиционные записи вне цепочки, эмитент (или его агент) поддерживает основной файл владельцев ценных бумаг на одной или нескольких крипто-сетях».
Изменение позиции SEC по криптовалютам
Это заявление сделано в контексте изменения позиции федерального агентства по криптовалютам при администрации Трампа, когда за последний год было закрыто или прекращено более дюжины дел, включая действия против крупных крипто-компаний, которые зависели от определения, являются ли токены, продукты стейкинга или инфраструктура кошельков незарегистрированными ценными бумагами.
Хотя руководство подчеркивает, что законы о ценных бумагах применяются независимо от технологического формата, это та же юридическая основа, на которой основывались многие дела, которые агентство оставило без внимания.
Сложные вопросы и неразрешенные границы
Однако заявление в среду не затрагивает более сложный вопрос, который поднимают эти дела: считаются ли крипто-продукты, такие как токены и программы стейкинга, ценными бумагами с самого начала. Ethereum иллюстрирует неразрешенную границу, которую заявление оставляет нетронутой.
В 2024 году Consensys раскрыла в нецензурированном иске, что SEC в марте 2023 года санкционировала внутреннее расследование по «Ethereum 2.0», выпустив официальный приказ, который явно рассматривал Ethereum как ценную бумагу. Расследование, одобренное Комиссией в следующем месяце, контрастировало с публичными комментариями бывшего председателя SEC Гэри Генслера, который неоднократно отказывался заявить, рассматривает ли агентство эфир как ценную бумагу.
SEC позже закрыла свое расследование, связанное с Ethereum, не инициировав принудительных действий, и отказалась комментировать свое решение.
Заключение и мнение экспертов
SEC, похоже, смягчила свою общую позицию по криптовалютам, но все еще активно преследует дела, такие как те, которые касаются услуг по майнингу Bitcoin, которые, по ее утверждению, представляют собой предложения ценных бумаг.
«Заявление сотрудников ‘очень четко говорит: ‘токенизация ничего не меняет юридически’ — но невысказанная реальность заключается в том, что токенизация меняет все операционно, и существующая структура ценных бумаг не создана для рыночной структуры в цепочке» — сказал Эндрю Россоу, юрист по общественным делам и генеральный директор AR Media Consulting, в интервью Decrypt.
Заявление сотрудников SEC также не отвечает на вопрос о том, могут ли книги и записи в цепочке заменить или юридически равняться традиционным книгам и записям, объяснил Россоу. «Подумайте об этом с точки зрения общей инфраструктуры. Если блокчейн является де-факто реестром акционеров или реестром облигаций, но SEC по-прежнему требует агентов по передаче, зарегистрированных хранителей и брокеров-дилеров, тогда блокчейн является юридически декоративным, а не авторитетным», — добавил он.
